이번 정책 조정은 증권업의 자산 규모가 급속히 증가하고, 프라이빗 뱅크 계열 증권사의 시장 점유율이 크게 확대되었으며, 대출 및 채권 투자 활동이 주요 성장 동력으로 자리 잡은 상황에서 이루어졌습니다. 따라서 ATTC 개정안은 기술적 조치일 뿐만 아니라, 위험 저항 역량을 강화하고 전체 시스템의 투명하고 신중하며 지속 가능한 발전 방향을 유지하기 위한 전략적 방향이기도 합니다.
자산 위험 관리 표준화: 규모보다는 품질을 향한 성장 추진
주요 자산군에 대한 위험가중치 조정은 새로운 ATTC 프레임워크의 핵심 변화로 간주됩니다. 회사채의 위험가중치는 최대 40%에서 최대 45%로 상향 조정되었으며, 처음으로 신용등급, 발행사 유형 및 만기별로 결정됩니다. 이러한 접근 방식은 투자 상품의 특성뿐 아니라 신용도에 기반한 위험 분류 메커니즘을 구축하여 재무 여력이 우수한 발행사로의 자본 유입을 촉진합니다.
사업협력계약(BCC) 및 부동산 예치금 등 고위험 미수금의 경우, 기존 100%에서 최대 150%로 위험계수가 상향 조정되었습니다. 이는 신용위험이 높지만 비핵심 사업 활동을 축소하기 위한 조치입니다. 특히, 많은 증권사에서 총 자본의 약 2~5%를 차지하는 고액 고객에 대한 선수금의 위험계수가 8%에서 50%로 상향 조정되었습니다. 거래상대방이 지급불능 상태가 될 경우, 선수금의 가액은 가용자본에서 제외되어야 하므로 자본적정성 산정 기준으로 사용되는 자산의 건전성이 더욱 엄격해집니다.
또한, 자본금의 25%를 초과하는 유한책임회사 투자에는 30%의 위험가중치가 추가로 적용됩니다. 이 조치의 주요 목적은 대기업의 주가 변동 시 금융 시스템에 파급 효과를 일으킬 수 있는 집중 위험을 줄이는 것입니다.
베트남 투자신용평가 주식회사(Vis Rating)에 따르면, 위 개정안은 핵심 사업 모델과 관련된 증권 활동을 촉진하고, 대차대조표 위험을 증가시키는 신용 투자 성격의 항목을 최소화하는 명확한 방향을 제시합니다. 신용대출, 국채 거래, 유가증권은 계속해서 우선순위에 두는 한편, 미수금 및 고위험 투자 항목은 점차 축소될 것입니다.
2020년부터 2025년 9월까지 상위 30대 증권사의 자산 규모가 연평균 34%의 성장률을 기록하는 상황에서, ATTC 계수는 이익 성장과 시스템 안전성 간의 균형을 유지하는 데 중요한 역할을 합니다. 신용대출, 채권 투자, 그리고 연체 신용대출의 급격한 확대는 높은 이익을 가져왔지만, 동시에 상당한 신용 위험 누적을 초래했습니다.
모든 증권사가 동일한 영향을 받는 것은 아닙니다. 유동성이 높은 주식(주로 MBS와 SHS)의 증거금 대출 및 자기자본 거래에 주력하는 그룹은 2025년 6월까지 ATTC 비율이 550~650%를 기록했는데, 이는 최소 180%를 크게 상회하는 수치이며 시장 변동성을 흡수할 수 있는 강력한 자본력을 보여줍니다. 이와 대조적으로, 베트남 동(VND)과 TPS와 같이 회사채 비중이 높은 증권사들은 ATTC 프레임워크의 새로운 자산 운용 요건에 따라 위험 완충 능력을 강화하기 위해 적극적으로 자본을 확충하고 있습니다.
시스템 안정성 보호: 확산 위험 감소 및 투명하고 지속 가능한 개발 궤적 형성
최근 몇 년간의 시장 상황은 은행 시스템과 증권사 시스템 간의 깊은 연관성을 보여주었습니다. 은행들은 특히 직접 대출, 채권 투자 또는 신용 대출을 통해 대기업에 자본을 공급하는 방식으로 사업 확장을 위해 계열 증권사에 점점 더 의존하고 있습니다. 대규모 증자 덕분에 프라이빗 뱅크(PB) 계열 증권사의 시장 점유율이 급격히 증가하여 이 부문이 시스템을 장악하는 데 기여했습니다. 그러나 대기업, 특히 부동산 및 재생에너지 부문에 대한 신용 집중 현상은 이러한 기업의 현금 흐름에 차질이 발생할 경우 확산될 위험을 내포하고 있습니다.
개정된 ATTC 규정은 대기업 부실 발생 시 증폭 위험을 줄이는 동시에 시장 성장을 안전하고 균형 잡힌 방향으로 규제하는 "시스템적 보호막" 역할을 합니다. VIS Rating이 신용등급을 공개한 6개 회사를 포함하여 대부분의 증권사에서 ATTC 유지 수준이 최소 기준을 크게 초과함에 따라, 증권업계는 단기 성장 궤도에 큰 영향을 미치지 않으면서 정책 조정을 감당할 수 있는 충분한 자본 여력을 확보하게 되었습니다.
더불어, 회사채 위험계수에 신용등급을 포함시키는 것은 발행사의 역량에 따른 위험 분류를 지원할 뿐만 아니라, 2024년 증권법에 따라 채권 시장 기준을 상향 조정할 수 있는 여건을 조성합니다. 이는 채권 투자 및 유통 전문 증권사에게 특히 중요한 의미를 지닙니다. 위험 차별화를 통해 투자자들은 각 발행사의 자산 건전성과 지급여력을 더욱 투명하게 평가할 수 있기 때문입니다.
단기적으로는 두 가지 명확한 추세가 나타날 것으로 예상된다. 위험자산을 많이 보유한 증권사들이 자본안전성 확보를 위해 자기자본을 늘릴 것이고, 자산구조는 위험채권을 줄이고 유동성과 신용등급이 높은 자산의 비중을 늘리는 방향으로 전환될 것이다.
중장기적으로는 세 가지 측면에서 긍정적인 영향이 나타날 것으로 예상된다. 대기업이나 경기 민감 산업에 집중된 위험을 줄이고, 은행 시스템과 증권 시스템 간의 위험 확산을 제한하며, 위험한 신용 확대 대신 자본 안전과 자산 품질에 기반한 시장 성장 모멘텀을 유지하는 것이다.
주식 시장이 낙관적인 추세를 유지하는 상황에서 ATTC 조정은 성장 모멘텀이 위험 자산의 축적이 아닌 자본 역량, 신용 투명성, 위험 관리 기준에 기반을 두고 있음을 보장하는 "안전 벨트" 역할을 합니다.
금융안전비율 개정은 증권업계의 발전을 저해하는 조치가 아니라, 오히려 시장의 안정성, 지속가능성, 장기적 매력을 확보하는 기반입니다. 고신용 자산의 위험 가중치를 높이고, 신용등급을 채권 위험 평가에 반영하고, 집중 위험을 줄이며, 부실자산을 가용자본에서 제외하도록 요구함으로써 현재 시스템 규모에 적합한 감독 체계가 마련되었습니다. ATTC 비율이 최소 기준을 크게 상회하고 자본이 증가하는 추세에 따라, 증권사들은 신속하게 적응하고 성장 궤도를 유지할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 장기적으로 새로운 조정은 투자자의 신뢰를 강화하고, 금융 시스템의 안정성을 보호하며, 투명성을 높이는 데 중요한 역할을 합니다. 이는 주식 시장이 경제 의 효과적인 자본 채널로 계속 기능하는 데 필요한 기반입니다. |
출처: https://thoibaonganhang.vn/sua-doi-ty-le-an-toan-tai-chinh-gia-co-la-chan-von-bao-dam-on-dinh-he-thong-174379.html
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