당국은 기업을 지원하고 투자를 촉진하며 높은 성장 목표를 달성하기 위한 동력을 제공하기 위해 자본 비용을 낮추고자 하며, 시중 은행들은 다양한 고객층을 대상으로 우대 대출 상품을 지속적으로 출시하고 금리 인하를 약속하고 있습니다.
LDR이 늘어났을 때
하지만 시장은 다른 신호를 보내고 있습니다. 은행 시스템 내 자금은 예전만큼 풍부하지 않은 반면, 경제 의 자본 수요는 증가하고 있다는 것입니다.
베트남 중앙은행 관계자에 따르면 2026년 4월 말 기준 전체 금융 시스템의 대출 잔액은 1940만 동을 넘어섰으며, 이는 전년 동기 대비 18% 이상 증가한 수치입니다. 또한 대출과 예금 유입액의 차이는 약 200만 동에 달했습니다.
SSI 리서치에 따르면 실제 대출예금비율(LDR)은 현재 약 112%에 달해 85% 임계값을 훨씬 넘어섰습니다. 심지어 4대 은행조차 유동성 한계에 근접하고 있습니다. 이는 경제의 자본 수요를 충족하기 위해 시스템 내 현금 흐름이 한계에 다다르고 있음을 나타냅니다.
하지만 예금이 은행에서 다른 곳으로 이동하기 시작했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. VietNamNet이 입수한 2026년 1분기 재무 보고서에 따르면, 많은 은행에서 고객 예금이 급격히 감소했으며, 특히 BIDV는 예금 금리가 여러 곳에서 인상되었음에도 불구하고 단 한 분기 만에 80조 VND 이상 감소했습니다.
레쑤언 응이아 박사에 따르면, 이러한 상황의 원인 중 하나는 사업주들의 자신감과 관련이 있습니다.
그는 많은 기업들이 세금 및 정책 위험에 대한 우려 때문에 현금을 보유하거나 은행에서 돈을 인출하는 경향이 있다고 설명했습니다. "2026년 첫 두 달 동안 은행에서 인출된 금액은 2025년 한 해 동안 인출된 금액과 맞먹습니다. 그 돈의 대부분은 기업 자금입니다."라고 그는 말했습니다.
자금이 시스템에서 빠져나가기 시작하면 은행은 유동성을 유지하기 위해 예금 유치 경쟁을 심화해야 하지만, 대출 금리를 대폭 인하하는 것은 훨씬 더 어려워집니다.
사람들이 정책 환경이나 보유 통화의 미래에 대해 불확실성을 느끼기 시작하면 자금 흐름은 매우 빠르게 변합니다. 사람들은 현금을 보유하거나, 금을 보유하거나, 다른 자산을 찾게 되고, 은행은 추가적인 자금 유출을 막기 위해 예금 금리를 충분히 매력적으로 유지해야 합니다.
통화정책 운용의 여지가 점차 줄어들고 있다.
한편, 지속적인 환율과 인플레이션 압력으로 인해 현재 금리 인하 가능성도 제한적입니다. 연준은 고금리를 유지하고 있고, 미국 달러는 강세를 보이고 있으며, 베트남은 다시 무역 적자로 돌아섰고, 소비자물가지수(CPI)는 연간 내내 국회가 설정한 목표치를 초과했습니다.
따라서 지금 통화정책을 운용하는 것은 마치 외줄타기를 하는 것과 같습니다. 한편으로는 금리를 너무 급격하게 인하하면 환율과 인플레이션 압력이 다시 발생할 수 있습니다. 하지만 다른 한편으로는 금리를 너무 오랫동안 높게 유지하면 기업들의 경영난이 지속되고 경제 수요가 더욱 약화될 것입니다.
높은 금리는 실제로 부동산 시장에 영향을 미치기 시작했으며, 초기 우대 기간이 끝난 후 많은 주택 담보 대출 금리가 연 15~16%에 달하고 있습니다. 하지만 이는 더 이상 주택 시장만의 문제가 아니라 경제 전반의 높은 자본 비용을 반영하는 현상입니다.
더 큰 문제는 금리 몇 퍼센트 차이가 아니라, 경제가 은행 자본에 얼마나 의존하고 있느냐는 점입니다.
현재 신용 규모는 GDP의 약 150%에 달하는 반면, 회사채 시장은 GDP의 약 10%에 불과하고 전체 은행 대출 잔액의 약 7~8%에 그치고 있습니다.
많은 경제권에서 자본 시장은 은행과 함께 부담을 분담합니다. 하지만 베트남에서는 자본과 관련된 모든 것이 궁극적으로 은행으로 돌아갑니다.
부동산과 인프라에서부터 제조업에 이르기까지 모든 것은 신용 자본에 달려 있는데, 현재 동원된 자본의 약 80%는 단기 자본이지만 중장기적으로 대출되어야 합니다.
다시 말해, 베트남 은행들은 이제 단순히 은행 업무만 수행하는 것이 아니라 자본 시장의 역할까지 하고 있는 것이다. 수년간 성장을 촉진하기 위해 신용을 공급해 온 통화 정책은 이제 더 이상 쓸만한 여지가 없어 보인다.
오랫동안 경제가 어려움에 직면할 때마다 익숙한 해결책은 신용을 확대하고 금리를 낮추며 은행 시스템을 통해 자본을 더 많이 투입하는 것이었습니다. 그러나 신용이 GDP의 약 150%에 달하고 예금과 대출의 격차가 확대되며 예금 유입 경로가 바뀌는 상황에서 이전처럼 공격적인 통화 완화 정책을 펼치기는 훨씬 더 어려워질 것입니다.
어쩌면 상황이 어려워질 때마다 단순히 신용 대출을 늘리는 시대는 점차 한계에 다다르고 있는지도 모릅니다.
베트남이 두 자릿수 성장을 목표로 하는 단계에 접어들면서 이러한 추세는 더욱 분명해질 것입니다. 재정부의 계산에 따르면 2026년부터 2031년까지 사회 투자 자본 수요는 총 약 385억 VND에 달할 것으로 예상되며, 이 중 2026년 한 해에만 약 51억 VND의 자본 수요가 발생할 것으로 전망됩니다. 특히 신용 자본 수요는 약 18억 VND에 이를 것으로 예상됩니다.
이는 금리와 은행 시스템에 대한 압력이 지속될 것이며, 2026~2027년 기간 동안 금리가 과거의 저금리 수준으로 돌아가기 어려울 수 있음을 의미합니다.
하지만 그렇다고 해서 베트남이 경제의 자본 비용을 줄일 방법이 전혀 없다는 의미는 아닙니다.
문제는 자본 부담을 은행과 분담하는 데 있다.
금리 압력을 지속적으로 낮추기 위해 베트남은 공공 투자 집행을 가속화하고, 미완료 프로젝트를 해결하여 자금이 실물 경제로 다시 유입되도록 하며, 회사채 시장과 장기 자본 조달원을 더욱 발전시켜야 할 것입니다.
채권 시장이 투명하게 운영되고 신뢰를 회복하면 중장기 자본에 대한 압박이 현재처럼 신용 시스템에 무겁게 가해지지 않을 것입니다.
또한, 향후 자본 수요 규모가 수십조 동에 달할 것으로 예상되는 만큼 국내 은행 시스템만으로는 경제 성장에 필요한 자금을 모두 감당하기 어렵기 때문에, 국내 자본에 대한 부담을 분산시키기 위해 국제 자본 동원 능력을 확대하고 장기적인 외국 자본 유입을 유치하는 방안도 고려해야 합니다.
아마도 그래서 지금의 문제는 단순히 몇 퍼센트포인트의 금리 추가 인하에 관한 것이 아닐 겁니다. 더 중요한 것은 베트남 동화에 대한 신뢰를 유지하고 경제가 신용에 지나치게 의존하지 않도록 비은행권 자본 조달원을 추가로 확보하는 것입니다.
출처: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
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