2022년 이후 가장 민감한 마진, 주식은 기본으로 돌아가야

chứng khoán - Ảnh 1. — 주식 시장은 최고가 범위에 도달한 후 조정 압력을 받고 있습니다. - 사진: QUANG DINH

유동성 감소와 대형주의 급격한 하락으로 인해 증거금에 대한 우려가 다시 제기되고 있습니다. 그러나 현재의 압력이 전적으로 부정적인 것은 아닙니다.

이는 시장이 스스로 정리되어 투자자들이 기본 원칙으로 돌아가도록 강요하는 시점이 될 수 있습니다.

증권 대출 여력이 계속 줄어들고 있습니다. 2022년 1분기 이후 최저 수준입니다.

미결제 증거금 대출(364조 5천억 동)이 있는 약 40개 증권사에서 수집된 데이터는 업계 규모의 약 95%에 도달했으며, 신규 대출 여력은 38.4%로 계속 줄어들고 있습니다.

이는 2022년 1분기 이후 최저 수준입니다. 당시 시장은 금융 위기에 직면했고, 많은 주식이 대량으로 매도되었습니다.

VN 지수가 1,800포인트에 육박하면서 증거금 자금 흐름이 새로운 기록을 세웠습니다.

하지만 시장이 회복세를 보이고 특히 많은 주식 그룹이 급락할 경우, 증거금 포트폴리오의 안전 비율이 문제가 될 것입니다.

투기성 주식뿐만 아니라, 종종 지지선으로 여겨지는 우량주도 고점 대비 15~20% 하락했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 투자자들이 높은 레버리지를 사용할 경우, 큰 폭의 하락은 잠재적으로 교차 담보화를 유발할 수 있습니다.

심리적으로 가장 큰 청산 위험은 펀더멘털이 부실한 주식이 아니라 유동성이 높은 대형주에 있습니다. 상위 종목이 청산을 강요받으면 매도 압력이 시장 전체로 빠르게 확산됩니다. 수요가 충분하지 않으면 "하락-청산-더 큰 하락"의 악순환이 연쇄적으로 발생합니다.

조정 상황에 적응하면서 투자자들은 기본으로 돌아갑니다.

2022년과의 주요 차이점은 시스템이 아직 체계적 위험 상태에 빠지지 않았다는 것입니다.

유안타증권 베트남의 개인 고객 개발 이사인 응우옌 더 민 씨는 "최근 분기에 마진 우려가 자주 나타났습니다. 특히 현재 고점에서의 조정은 2022년 초의 아련한 기억을 떠올리게 합니다. 그러나 2022년과 비교하면 아직 시장에서 시스템적 위험은 나타나지 않았습니다."라고 말했습니다.

미국에서도 S&P 500 지수의 강세 속에서 마진이 최고치를 경신했습니다. 그러나 같은 기간 동안 미상환 부채 증가율을 비교해 보면, 미국의 증가율은 경고 수준의 30%를 약간 넘는 수준에 그쳤을 뿐, 역사적 정점에는 도달하지 못했습니다. 이는 글로벌 주식 시장이 레버리지를 활용하는 악순환에 빠져 있지만, 위험 수준을 넘지 않았음을 보여줍니다.

"베트남의 마진 부채는 2025년 3분기에 새로운 정점을 찍었고, VN 지수는 사상 최고치에 도달했습니다. 그러나 같은 기간 신규 부채 증가율은 69.47%에 그쳤는데, 이는 2021년 최고치인 137%보다 현저히 낮은 수치입니다. 마진/자본 비율은 현재 1.1배로, 사상 최고치는 1.5배이며, 규정상 최대 한도는 2배입니다."라고 민 씨는 평가했습니다.

한편, FIDT 투자 리서치 이사이자 이사회 부회장인 부이 반 후이(Bui Van Huy) 씨는 이러한 조정이 정상적인 차익 실현 때문일 뿐만 아니라 기대치 조정을 반영한다고 생각합니다. 장기간의 상승 이후, 많은 주식의 밸류에이션이 실제 이익 회복 속도에 비해 너무 빠르게 상승했습니다. 현금 흐름이 약화되면 시장은 정상 으로 돌아갑니다. 우량 기업은 가격을 유지하고 부진 기업은 걸러지게 됩니다.

후이 씨는 지금이 시장이 기본으로 돌아갈 적기라고 믿고 있습니다.

"은행, 소매, 부동산, 건설 자재, 인프라를 비롯한 여러 부문이 고점 대비 15~25%의 강력한 조정을 보였습니다. 이러한 부문들은 비교적 견고한 펀더멘털과 지속적인 이익 성장을 보이고 있으며, 2025~2026년 경기 순환 정책의 수혜를 받는 추세에 있습니다. 밸류에이션이 상당히 할인된 지금이 투자자들이 중장기적으로 선별적으로 주식을 매수할 적기입니다."라고 후이 씨는 말했습니다.

전반적으로 이 시점에서 현명한 전략은 인내심을 갖고, 변동성 속에서 단기적 기회를 찾는 대신 건전한 재정 기반, 안정적인 현금 흐름, 명확한 수익 전망을 갖춘 사업을 우선시하는 것입니다.

이는 시장이 현재의 수정 주기를 완료할 때 중기 목표를 세우고, 파도를 쫓는 것보다는 조용히 축적하는 기간입니다.

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겸손을 배우세요

출처: https://tuoitre.vn/margin-nhay-cam-nhat-ke-tu-2022-chung-khoan-can-quay-tro-lai-voi-cau-chuyen-co-ban-20251112090453075.htm