生産が加速し、バリューチェーンが高度化する。
ロン・ベト証券（VDSC）が発表した2026年1月のマクロ経済レポートによると、2026年初頭の産業情勢は、回復速度と産業構造の両面で力強い回復を示した。具体的には、鉱工業生産指数（IIP）は前年同期比で21.54%増加し、製造業だけでも23.6%増加した。これは統計的に高い増加率であるだけでなく、企業の受注と操業能力の実質的な改善を反映している。
ベトナムのハイテク電子機器工場 ― 多額の海外直接投資（FDI）を呼び込んでいる分野。（イメージ画像）
成長構造は、技術・エンジニアリング集約型産業への活動集中も反映している。具体的には、携帯電話部品は前年同期比92.7%増、自動車は48.5%増、オートバイは54.3%増となった。電子部品グループが前年同期比でほぼ倍増したことは、特に多国籍企業がサプライチェーンを再構築する中で、ベトナムが地域における電子機器製造チェーンにおいて重要な役割を果たし続けていることを示している。
シンハン証券ベトナムのマクロ経済レポートによると、購買担当者景気指数（PMI）は1月に52.5ポイントに達し、7ヶ月連続で50ポイントを上回っている。PMIが50ポイントを超えるということは、製造業活動が拡大していることを意味する。特に、新規受注と生産量の両方が増加しており、この改善は弱いベースだけでなく、実際の需要にも起因していることを示唆している。
貿易面では、輸出額は前年同期比29.7%増の431億9000万米ドルに達した。月間400億米ドルを超えるこの数字は、ベトナムをアジアの主要輸出国の一つに位置づけるものである。しかし、輸入額はさらに急激に増加し、前年同期比49.2%増の449億7000万米ドルに達し、17億米ドルの貿易赤字となった。輸入の伸びが大きいことは、生産に必要な部品、半製品、技術設備に対する需要が大きいことを示している。これは、輸出志向型の加工・製造に基づく成長モデルの特徴を反映しているが、同時に国内付加価値の割合についても疑問を投げかけている。
投資の観点から見ると、1月の実現済み海外直接投資額は16億8000万米ドルに達し、加工・製造業に集中している。ACB証券（ACBS ）は、安定したマクロ経済環境と抑制されたインフレが、ベトナムの海外投資家にとっての魅力を維持するのに役立っていると考えている。製造業への海外直接投資の継続的な流入は、ベトナムがグローバルサプライチェーンの多様化戦略において依然として優先的な投資先であることを示している。
しかし、ユアンタ証券ベトナム（YSVN）は、国内企業への波及効果は均一ではないと主張している。これは、生産と輸出が大幅に増加したとしても、国内企業が部品やコア技術の段階に深く関与しなければ、国内に留まる価値は限定的になることを意味する。
全体として、ベトナムは地域のエレクトロニクスおよび機械サプライチェーンにおいて重要な役割を果たすのに十分な規模の生産体制を確立している。しかし、輸入原料への依存度と低い国産化率は、国内技術基盤の強化が依然として必要であることを示している。これが、現在の産業成長が単なる拡大に終わるのか、それとも今後数年間でハイテク製造拠点となるための足がかりとなるのかを決定づけるだろう。
「工場拡張」の恩恵を受ける産業
証券会社のマクロ経済レポートによると、ベトナムは基幹技術の大幅な向上がなくても、地域における大規模製造拠点としての役割を維持し続けている。株式市場への波及効果は、景気循環的な資本流入と生産拡大の恩恵を受けるセクターで顕著に現れるだろう。
物流や港湾運営は、ベトナムがアジアのハイテク製造拠点に近づけば恩恵を受ける分野の一つである。
まず、工業用不動産を見てみましょう。VDSCは今年最初の月に16億8000万米ドルのFDI（海外直接投資）を実現し、加工・製造業に集中しました。これは、工場拡張と生産インフラへの需要が依然として強いことを示しています。市場では、KBC、BCM、IDC、SZCなど、広大な土地、充実したインフラ、便利な立地を持つ企業が、FDI流入が加速した際の直接的な受益者と見なされることが多いです。しかし、今後の見通しは、地域間インフラの整備状況と土地拡張能力に左右されます。
物流・港湾セクターに関して、シンハン証券ベトナムは、PMIが50ポイントを上回り、輸出受注が増加し、1月の輸出額が431億9000万米ドルに達したと報告した。貿易量の多さが、港湾における貨物取扱量の持続的な高水準の基盤となった。市場では、GMD、HAH、VSCなどの総合港湾・物流事業者が、貿易量の拡大から恩恵を受けるのが一般的である。しかし、このグループは世界的な貿易サイクルの影響を大きく受ける。
銀行セクターは、製造業の拡大と海外直接投資（FDI）の増加から間接的に恩恵を受ける。ACBSは、安定したマクロ経済環境が信用成長を促進すると評価している。企業が投資と輸出を拡大するにつれ、中長期の信用供与と貿易金融の需要が増加する。市場では、VCB、BID、TCBなど、製造業や輸出企業への融資比率が高い銀行が、こうした観点から注目されることが多い。しかし、収益性は依然として金利管理と資産の質に左右される。
建設資材・鉄鋼セクターでは、2026年に1兆8322.6億ベトナムドンを超える公共投資が見込まれており、工業団地の拡張と相まって、工場建設やインフラ整備の需要を支える可能性がある。公共投資と生産加速化について議論する際には、HPG、HSG、NKGといった企業がしばしば挙げられる。しかし、このセクターは景気循環の影響を受けやすく、原材料価格の変動に敏感である。
YSVNは、国内企業への波及効果が均一ではないと指摘している。これは、ベトナムが大規模組立にのみ注力した場合、主な受益者は工業団地、物流、銀行、建設資材関連企業となることを示唆している。逆に、現地化率を高め、サプライチェーンへの参加を深めれば、関連産業や精密工学関連企業は、持続的に利益率を向上させる可能性を秘めている。
したがって、投資家にとって、「ハイテク製造拠点」という概念は、規模の拡大と質の向上を明確に区別する必要がある。この区別によって、短期的な資本の流れの恩恵を受けるだけでなく、長期的な優位性を生み出すセクターがどれかが明らかになるだろう。
出典: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/viet-nam-tien-gan-vai-role-trung-tam-san-xuat-cong-nghe-cao-cua-chau-a-20260213221323820.htm
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