VN100 지수 선물 계약 – 베트남 파생상품 시장의 새로운 도약

베트남의 파생상품 시장은 거래 규모와 참여 투자자 수 모두에서 강력한 성장을 기록했습니다.

국제적 경험에서 국내적 필요까지

전 세계 여러 국가에서 파생상품 시장의 발전은 지수 기반 상품 다각화 과정과 밀접한 관련이 있습니다. 소수의 구성종목으로 구성된 지수 바스켓에 대한 선물 계약 외에도, 많은 시장에서는 대표성을 높이기 위해 더 큰 규모의 지수 바스켓에 대한 선물 계약도 동시에 운용합니다. 일본은 토픽스 코어 30 지수뿐만 아니라 닛케이 225 지수도 보유하고 있으며, 대만은 FTSE TWSE Taiwan 50과 TPEX 200 지수를 모두 보유하고 있습니다. 프랑스는 CAC 40 지수 외에도 FTSE 유로퍼스트 100 지수를 추가했으며, 한국은 코스피 200 지수를 개발하는 데 그치지 않고 코스닥 150 지수와 KRX 300 지수까지 확대하고 있습니다.

국제 관행에 따르면, 구성 종목 수가 많은 지수를 기반으로 추가 선물 계약을 구축하는 것은 기존 상품과의 차별화를 도모하고, 포트폴리오 다각화를 도모하며, 동시에 시장이 단일 계약에만 집중되는 상황을 방지하는 데 도움이 됩니다. 이는 베트남이 파생상품 시장을 완성하는 과정에서 참고할 수 있는 귀중한 경험이기도 합니다.

베트남 파생상품 시장은 약 8년간 운영되어 왔으며, 특히 VN30 지수 선물 상품을 중심으로 큰 발전을 이루었습니다. 2018년부터 2024년까지 연평균 성장률은 20.57%에 달했으며, 특히 코로나19 팬데믹의 영향을 크게 받았던 2020년에는 2019년 대비 78.5%의 높은 성장률을 기록했습니다.

2024년 한 해 동안 VN30 지수선물 계약의 총 거래량은 5,276만 계약에 달하고, 세션당 평균 거래량은 211,037 계약(2023년 대비 10.32% 감소)에 달할 것으로 예상되지만, 평균 거래대금은 3.96% 증가한 27조 6300억 동(VND)에 달할 것으로 예상됩니다. 미결제약정(OI) 규모도 2017년 말 8,077 계약에서 2024년 말 45,332 계약으로 5.6배 급증할 것으로 예상됩니다. 2024년에는 새로운 기록을 세울 것으로 예상되는데, 4월 16일 세션당 420,128 계약, 11월 18일 세션당 72,740 계약이 기록될 것으로 예상됩니다.

거래 규모가 증가했을 뿐만 아니라 파생상품 시장 참여 계좌 수도 지속적으로 확대되었습니다. 2024년 12월 말 기준 전체 시장 계좌 수는 1,865,961개로, 2023년 말 대비 1.25배 증가했습니다. 덕분에 파생상품 시장은 중요한 위험 헤지 채널로서의 역할을 점차 확고히 했으며, 2020년 팬데믹의 영향을 받았지만 파생상품 유동성이 크게 증가했던 것처럼 기저효과가 감소하는 시기에도 시장 내 자본 흐름을 유지하는 데 기여했습니다.

그러나 현재 파생상품 시장의 가장 큰 한계는 상품 수가 여전히 너무 적다는 것입니다. 국채 선물은 유동성을 충분히 확보하지 못해 투자자들의 관심이 거의 전적으로 VN30 지수선물이라는 단일 상품에 집중되어 있습니다. 이는 불균형과 잠재적 위험을 야기하며, 새로운 상품의 시급한 필요성을 강조합니다. 따라서 VN100과 같이 더 많은 구성종목을 포함하는 지수선물 계약을 체결하는 것은 국제적 추세에 부합하며 국내 투자자들의 실질적인 니즈를 충족합니다.

국제증권감독기구(IOSCO)가 2003년 "주가 지수 및 지수 파생상품" 보고서에서 파생상품 설계 및 기초자산 지수 선정에 대한 핵심 원칙을 제시한 것은 우연이 아닙니다. 따라서 지수 바스켓은 대표성을 확보하고 일부 개별 종목의 변동으로 인한 극심한 영향을 제한할 수 있도록 충분히 많은 종목을 포함해야 합니다. 동시에, 구성 종목은 분산도를 높이고 시장의 전반적인 모습을 반영하기 위해 여러 부문과 산업에 걸쳐 균등하게 분포되어야 합니다. 또 다른 필수 요건은 유동성입니다. 유동성이 높은 종목만이 지속적인 거래를 보장하고 수급 불균형 위험을 최소화할 수 있기 때문입니다. 또한, IOSCO는 소수의 대형주가 전체 지수를 장악하는 것을 방지하기 위해 각 종목에 대한 자본금 한도를 적용할 것을 권고합니다.

이러한 기준에 따라 VN100은 합리적인 선택으로 나타났습니다. 이 지수는 2014년에 출시되었으며, 현재 시뮬레이션 ETF 펀드를 대상으로 하며 높은 안정성과 유동성을 갖추고 있습니다. 더 중요한 것은 VN100이 2025년 9월 중순 기준 전체 HOSE 시장 시가총액의 87.69%를 차지하는 반면, VN30은 69.58%에 불과하다는 점입니다. 또한, VN100 상위 10개 기업의 시가총액 비율은 50.51%에 그쳐 VN30(63.66%)보다 현저히 낮습니다. 이는 VN100 선물 계약이 주요 시가총액 종목의 극심한 변동에 덜 영향을 받아 전반적인 시장 상황을 보다 정직하고 안정적으로 반영하는 데 도움이 됩니다.

VN100 친숙한 디자인, 뚜렷한 장점

VN100 지수선물계약모형은 관리기관의 승인을 받고 증권거래소와 베트남 증권예탁결제공사(VSDC)의 정보시스템에 공식적으로 공표된 VN30 지수선물계약의 기본틀을 기반으로 설계되었습니다.

VN100 선물 계약의 출시는 2030년까지 베트남 파생상품 시장의 개발 로드맵에 부합합니다.

본 상품의 기초 자산은 VN100 지수입니다. 이 지수는 VN30 지수와 VNMidcap 지수를 모두 포함하는 VN-Index의 VN Allshare 지수(VNALL)를 기반으로 구성됩니다. VN30 바스켓을 구성한 후, VNAllshare의 나머지 구성 종목은 시가총액 순으로 정렬되어 HOSE-Index 버전 4.0의 건설 및 관리 행동 강령 조항에 따라 70개 종목으로 VNMidcap 바스켓에 편입됩니다.

기본 매개변수와 관련하여, VN100 선물 계약의 규모는 10만 VND에 VN100 지수 포인트를 곱하여 계산되며, 계약 승수는 10만 VND입니다. 세션 내 가격 변동 범위는 기준 가격 대비 ±7%로 설정되며, 주문당 거래량 제한은 500계약입니다. 만기월은 당월, 다음 달, 그리고 향후 2분기의 마지막 2개월을 포함하도록 유연하게 설계되었습니다. 최종 결제 가격은 공정성을 보장하고 가격 조작 가능성을 방지하기 위해 만기일 마지막 30분 동안의 지수 평균에서 가장 높은 가격 3개와 가장 낮은 가격 3개를 제거하여 결정됩니다.

엄격하긴 하지만, 계약의 기술 규정은 상품의 투명하고 지속 가능한 운영에 필수적인 기반임을 알 수 있습니다. VN30 선물 계약과 비교했을 때 가장 큰 차이점은 기초 자산입니다. VN100은 시장에 대한 더욱 포괄적인 정보를 제공합니다. 이 지수는 선도주(우량주)뿐만 아니라 유동성이 우수한 중형주 그룹까지 포괄하여, 대형주 그룹에만 집중하는 것이 아니라 시장 전체의 위험을 예방하는 효과적인 도구가 됩니다.

VN100 지수 선물 계약 출시는 베트남 파생상품 시장이 초기 단계를 지나 지속 가능한 발전을 위해 더 많은 추진력이 필요한 시점에 이루어졌습니다. 이는 투자자의 실질적인 니즈를 충족하고 전략적 방향성과도 부합하는 조치입니다. 높은 시가총액 커버리지, 상위 시가총액 종목의 변동성을 제한하는 능력, 그리고 엄격한 계약 설계를 갖춘 VN100은 파생상품 시장에 새로운 활력을 불어넣을 핵심 상품으로 자리매김할 것으로 기대됩니다.

VN100 선물 계약의 출시는 기술적 이정표일 뿐만 아니라, 상품 생태계를 확장하고 풍요롭게 하려는 운용사의 의지를 보여주는 것이기도 합니다. 투자자들은 더 많은 수단을 확보하고, 시장은 더욱 심화되어 국제 표준에 더욱 가까워질 것이며, 베트남 주식 시장의 지속 가능한 발전이라는 목표 또한 중요한 진전을 이룰 것입니다.

민 프엉

출처: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html