이는 베트남 투자 신용 평가 회사(VIS Rating)의 쩐 레 민(Tran Le Minh) 사장이 개정 증권법 초안에 제안된 전문 증권 투자자에 대한 새로운 규정에 관해 언론과 대화할 때 공유한 내용입니다.
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| 쩐 레 민(Tran Le Minh) 베트남 투자신용평가회사 대표이사 (사진: DT) |
리포터(PV): 선생님, 개별 회사채 시장에는 개인 투자자의 참여 규모가 매우 큰 것이 현실입니다. 하지만 이론적으로는 전문 증권 투자자, 특히 기관 투자자를 위한 시장입니다. 이러한 현실에 대해 어떻게 생각하십니까?
Tran Le Minh 씨: 맞습니다. 개인 투자자는 은행 다음으로 회사채 보유 규모가 두 번째로 크며, 보험사나 투자 펀드와 같은 다른 기관 투자자보다 훨씬 큽니다. 2021년에는 개인 투자자가 전체 회사채 시장의 41%를 차지하며 가장 많은 회사채를 보유했고, 은행은 49%를 차지했습니다. 최근 몇 년 동안 이 비중은 점차 감소하여 2024년 6월까지 24%를 기록했지만, 2위 자리는 변함이 없습니다.
주의할 점은 기업 채권을 보유한 개인 투자자 중 상당수가 전문 투자자가 아니라 소액 개인 투자자라는 점입니다. 많은 경우 기업 채권에 투자하는 것은 저축의 대안적인 수단입니다. 기업 채권은 매우 안전한 상품이라고 생각하기 때문입니다. 이는 시장 현실을 고려하면 터무니없는 주장이며, 수정이 필요합니다.
PV: 증권법 개정안은 다른 여러 중요한 내용 외에도 전문 증권 투자자 관련 규정을 추가했습니다. 제정위원회의 접근 방식에 대해 어떻게 생각하십니까?
쩐 레 민 의원: 개정 증권법 초안이 시장 구성원들의 많은 의견을 수렴하고 있습니다. 법 제정을 위한 해설 문서를 검토한 결과, 초안 작성 위원회는 실무상 불합리한 문제를 해결하고 회사채 시장이 안전하고 안정적이며 지속 가능하게 발전할 수 있는 여건을 조성하는 데 필요한 사항에 집중하고 있음을 알 수 있습니다. 특히, 전문 증권 투자자(사모 회사채 시장 참여 투자자)에 대한 규정과 회사채 발행 활성화를 위한 책임 분담이 핵심입니다.
초안에서 주목할 점은 사모 회사채의 매수, 매매, 양도에 참여하는 전문 증권 투자자가 규정상 단체라는 조항을 추가한 것입니다. 이는 사모 회사채가 전문 기관 투자자 사이에서만 발행 및 거래될 수 있다는 규정을 의미합니다. 초안 작성위원회는 실제 시장 동향과 시장 특성, 그리고 역내 다른 국가들의 시장 관행 및 경험을 바탕으로 이러한 의견에 대한 구체적인 설명을 제공했습니다. 사모 회사채 시장은 전문 투자자를 위한 시장이라는 점에 대해 시장 구성원들의 공감대가 형성되었다고 생각합니다.
민간 발행 회사채 시장의 특수성으로 인해 채권 및 발행사와 관련된 정보 공개 수준이 현저히 낮고, 국가 관리가 축소되며 시장의 자율적 관리 역할이 강화됩니다. 반면, 채권의 약관이 다양하기 때문에 이러한 회사채는 투자에 전문 지식이 필요하고 소액 투자자에게는 적합하지 않은 복잡한 상품으로 여겨집니다.
이와 함께, 투자에 필요한 지식과 경험이 부족한 투자자에게 사모발행 회사채가 매각되지 않도록 시장 관련 규정을 지속적으로 개정하고 보완해야 합니다. 이는 소액 투자자를 위한 법적 기반을 보호하기 위한 정상적인 조치입니다.
PV: 귀하의 관점과 연구를 바탕으로 볼 때, 전 세계 국가들은 개별 기업채권 시장 참여자들의 발전을 어떻게 보고 있습니까?
쩐 레 민: 지역 시장, 특히 ASEAN+3(중국, 한국, 일본)에는 사모 회사채 시장과 투자자에 대한 구체적인 법적 규제가 있습니다. 일반적으로 사모 회사채는 일반 대중을 위한 시장이 아니라는 견해가 있습니다. 시장에 참여하는 투자자는 특정 조건을 충족해야 합니다.
아시아개발은행(ADB)의 지원을 받는 아세안+3 채권시장포럼(ABMF)은 이러한 문제에 대한 연구를 수행하여 개인 투자자가 투자에 참여하려면 충분한 자산 규모 외에도 채권 시장에 대한 경험, 지식, 전문성을 보유해야 한다고 지적했습니다. 현재 전문 투자자 관련 규정은 자산 및 거래와 관련된 규정만 규정하고 있으며, 경험 및 지식 요건을 정량화하지 않았습니다. 위 그룹에 속한 모든 국가의 전문 개인 투자자 관련 규정은 법률 또는 법령과 같은 최상위 법률 문서에 명시되어 있습니다.
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PV: 금융 시장 조사에 경험이 있는 전문가로서, 개별 기업 채권 시장이 본래의 본질과 목표에 맞게, 그리고 이 시장의 실제 개발 상황과 조화를 이루며 발전하기 위해 무엇을 제안하시겠습니까?
쩐 레 민: 전 세계 주식 시장에서 개별 회사채는 일종의 "예외 증권"으로 간주되므로 증권법의 적용을 받지 않습니다. 회사채 발행 시 발행 기관은 등록할 필요가 없으며, 각국 증권위원회의 관리 대상이 아닙니다.
최근 기업채권 시장은 실질적인 단점을 드러냈고, 이를 해결하기 위해 법령 65/2022/ND-CP가 발표되었습니다.
증권법 개정안에서 일반 발행 기업채 시장 관련 사항과 전문 증권 투자자에 대한 규정을 간소화하여 개정한 것은 이 문제의 시급성을 보여줍니다. 따라서 이번 법 개정은 시기적으로 매우 적절하며, 법령 65/2022/ND-CP 공포 이후 개별 발행 기업채 시장의 조정이 필요한 사항들을 더욱 공고히 합니다.
2030년까지 기업채 시장 규모를 GDP의 25%로 확대한다는 목표를 달성하려면 시장이 급속한 회복기를 거쳐야 합니다. 시장 회복을 가늠할 수 있는 지표로는 전체 시장의 미상환 채권 규모가 2022년에 정점에 도달하고, 신규 발행 채권의 가치가 2021년 발행 채권의 가치를 상회하는 수준입니다. 빠른 회복을 촉진하기 위한 적절한 법적 체계를 마련하는 것도 중요하지만, 성장을 위해 안정성을 희생할 수는 없습니다.
따라서 저는 현행 증권법 개정안의 목적은 시장의 흐름에 맞춰 안정적이고 장기적인 발전 기간을 마련하고, 보다 투명한 시장 회복의 토대를 마련하며, 최근 개별 기업채 시장에서 발생했던 불합리한 점이나 위험을 반복하지 않는 것이라고 생각합니다.
PV: 감사합니다!
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출처: https://dangcongsan.vn/kinh-te/trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le-nen-danh-cho-nha-dau-tu-chung-khoan-chuyen-nghiep-678187.html
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