은행주 재평가

주식시장에서 은행업은 자본금의 큰 비중을 차지하며, 이는 VN지수의 증감에 큰 영향을 미칩니다.

은행주, 여전히 압박받아

VNFINLEAD 지수는 지난 한 달 동안 횡보세를 보였습니다. 이 지수는 23개 상장 기업으로 구성되어 있으며, 그중 약 94%가 은행주입니다. 이는 금융주의 변동성을 측정하는 지표입니다. 이러한 현상은 특히 4월 초 시장 전반의 급격한 하락 이후, 증권거래소에 상장된 대형 은행주들이 여전히 가격 변동에 큰 압박을 받고 있음을 부분적으로 반영합니다.

베트남이 경제 성장을 위해 국내 성장 동력에 집중함에 따라 은행업이 가장 큰 수혜를 입을 것으로 전망됩니다. 은행은 국내 경제의 거의 모든 부문에 자금을 지원하고 있으며, 특히 부동산과 소비 지출에 많은 자금을 지원하고 있습니다. 2025년까지 이 부문들이 경제 활성화에 기여할 것으로 예상됩니다.

주식 시장에서 은행업은 시가총액에서 큰 비중을 차지하며, 이는 지수의 등락에 상당한 영향을 미칩니다. 비엣콤은행(Vietcombank)의 VCB와 같은 대형 은행의 주가는 현재 주당 56,000~57,000동 선에서 거래되고 있는데, 이는 2023년 말 가격대와 같으며, 올해 3월 중순 최고치 대비 15% 하락한 수치입니다. 마찬가지로 BIDV 의 주가도 주당 35,000동 선에서 거래되고 있으며, 올해 초 최고치 대비 20% 이상 하락했습니다.

TPB(TPBank), SSB(SeABank) 등 많은 은행주가 새로운 증거가 없는 상황에서 여전히 하락세를 보이고 있습니다. 일부 주식은 4월 초 하락세 이후 크게 회복했지만, 뚜렷한 상승 추세는 보이지 않고 있으며, OCB, SHB , MSB 등도 과거 고가 구간으로 회복하지 못하고 있습니다.

STB(Sacombank), TCB(Techcombank) 등 일부 은행주가 자체 실적 덕분에 호실적을 기록했지만, 은행 그룹의 전반적인 실적은 큰 폭의 개선을 보이지 못했습니다. 이는 사업 실적, 특히 순이자마진(NIM) 하락과 2025년 1월 1일 부채 연장 관련 시행령 02/2023/NHNN이 만료되면서 대손충당금 증가 압력에 따른 순이자이익 압박, 그리고 2025년 1분기 부실채권 증가 추세 등에서 기인합니다.

FiinTrade의 최근 평가에 따르면, 은행업의 P/B 평가액은 1.43배로 역사상 매우 낮은 수준입니다.

평가가 낮을 때 기회를 찾으세요

자산 건전성 개선은 향후 은행 업계의 최우선 과제입니다. 유안타증권 전문가들은 부동산 시장 회복과 42/2017/QH14 결의안의 제정으로 은행 그룹의 자산 건전성이 점진적으로 개선될 것으로 전망했습니다. 그러나 투자자들은 IFRS(국제회계기준) 적용과 미국 관세 부과가 미치는 영향에 유의해야 합니다.

과거에는 은행주가 급락할 때마다 매도세 이후 빠르게 회복했습니다. 유안타증권 전문가들에 따르면, 은행주는 여전히 저평가되어 있으며, 현재 10년 평균보다 1표준편차 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 따라서 ACB, HDB, MBB, TCB, VCB, VPB 등 자체적인 요인을 갖춘 은행주들이 여전히 성장할 여지가 있습니다.

지원 정책의 영향 외에도 각 은행은 투자자를 유치하기 위해 자체적인 스토리를 갖게 될 것입니다. 특히 은행들이 비이자 수익을 다각화하고 미래에 더 다양한 수익원을 창출하는 사업 모델을 목표로 하고 있는 상황에서 더욱 그렇습니다.

예를 들어, HDBank는 부실 은행 구조조정에 참여하는 상업은행 그룹에 속하여 해외 투자 여력이 확대될 뿐만 아니라, HDBank가 해외 전략적 파트너를 확보하지 않을 경우 HDB 주식이 가장 큰 수혜를 볼 수 있습니다. VPB(VPBank)는 현재 매력적인 밸류에이션을 받고 있으며, 2025년 예상 P/B 0.9배로 거래되고 있는데, 이는 업계 평균인 1.1배보다 낮습니다.

한편, 테크콤뱅크증권(TCBS)의 IPO가 성공적으로 진행될 경우, TCB 은행 주식의 가치가 상승할 것으로 예상됩니다. TCBS는 뛰어난 사업 실적을 바탕으로 증권업계 평균보다 높은 가치를 인정받아 테크콤뱅크의 운영에 크게 기여할 것으로 예상됩니다.

일반적으로 대부분의 산업군의 TTM P/E(12개월)는 5년 평균 TTM P/E보다 낮습니다. 증권 및 부동산 그룹 외에도 은행 그룹도 역사적으로 낮은 밸류에이션을 보이며, 2025년 긍정적인 성장 전망을 가지고 있습니다.

시장에서 장기 기관 투자자들은 긍정적인 전망으로 인해 이 주식군에 대한 신뢰를 여전히 유지하고 있습니다. 핀란드 투자 펀드 PYN 엘리트 펀드는 5월 말 기준 은행주가 포트폴리오의 대부분을 차지하며, 47%를 보유하고 있다고 밝혔습니다.

PYN 엘리트 펀드의 대표인 페트리 데링은 은행 부문이 2022년 채권 시장의 문제와 부동산 시장 및 투자자 신뢰에 미치는 지속적인 영향으로 인해 수익 성장이 둔화되면서 몇 년간 어려움을 겪었다고 말했습니다.

"그러나 올해까지는 전반적인 대출 충당금 수요가 크게 감소하여 수익이 개선될 것입니다. 동시에 국회에서 결의안 42/2017/QH14가 통과되어 은행들이 담보를 훨씬 더 신속하게 처리하고 상당한 추가 수익을 창출할 것으로 예상됩니다."라고 페트리 데링 씨는 평가했습니다.

부동산 시장의 회복과 함께 은행 자산 건전성 또한 개선될 것입니다. 정부의 인프라 구축, 법적 병목 현상 해소, 그리고 지방 도시 통합에 대한 강력한 지원은 향후 부동산 시장의 회복을 더욱 뒷받침할 것입니다. 이는 은행 자산의 건전성을 향상시켜 충당금 부담을 줄이고 은행의 수익을 증대시키는 데 도움이 될 것입니다.

출처: https://baodautu.vn/dinh-gia-lai-co-phieu-ngan-hang-d304296.html