画期的な経済成長による内部的な強みと、市場高度化への推進力が相まって生まれた。
2026年を迎え、ベトナム経済は歴史的な転換期を迎えています。2025年には8%を超える成長率を記録し、目覚ましい回復を遂げたベトナム経済は、政府と国会が2026年のGDP成長率目標を10%以上に設定することで合意しました。これは野心的な目標ではありますが、イノベーション、テクノロジー、そしてグリーン経済を基盤とした新たな成長モデルの推進と並行して経済構造改革を進めることで、十分に達成可能な目標です。
財務省統計総局のデータによると、この突破口はマクロ経済指標だけでなく、為替レートの安定、インフレ率を4.5％未満に抑える能力、国内購買力の力強い伸びにも反映されている。
国内経済の成長から直接的な恩恵を受ける、強固な経営基盤を持つ企業は、大幅な企業価値再評価の機会に直面している。
こうした状況において、株式市場は経済の活力を反映する最も正確な「バロメーター」になると予想されている。ユアンタ証券ベトナムの個人顧客向け研究開発部長であるグエン・テ・ミン氏は記者団に対し、2026年は新たな発展サイクルの転換点となる年になると述べた。この時期と過去数年間との最大の違いは、その均一性にある。以前は市場は少数の孤立した主要セクターに依存することが多かったが、現在は波及効果が銀行や不動産から製造業や食品まで広範囲に及んでいる。ファンダメンタルズが強い企業や国内成長から直接恩恵を受ける企業は、大幅な再評価の機会に直面している。
財務指標の観点から見ると、ベトナム市場の評価は依然として海外投資家にとって非常に魅力的です。特定の時価総額に関連する要因を除くと、実際の市場評価は株価収益率（P/E比率）の約11～12倍です。ユアンタ・ベトナムの予測では2026年の1株当たり利益（EPS）成長率は約19%と見込まれており、BSCなどの金融機関の報告ではより控えめに14～17%と予測されていますが、市場には依然として大きな成長余地があります。企業利益の成長と妥当な評価との相乗効果により、長期的な資金流入を引き付けるのに十分な安全マージンが生まれています。
ベトナムは国際財務報告基準（IFRS）の導入を加速させる必要がある。
ベトナム株式市場の躍進の大きな要因の一つは、フロンティア市場から新興市場への格上げである。公式発表によると、FTSE Russellは定期審査の結果次第で、今年9月からベトナムを新興市場の二次バスケットに含める予定だ。この格上げは単なる名称変更ではなく、証券の質と投資家の構成における転換点となる。VinaCapitalの専門家は、格上げ基準が満たされれば、約200億ドルの時価総額がベトナム市場に流入すると予測している。この資金流入には、パッシブファンド（ETF）とアクティブ運用ファンドの両方が含まれ、その多くは規模がかなり大きい。
規制当局による準備も最終段階に入っている。グエン・トリ・ヒエウ博士は記者との短いインタビューで、国内企業が国際的な資本環境に適応するためにガバナンス基準を引き上げる重要性を強調した。新たなKRX技術システムの導入と、取引前証拠金要件のボトルネックに対処するソリューションは、格付け機関からベトナムの評価を高めるのに役立っている。これらの障壁が取り除かれれば、専門金融機関の割合が増加するため、投資家構造はより持続可能な方向へと移行し、個人投資家の短期的なセンチメントによるマイナスの変動を最小限に抑えるのに役立つだろう。
新たな上場ラッシュは、持続可能な構造変化と結びついている。
格上げの動きと並行して、2026年から2027年にかけて新規株式公開（IPO）と新規上場が増加すると見込まれています。ベトナム株式市場は、これまでのサイクルとは全く異なる性質を持つ「第3波のIPO」を迎えています。2017年から2018年は国有企業の民営化が中心でしたが、現在は民間セクターが主導的な役割を果たしています。金融、証券、テクノロジー、消費財製造業などの企業は、銀行融資に過度に依存するのではなく、長期的な発展のための資金を求めて積極的に資本市場に参入しています。
金利の慎重な維持と銀行システムの融資基準の厳格化により、企業は株式市場を通じて資金調達を行うようになった。これは、中期的に企業の財務構造のバランスを取り、金利負担を軽減するのに役立つ。ミン氏によれば、新規株式の急増は、現在総合指数を支配している銀行セクターと不動産セクターへの市場の依存度を低下させるのに役立つという。民間セクターの新たな「大手企業」を含む、より多様な商品ポートフォリオにより、業界のショックに対する市場の回復力は大幅に向上するだろう。
しかし、市場の見通しは必ずしも明るいとは言えません。経済・金融専門家は、2026年に特に注意が必要なリスク要因についても警告しています。ヒエウ氏はその中でも、世界的な金融政策の同期性と一貫性の欠如を挙げました。米国などの主要経済国が金融緩和に向かう一方で、一部のアジア諸国は為替レートやインフレ圧力に対処するため金融引き締めに傾いています。こうした乖離は予期せぬ資本流出を引き起こし、新興国市場に圧力をかける可能性があります。さらに、世界的な貿易摩擦や地政学的変動は依然として多くの予測不可能な不確実性をもたらし、ベトナム企業の輸出入活動に直接的な影響を与えています。
こうした課題に直面する中で、透明性とコーポレートガバナンス能力の強化は不可欠な要件となっています。世界銀行やIMFなどの国際機関は、ベトナムに対し、国際財務報告基準（IFRS）の導入を加速させ、英語での情報開示を増やすよう一貫して勧告しています。これは、ベトナムのランキング向上に貢献するだけでなく、ベトナム企業が海外のパートナーからの評価を高めることにもつながります。企業の準備態勢と政策支援が相まって、持続可能な成長サイクルの強固な基盤を築くことになるでしょう。
世界銀行やIMFなどの国際機関は、ベトナムが英語での情報開示を増やすべきだと一貫して勧告している。
2026年から2027年にかけては、投資家にとって大きな利益を得る絶好の機会が期待されます。実際の成長率によってマクロ経済環境への信頼が高まるにつれ、株式市場は短期的な投機の場ではなく、戦略的な資産形成の場へと変化していくでしょう。機関投資家の存在感の高まりは、市場のより専門的かつ体系的な運営に貢献します。好調なシナリオでは、タイミング、立地、人材といった好ましい要素が相乗効果を発揮し、VN指数は史上最高値を更新する可能性さえあります。
ベトナム株式市場は、二桁成長という経済成長と、グローバル金融市場への深い統合という推進力という「二重の好機」に直面しています。前期から引き継いだリスクは依然として残っていますが、明確な発展ロードマップと関係者全員の徹底した準備があれば、2026年から2027年にかけての新たな発展サイクルは、ベトナム資本市場に間違いなく鮮烈で持続可能な新たな様相をもたらすでしょう。内部体制が万全で、新たな基準への適応力を持つ企業こそが、来るべき成長期を牽引する存在となるでしょう。
出典: https://vtv.vn/thi-truong-chung-khoan-2026-buoc-ngoat-tu-chu-ky-tang-truong-hai-con-so-cung-suc-bat-nang-hang-100260216085446036.htm
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