信用格付け：ベトナムの債券市場を上昇させる「黄金の鍵」

Xếp hạng tín nhiệm: 'Chìa khóa vàng' nâng tầm thị trường trái phiếu Việt Nam- Ảnh 1. — ワークショップ「ベトナムの信用格付け市場：発展の方向性と可能性」 - 写真：VGP/HT

資本市場の発展、透明性の要求の高まり

近年、ベトナムは多くの重要な経済的成果を達成し、国内外の資本流入にとって魅力的な投資先となっています。それに伴い、資本市場は急速に発展し、開発投資のための資金動員において重要な役割を果たしています。

この成長に伴い、信用格付け市場（CGM）の形成と発展も進んでいます。政府がCGMサービスを規制する政令88/2014/ND-CPを公布して以来、この分野は金融エコシステムにおいて不可欠な役割を徐々に確立し、社債市場（CGM）の透明性と効率性の向上に貢献しています。

XHTNの活動は、投資家と発行企業の双方にメリットをもたらします。投資家にとって、XHTNは企業の財務力と債務返済能力を評価するための基盤を提供し、投資決定前にリスクを分析・定量化するのに役立ちます。企業にとって、XHTNの結果は評判を反映するツールであるだけでなく、財務の透明性を高め、経営効率を高める原動力となり、高格付け取得時の資金調達コストを削減します。

強制的な信用格付け規制の推進

財務省の担当者によると、市場における重要な前進の一つは、社債に対する強制的な信用格付け規制の適用である。この規制は、公募債については2023年から、個人向け債券については2024年から適用される。

この政策を実施するため、財務省は政府に対し、証券法および企業法の改正案を国会に提出するよう勧告しました。これらの改正案は、社会保障サービスを提供する組織の責任に関する規定と個人投資家向け債券発行条件を補足するものです。特に、政令245/2025/ND-CPは、企業が債券を発行する際には社会保障制度の整備が必須であると規定しており、透明性と市場規律に向けた大きな転換を示しています。

資本市場の発展に伴い、特にベトナム株式市場がFTSEラッセルによって二次新興市場に格上げされて以来、XHTNに積極的に参加する企業の数が増加しています。現在までに、不動産、証券、エネルギー、製造業など140社以上の企業が債券発行においてランク付けされています。

2024年には、XHTN発行体54社が216.6兆VNDの債券を発行し、市場全体の発行額の46.3%を占める見込みです。2025年の最初の10ヶ月間で、XHTN発行体の債券発行額は287.4兆VNDに達し、前年同期比2.1倍に増加しました。2025年10月末までに、XHTN発行体の債券発行残高は461兆VND近くに達し、市場全体の社債発行残高の33.7%に相当します。

これらの数字は、XHTN が発行および投資活動における新たな標準になりつつあることを示し、同時にベトナムにおけるこの分野の強力な発展の可能性を裏付けています。

国家証券委員会のレ・ミン・フン氏は、証券法第54/2019/QH14号、改正法第56/2024/QH15号、政令第155/2020/ND-CP号、2030年までの株式市場発展戦略など、多くの重要文書を通じてCSRに関する法的枠組みが完成したと述べた。この戦略は、CSR組織の役割を強化し、債券を発行する企業にCSRを実施することを義務付ける方向に進み、その結果を投資に活用する習慣を形成するという課題を明確に定義している。

財務省によると、ベトナムは法整備に加え、アジア開発銀行（ADB）や国際パートナーと連携し、CSRに関する技術支援プログラム、研修、法の普及に取り組んでいる。2025年11月、財務省はハノイとホーチミン市で2回のワークショップを開催し、新たな規制の普及、国際的な経験の共有、CSR活動の成果をモニタリングする仕組みや利益相反を防止するための内部統制システムについて企業と議論した。

専門家は、社会的責任の文化を育むことが、資本市場の持続的な運営の中核となる要因であると述べています。国際的な経験から、企業が社会的責任を評判の基準として捉えると、市場はより透明性と規律を高めるための自主規制を行うことが明らかになっています。

ベトナム政府は、安全で効率的かつ持続可能な投資環境の実現を目指し、国際的なベストプラクティスに沿った資本市場の法的枠組みの整備を最優先課題としています。その過程において、XHTNは、信頼できる公共プラットフォーム上で投資家と企業をつなぐ「黄金の鍵」と位置付けられています。

このワークショップは、ベトナムにおける信用格付け文化の形成に向けて、透明かつ健全な信用格付け市場の発展を奨励するという政府のメッセージを伝え、信用格付け結果が国内外の投資家にとって信頼できる参照チャネルとなることに貢献します。

財政部は、議論の結果に基づき、XHTN市場の発展方向の完成に向けて引き続き研究と助言を行い、この分野が党と政府の政策に沿って、透明で安全かつ持続可能な資本市場の基盤となるという適切な役割を果たすように努めます。

ミン氏

出典: https://baochinhphu.vn/xep-hang-tin-nhiem-chia-khoa-vang-nang-tam-thi-truong-trai-phieu-viet-nam-102251112141851185.htm