MCH – FMCG 주식은 방어적 현금 흐름과 성장 모멘텀 사이에서 균형을 이룹니다.

마산소비재의 MCH 주식은 방어적 요소와 성장 모멘텀을 모두 갖춘 빠르게 움직이는 소비재 산업의 대표주로 언급됩니다.

회사는 안정적인 현금 흐름을 유지하여 정기적인 현금 배당금을 지급하는 동시에, 유통 구조 조정, 제품 혁신, 그리고 해외 시장 확대를 위한 노력을 기울이고 있습니다. 이러한 결합은 MCH가 많은 투자자들의 중장기 포트폴리오에서 안정적인 입지를 유지하는 데 중요한 토대가 될 것으로 평가됩니다.

방어적 플랫폼: 강력한 현금 흐름, 약 12억 달러에 달하는 현금 배당금 지급

2018년부터 2025년 상반기까지 마산 컨슈머(마산 그룹(호세: MSN) 계열사)는 약 12억 달러의 현금 배당금을 지급했습니다. 이 수치는 안정적인 영업 현금 흐름을 창출하고 유지하는 능력을 보여주는데, 이는 방어주를 선호하는 투자자들에게 중요한 요소입니다. 원자재 가격 및 판매비 변동에도 불구하고 지속적인 배당금 지급은 마산 컨슈머의 운영 모델이 비교적 높은 수준의 안정성을 갖추고 있음을 보여줍니다.

마산 PQ 이사회는 약 500배럴 규모의 시스템에서 9~12개월 동안 엄격한 발효 과정을 거쳤다고 밝혔습니다. 사진: 마산.

마산 컨슈머는 수년간 안정적인 성장률과 높은 수익성을 유지해 왔습니다. 2017년부터 2024년까지 회사의 매출은 약 13%의 연평균 성장률(CAGR), 약 26%의 EBITDA 마진, 그리고 200%를 넘는 ROIC를 기록하며 아시아 태평양 지역 FMCG 기업들 사이에서 높은 평가를 받고 있습니다. 이러한 지표들은 마산 컨슈머의 우수한 이익률을 보여주는 사업 모델을 보여주는 동시에, 회사가 회계상의 이익을 실질 현금 흐름으로 전환하여 유동성 부담 없이 현금 배당을 유지할 수 있는 여건을 조성하고 있음을 보여줍니다.

소비자들이 마산 소비자 제품을 구매하고 있다. 365일 동안 숙성한 진수 생선 소스. 사진: 마산.

대규모 브랜드 포트폴리오는 안정적인 현금 흐름에 기여합니다. CHIN-SU, Nam Ngu, Omachi, Kokomi, Wake-Up 247과 같은 브랜드는 모두 연 1억 달러 이상의 매출을 창출하며, 높은 인지도와 안정적인 소비 빈도를 유지하고 있습니다. FMCG 기업의 경우, 브랜드 파워는 장기적인 현금 흐름 성과에 결정적인 요소입니다.

성장 동력: 직접 유통, R&D 및 글로벌 진출

현금 흐름 방어 외에도 MCH는 새로운 성장 동력을 지속적으로 구축하고 있습니다. 2024년부터 MCH는 기존 소매 채널에 대한 의존도를 줄이고, 상품 회전율을 높이며, 재고를 효과적으로 관리하기 위해 "리테일 슈프림(Retail Supreme)" 모델(직거래)을 가속화할 것입니다. 2025년 3분기까지 직거래 시스템은 약 34만 5천 개의 판매 지점에 도달할 것으로 예상되며, 이는 같은 기간 대비 40% 증가한 수치입니다. 이러한 추세는 세금 정책에 따라 GT 채널이 여러 가지 변화를 겪는 상황에서 기업들이 공급망을 안정화하는 데 도움이 될 것입니다.

태국 대표단은 약 500개의 생선 소스 발효 탱크를 갖춘 마산 PQ 생선 소스 발효 공장을 처음으로 방문했습니다. 사진: 마산.

2025년 3분기 재무 결과는 눈에 띄는 개선을 보였습니다. 매출은 약 7조 5천억 동(VND)으로 전 분기 대비 20% 증가했고, 수출 매출은 14.8%, 현대 채널(MT) 매출은 같은 기간 13% 증가했습니다. 이러한 수치는 새로운 유통 모델이 초기에 미친 긍정적 효과를 보여줍니다.

제품 혁신 측면에서 MCH는 매년 매출의 약 3%를 제품 연구 개발(R&D)에 투자하고 있습니다. 소비자 혁신 센터(CIC)는 기존 제품 개선부터 신제품 개발까지 매년 100개 이상의 프로젝트를 추진하고 있습니다. 이를 통해 기업은 소비자 트렌드에 더욱 신속하게 대응하고 업계에서 경쟁 우위를 확보할 수 있습니다.

소비자들이 남응우 제품을 체험하고 있다. 사진: 마산.

MCH는 해외 시장에서 26개국 이상으로 사업을 확장했습니다. 2022년부터 2024년까지 순수출 매출은 3,800만 달러에서 5,100만 달러로 증가하여 약 16%의 연평균 성장률(CAGR)을 기록했으며, 영업이익률(EBIT 마진)은 약 30%였습니다. 2025년까지 해외 매출은 약 5%를 차지했으며, 향후 10~20%까지 성장할 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 이미 높은 시장 침투율에 도달한 국내 시장을 더욱 뒷받침할 성장 동력입니다.

직접 유통, 제품 혁신, 해외 확장 등 다양한 요인의 조합은 MCH가 사업 실적 개선을 위해 현금 흐름과 성장 모멘텀을 동시에 확보하고 있음을 보여줍니다. 내수 회복이 예상됨에 따라, FMCG 그룹은 특히 효과적인 운영 기반을 갖춘 기업들에 대한 지속적인 관심을 받을 것으로 예상됩니다. 마산 컨슈머는 장기적인 전략과 효과적인 운영 역량을 바탕으로 여러 경기 순환 속에서도 안정적인 성장을 유지해 왔으며, 많은 투자자들에게 베트남 FMCG 산업의 "국민 주식"으로 평가받고 있습니다.

편의식품 산업은 마산의 주요 수출 산업 중 하나이기도 합니다. 사진: 마산.

마산그룹 부총괄이사 마이클 훙 응우옌은 "현재 MCH의 사업 계획은 거의 완성 단계에 있으며, 2025년 4분기부터 2026년 1분기까지의 실적을 바탕으로 호세 상장 시기를 결정할 계획"이라고 밝혔습니다. 현재 약 220조 동(VND)에 달하는 시가총액을 보유한 MCH는 조만간 호세 상장을 통해 2026년 베트남 소비재 시장을 대표하는 기업으로 자리매김할 것으로 예상됩니다.

출처: https://nongnghiepmoitruong.vn/mch-co-phieu-fmcg-can-bang-giua-dong-tien-phong-thu-va-dong-luc-tang-d787007.html