도널드 트럼프 미국 대통령이 베트남을 포함한 많은 국가에 높은 관세를 부과하겠다고 발표하자 투자 심리가 크게 영향을 받아 시장이 급격하게 조정되고 있습니다.
SHS 증권 전문가들은 세계 경제 흐름에서 베트남이 수출의 희망일 뿐만 아니라 글로벌 공급망 구조조정의 중요한 고리라고 생각합니다. 하지만 모든 희망에는 어둠이 따릅니다. 무역 흑자가 증가하면 조정 압력은 불가피해집니다.
관세 문제는 단순한 정책 협상이 아니라 베트남의 기개와 유연성에 대한 시험이기도 합니다. SHS 전문가는 회피가 협상 지연에 도움이 될 수 있지만, 현명한 즉흥적 대응, 적절한 기회 활용, 그리고 한발 앞서 나가는 전략만이 베트남이 큰 판에서 수동적인 자세를 피하는 데 도움이 될 수 있다고 강조했습니다.
SHS 전문가들은 연초부터 2025년 주식 시장의 가장 큰 우려는 '트럼프 2.0'이라는 변수라는 견해를 분명히 밝혀왔습니다. 미국을 제외한 전 세계 시장은 도널드 트럼프가 미국 대통령 취임 당시 '트럼프 1.0'과 유사한 정책 불안정성을 초래할 수 있다는 우려를 표명하고 있습니다. 불안감은 두려움과 불안을 낳기 때문에, 전반적인 시장 밸류에이션은 상대적으로 저렴하다고 평가되지만, 변동성을 기다리는 동안 시장은 여전히 매우 조용합니다.
SHS 연구 분석 센터 소장인 응우옌 민 한 씨는 2025년 전략 보고서에서 2025년 초의 관점을 "타이밍이 전부"라고 표현했습니다. 특별한 변동이 있는 해이기 때문에 "타이밍" 요소를 먼저 고려해야 합니다.
"장기적으로 보면 타이밍은 중요하지 않습니다. 하지만 올해처럼 매년은 매우 필요하고 필수적입니다."라고 한 씨는 말했습니다.
하지만 한 씨는 세금 정책은 종종 빠르게 바뀌며, 현재 상황에서 투자자들은 취약한 기업을 피하고 위기를 견뎌낼 수 있는 내부적 힘을 갖춘 선두 기업에 투자하여 "피난처"를 찾아야 한다고 말했습니다.
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| SHS가 추천하는 2025년의 대표적인 산업 그룹 5가지. |
2023년 12.2% 상승한 VN-Index는 2024년 12.1% 상승하며 3년 연속 상승세를 기록할 것으로 예상되며, 2022년 -33%의 급락을 재점검할 것으로 보입니다. 그러나 2025년에는 펀더멘털이 우수한 주식의 주가가 높은 수준을 기록하는 반면, 다른 종목들의 주가는 부진하여 펀더멘털이 우수한 주식에 대한 투자 기회를 선택하기 어려워졌습니다. 2025년에는 VN-Index가 15~20%의 강한 조정을 거치며 매우 큰 변동성을 보일 것으로 예상되며, 이후 중장기적으로 시장이 다시 안정적으로 성장할 것으로 예상됩니다.
또 다른 주목할 점은 2023-2024년 기간 동안 미결제 증거금 대출이 지속적으로 증가하여 2024년 2분기 말에 219조 3,589억 VND로 최고치를 기록했다는 것입니다. HoSE의 부채 대 자본 비율도 4.2%로 새로운 최고치를 기록하며 VN 지수가 1,500포인트였던 2022년 1분기의 최고 수준을 넘어섰습니다.
레버리지 비율의 증가는 시장으로 유입되는 신규 자금이 외국인 투자자들의 갑작스러운 순매도 압력보다 약하다는 것을 보여줍니다. 이는 VN 지수가 2024년에 좁은 범위 내에서 상승하는 이유 중 하나이기도 합니다.
2025년 VN 지수가 양호한 성장을 이루려면 SHS 전문가들은 시가총액 대비 미결제 담보대출 비율이 2021-2022년 최고치인 3.5-3.7%로 낮아져야 할 것으로 예상합니다. 외국인 투자자의 순매도 압력 감소, 시장으로의 신규 자금 유입 증가, 그리고 양호한 사업 성장 덕분에 이러한 추세는 개선될 수 있습니다.
SSI 증권의 수석 이코노미스트이자 SSI 리서치 이사, 교육 개발 책임자인 팜 루 헝 씨는 "나쁜 소식이 좋은 소식으로 바뀐다"는 것에 대해 지나치게 낙관적이지 않다고 말했습니다. "상황이 이렇게 심각하다면" 어딘가에서는 정부가 이 문제를 해결하기 위해 더 강력한 조치를 취할 것이라고 생각하기 때문입니다. 투자자들, 특히 지난 몇 년간 SSI와 논의해 온 외국인 투자자들의 경우, 베트남과의 관세 위험이 가장 큰 지역이기 때문에 아직 기다리는 중입니다. 이러한 위험이 가장 심각하다고 판단되면 베트남 투자를 재고할 수 있습니다 .
나쁜 소식이 나오면 외국인 투자자들은 이전보다 밸류에이션이 더 매력적인 목표 산업을 주목합니다. 2018년 무역 전쟁 당시 베트남의 밸류에이션은 23~24배에 달할 수 있었지만, 현재는 절반 수준으로 떨어져 매도 압력이 크지 않습니다.
Hung 씨는 "이러한 정보는 기관 투자자가 베트남 시장에서의 입지를 재평가하는 데 도움이 될 수 있으며, 때로는 긍정적인 방향으로 나아갈 수도 있다"고 말했습니다.
물론, 거래율이 90%가 넘는 대다수의 개인 투자자가 주도하는 베트남 시장의 심리를 고려하면 어딘가 심리적 불안정성이 존재합니다.
"농담입니다. 4월 8일과 9일은 세금 납부일인데, FTSE가 베트남 시장을 평가하는 날이기도 합니다. 그날에 반전이 있을지도 모르죠. 기껏해야 두 가지 좋은 소식이 있을 뿐인데, 그렇게 되면 오늘 이야기와는 완전히 다른 이야기가 펼쳐질 겁니다."라고 헝 씨는 말했습니다.
고려할 산업을 선택한다면 국내 매출 비중이 높은 사업들을 우선적으로 고려하세요. 전력 산업처럼 국내 시장과 관련된 사업들은 매우 흥미롭습니다. 제8차 전력 계획 개정이나 여러 재생에너지 프로젝트의 FIT 가격 책정 등 현재 진행 중인 정보들이 많습니다. 많은 투자자들이 정부에 의견을 제시했고, 이 문제를 해결하기 위한 실무 그룹이 구성되어 있으므로 상황이 바뀔 수도 있습니다. 또한, 전기 가격과 관련하여 소매 전기 요금 인하를 위한 법령이 있습니다.
베트남 건설증권(CSI)의 도 바오 응옥 부총괄은 46%의 세율은 이전 투자자들의 예상과 비교했을 때 놀라운 수치라고 말했습니다. 이전에는 베트남의 대미 수출 품목 대부분이 훨씬 낮은 세율을 적용받았기 때문입니다. 이는 특히 섬유, 신발, 목재, 철강, 전자 등 대미 수출 비중이 높은 산업 분야의 수출 기업에 큰 어려움을 초래할 수 있습니다.
그러나 이는 베트남에 무역수지 조정을 압박하고, 가장 적합한 해결책을 찾기 위해 미국과의 양자 협상을 서두르려는 의도일 수도 있습니다.
이러한 결정으로 인해 무역 긴장이 심화되고 세계 경제 불안정에 대한 우려가 커질 수 있어 글로벌 투자 심리가 부정적인 영향을 받을 것으로 예상됩니다.
미국 주식 시장은 조정을 받을 가능성이 있으며, 특히 관세 대상 국가에 공급망을 의존하는 다국적 기업의 주가가 조정을 받을 가능성이 있습니다. 실제로 4월 2일 오후(현지 시간) 도널드 트럼프 대통령이 수십 개의 무역 상대국을 대상으로 상호 리베이트 관세 부과를 발표하자마자 미국 주식 시장은 전반적인 하락세를 보였습니다. 트럼프 대통령이 여러 국가와 영토에 최소 10%, 심지어 그 이상의 관세를 부과하겠다고 발표하자, 장 마감 후 미국 주식 시장은 잇따라 하락하며 세계 무역 전쟁의 위험을 높였습니다. 다우존스 지수는 256포인트(0.61%) 하락했고, S&P 500 지수는 1.69%, 나스닥 지수는 2.54% 하락했습니다.
베트남 주식 시장은 단기적으로 부정적으로 반응할 수 있으며, 주요 수출 부문의 강한 매도 압력이 작용할 수 있습니다. 4월 3일 VN 지수는 전 거래일 대비 약 6.68% 하락하며 약 88포인트 하락했습니다. 이는 만연한 불안감에 따른 단기적인 하락 압력이지만, 정부가 적절한 대응 조치를 취한다면 시장 심리는 점차 안정될 수 있습니다.
단기적으로 미국의 고율 관세 부과 소식은 주식 시장의 투자 심리에 큰 영향을 미칠 것입니다. 그러나 응옥 씨는 고율 관세가 어려움을 야기하더라도 기업에 미치는 실질적인 영향이 사업 성과에 반영되려면 시간이 필요하기 때문에 공황 상태에 빠져 주식을 매도해서는 안 된다고 생각합니다. 이와 더불어 소매, 기술, 금융, 내수 소비처럼 영향이 적고 전망이 밝은 산업들이 많기 때문에 더 안전한 선택이 될 수 있습니다.
또한, 이러한 맥락에서 투자자들은 정부와 국제 시장의 움직임을 예의주시해야 합니다. 무역 협상에서 긍정적인 신호가 나타나면 시장은 곧 회복될 것입니다.
사실, 베트남 주식 시장은 여전히 높은 경제 성장에 대한 기대, 민간 경제 개발 촉진, 공공 투자 촉진, 낮은 금리 유지, 경기 회복 등 장기적으로 뒷받침되는 내부 요인이 많이 있습니다. 게다가 시장은 가까운 미래에 업그레이드 가능성과 KRX 시스템의 공식 운영에 대한 기대가 여전히 높습니다.
미국이 베트남의 대미 수출품에 높은 관세를 부과한다는 것은 부정적인 정보라는 것은 부인할 수 없습니다. 그러나 응옥 씨는 정부가 특히 미국과의 무역 관계에서 적합성을 보장하고 전반적인 경제 발전을 촉진하기 위해 시행했고 계속 시행하고 있는 해결책을 여전히 믿고 있습니다.
따라서 응옥 씨는 정부가 무역 협정 체결이나 통화 정책 및 무역수지 관련 공약을 통해 적용 세율을 인하할 방안을 모색하기 위해 여러 차례 양자 협상을 진행할 것으로 예상합니다. 이와 함께 베트남은 내수 시장을 지속적으로 육성하고 수출 시장을 다각화할 것입니다. 베트남은 EVFTA, CPTPP와 같은 무역 협정을 통해 EU, 일본, 한국에 대한 수출을 늘려야 합니다.
또한, 정부는 재정정책 지원, 신용지원, 운송·물류 수수료 면제 및 감면 등 수출기업 지원정책을 마련하여 기업의 비용절감을 도모해야 합니다.
응옥 씨에 따르면, 베트남은 국내 공급망을 강화해야 합니다. 미국이 중국산이지만 베트남에서 생산된 상품에 높은 세금을 부과할 경우, 베트남은 "원산지 회피" 혐의로 과세될 위험을 피하기 위해 현지화율을 높여야 합니다.
출처: https://baodautu.vn/cuoc-chien-thue-quan-nha-dau-tu-tru-an-vao-cac-co-phieu-nao-d261940.html
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