Saham GMD jatuh mendadak disebabkan tekanan jualan bersih

Harga saham GMD Gemadept Corporation telah turun dengan mendadak kepada penilaian P/E lebih rendah daripada purata 3 tahun.

Tekanan jualan bersih

Harga saham GMD telah jatuh daripada lebih VND70,000 kepada di bawah VND60,000/saham minggu ini di bawah tekanan jualan bersih daripada pelabur asing. GMD didagangkan pada P/E ketinggalan sebanyak 17.9 kali, berbanding purata 3 tahun sebanyak 20.6 kali.

Keuntungan sebelum cukai Gemadept daripada perniagaan teras pada 2024 dijangka berkembang kukuh sebanyak 50% dan keuntungan pada 2025 berkemungkinan lebih tinggi daripada unjuran hasil daripada penjualan projek getah yang berjaya. Walau bagaimanapun, harga saham GMD telah menurun sebanyak 14.3% dalam tempoh 3 bulan disebabkan kebimbangan mengenai potensi pertumbuhan dalam konteks kapasiti operasi yang tinggi di pelabuhan utama, melebihi kapasiti, manakala projek baharu masih belum beroperasi.

Bagaimanapun, menurut pakar, Gemadept mempunyai pelabuhan bersepadu dan sistem logistik di seluruh negara dan projek berskala besar di hab kontena utama dengan kelebihan daya saing yang tinggi berkat lokasinya yang besar dan strategik. Dalam jangka panjang, Gemadept merupakan salah satu penerima manfaat utama pertumbuhan kukuh dalam aktiviti perdagangan Vietnam.

Jika pelabur asing terus menjual, ia akan mewujudkan tekanan menurun ke atas saham GMD, membentuk zon harga terendah baharu seperti yang berlaku dalam banyak saham besar. Satu faktor pelabur perlu ambil perhatian ialah penawaran dan permintaan mempengaruhi harga saham lebih daripada penilaian asas.

Kemajuan projek

Dalam mesyuarat penganalisis baru-baru ini, Lembaga Pengarah Gemadept berkongsi bahawa Pelabuhan Nam Dinh Vu Fasa III dengan jumlah pelaburan sebanyak VND2,800 bilion dijangka siap sepenuhnya menjelang Oktober 2025, meningkatkan jumlah kapasiti kepada 1.8 juta TEU dan 300,000 tan kargo pukal. Walau bagaimanapun, beberapa item Fasa III, seperti limbungan kontena dan peralatan, mungkin akan mula beroperasi lebih awal, membolehkan peningkatan beransur-ansur dalam kapasiti pada 2025.

Selain itu, Gemadept telah memperoleh 48.5% saham Syarikat Saham Bersama Perkhidmatan Pelabuhan Hai Minh, penyedia perkhidmatan gudang di Hai Phong , untuk meningkatkan kawasan halaman kontena yang berkhidmat di pelabuhan Nam Dinh Vu, membantu mengembangkan kapasiti sebanyak 30% pada 2025 berbanding kapasiti yang direka bentuk.

Pelabuhan Gemalink Fasa IIA dijangka memulakan pembinaan pada akhir 2025 dan mula beroperasi menjelang akhir 2026, dengan kapasiti 600,000 TEU dan modal pelaburan sebanyak USD 150 juta. Memandangkan Fasa I telah beroperasi pada 16% berbanding kapasiti reka bentuknya, pelaburan dalam Fasa II adalah penting bagi Gemalink untuk mengekalkan pertumbuhan daya pengeluaran dan menangkap permintaan yang semakin meningkat di kawasan Cai Mep Thi Vai.

Lembaga pengurusan Gemadept menjangkakan bahawa kawasan Cai Mep Thi Vai akan terus menjadi penggerak utama pertumbuhan dalam pengeluaran kargo melalui pelabuhan laut selatan berkat infrastruktur yang dibangunkan dan draf yang mendalam, membolehkan ia menampung kapal terbesar di dunia . Syarikat itu akan terus mencari peluang pelaburan dalam projek pembesaran pelabuhan dan logistik untuk mengukuhkan ekosistem dan meningkatkan kapasiti pada masa akan datang.

Dengan pelupusan ladang getah telah dirancang selama bertahun-tahun, Gemadept masih berunding dengan beberapa pelabur berpotensi. Syarikat itu merekodkan pelaburan dalam ladang getah dalam kos pembinaan asas yang belum selesai dengan nilai 1,322 bilion VND. Sekiranya pelupusan berjaya, ia akan mengumpul modal pelaburan tambahan untuk aktiviti utamanya.

Pertumbuhan melalui output

Pada 2024, Gemadept akan mencapai hasil bersih sebanyak VND4,800 bilion, meningkat 26% hasil daripada jumlah kargo melalui pelabuhan kontena yang meningkat 48% lebih tinggi daripada jangkaan. Keuntungan sebelum cukai daripada aktiviti perniagaan teras akan berkembang 50%, mencecah VND2,000 bilion.

Jumlah pengeluaran kargo melalui pelabuhan kontena Gemadept meningkat dengan kukuh sebanyak 55% kepada 4.4 juta TEU. Semua pelabuhan merekodkan pertumbuhan daya pengeluaran yang tinggi, termasuk pelabuhan Nam Dinh Vu dengan 1.35 juta TEU (naik 48%), pelabuhan Gemalink dengan 1.74 juta TEU (naik 71%) dan pelabuhan Phuoc Long dengan 1.35 juta TEU (naik 45%). Sementara itu, pengeluaran kargo pukal di pelabuhan Dung Quat meningkat sebanyak 44% kepada 2.24 juta tan.

Pertumbuhan pengeluaran yang memberangsangkan adalah disebabkan oleh pemulihan dalam permintaan selepas proses pembersihan inventori di pasaran AS dan EU, sumbangan laluan perkhidmatan baharu di pelabuhan Nam Dinh Vu dan Gemalink, dan volum pemindahan penghantaran yang tinggi di pelabuhan Gemalink akibat kesesakan di pelabuhan Singapura.

Pada tahun 2025, Gemadept menetapkan sasaran keluaran yang berhati-hati berikutan pengurangan laluan perkhidmatan daripada talian perkapalan di pelabuhan Nam Dinh Vu dan penurunan jumlah pemindahan penghantaran di pelabuhan Gemalink apabila kesesakan di pelabuhan Singapura beransur-ansur berkurangan.

Gemadept telah mencadangkan kepada Lembaga Pelabuhan Maritim Vung Tau untuk menaikkan harga perkhidmatan pengendalian kargo di pelabuhan Cai Mep Thi Vai. Jika harga dinaikkan pada separuh kedua 2025, ini akan menjadi faktor yang menyumbang kepada pertumbuhan hasil.

Di pelabuhan Nam Dinh Vu, Gemadept menyasarkan daya pengeluaran 2025 pada 1.35 juta TEU (datar berbanding tahun lepas). Bagi pelabuhan Gemalink, Gemadept menyasarkan daya pengeluaran 2025 pada 1.6 juta TEU (turun 8%), mencerminkan penurunan dalam jumlah pemindahan penghantaran apabila kesesakan di pelabuhan Singapura telah berkurangan.

Mengenai laluan perkhidmatan baharu, pelabuhan Gemalink akan menerima 4 laluan perkhidmatan baharu pada Mac-April 2025 dan dijangka menambah 2 laluan lagi pada separuh kedua 2025, menjadikan jumlah keseluruhan laluan perkhidmatan di pelabuhan itu kepada 14, meningkat daripada 8 laluan semasa.

Menurut Lembaga Pengarah Gemadept, perubahan terkini dalam pasaran perdagangan global mungkin menggalakkan peralihan rantaian bekalan, menggalakkan pengeluar multinasional untuk mempelbagaikan pangkalan pengeluaran di luar China, dan Vietnam adalah salah satu destinasi yang akan mendapat manfaat. Trend ini dijangka meningkatkan aliran pelaburan asing, menggalakkan aktiviti import dan eksport serta meningkatkan permintaan untuk perkhidmatan pelabuhan dan logistik di Vietnam.

Bagaimanapun, kemungkinan peningkatan perang perdagangan yang menjejaskan penggunaan global, yang membawa kepada penurunan dalam aktiviti perdagangan Vietnam dan kelembapan dalam kadar pertumbuhan pengeluaran kargo melalui pelabuhan Gemadept, merupakan risiko segera.