Peluang yang sempit untuk kadar faedah berbalik.

Apabila kelonggaran monetari terhad, peranan dasar fiskal menjadi lebih penting.

Tekanan semakin meningkat.

Dalam satu temu bual dengan Akhbar Pelaburan minggu lalu, Dr. Le Xuan Nghia, ahli Majlis Penasihat Dasar Perdana Menteri, menyatakan bahawa kadar faedah semasa merupakan salah satu halangan yang paling membimbangkan kepada pertumbuhan ekonomi . Jika harga bahan api meningkat dengan mendadak, inflasi berisiko meningkat dengan ketara, menjadikan isu kadar faedah lebih sukar untuk diselesaikan.

Sepanjang hujung minggu lalu, harga minyak mentah dan minyak mentah Brent turun naik sekitar $95-$101 setong. Julat harga ini berkemungkinan akan terus turun naik minggu depan. Menurut senario asas yang dibentangkan oleh penganalisis di BIDV Securities Company (BSC), konflik di Iran akan berlangsung selama 4-6 minggu, dengan harga minyak mentah Brent turun naik antara $80-$100 setong. Dalam senario itu, Rizab Persekutuan AS (Fed) akan menangguhkan pemotongan kadar faedah, indeks DXY akan meningkat sedikit, tekanan akan meningkat ke atas kadar pertukaran, inflasi Vietnam akan meningkat kira-kira 3.5-3.6% tahun ke tahun, dan tekanan akan dikenakan untuk menaikkan kadar faedah dasar sebanyak 0.25-0.5%.

Malah, kadar faedah deposit telah meningkat secara mendadak dari tahun lepas hingga kini. Pada masa ini, kadar faedah pinjaman untuk sektor keutamaan masih dikekalkan pada tahap yang rendah oleh banyak bank. Berkongsi dengan Akhbar Pelaburan, Encik Nguyen Ngoc Chau, Pengarah Ngoc Chau Co., Ltd. (komune De Gi, wilayah Gia Lai) berkata bahawa syarikat itu kini meminjam modal daripada Agribank pada kadar faedah lebih 7% setahun.

Walau bagaimanapun, dalam sektor lain, terutamanya hartanah, kadar faedah pinjaman semakin meningkat. Pada masa ini, kadar faedah terapung untuk pinjaman rumah telah mencapai 12-14% setahun. Sesetengah bank juga telah menggantung pinjaman untuk projek baharu buat sementara waktu.

Encik Nguyen Tuan Anh, Timbalan Pengarah Besar Perbadanan Pelaburan Pembangunan Perumahan dan Bandar (HUD), menyatakan bahawa bagi pembeli rumah, kadar faedah pinjaman semasa merupakan beban yang ketara. Kadar faedah sekitar 12% setahun dianggap terlalu tinggi berbanding pendapatan kebanyakan orang yang memerlukan perumahan sosial. Dalam konteks di mana pendapatan tidak meningkat secara berkadaran dengan kos pinjaman, ramai orang menghadapi kesukaran untuk menstabilkan kehidupan mereka dan mengakses perumahan.

Dr. Le Xuan Nghia juga percaya bahawa kadar faedah gadai janji semasa adalah di luar kemampuan orang ramai. Sebaik sahaja orang ramai tidak lagi berani membelanjakan wang untuk membeli rumah, melancarkan projek baharu akan menjadi sukar, sekali gus meningkatkan tekanan kewangan ke atas pemaju.

Pengurangan kadar faedah atau pengembangan kredit selanjutnya tidak mungkin berlaku. Berhadapan dengan risiko inflasi dan peningkatan kadar pertukaran akibat kenaikan harga minyak global, Bank Negara Vietnam menunjukkan lebih berhati-hati dalam menguruskan dasar monetari.

Encik Nguyen Le Nam, Timbalan Pengarah Jabatan Dasar Monetari Bank Negara Vietnam, menyatakan bahawa konteks global memberi tekanan yang ketara terhadap kadar pertukaran dan pasaran monetari domestik. Beliau meramalkan bahawa situasi global akan terus menjadi kompleks dalam tempoh akan datang, mewujudkan banyak potensi risiko kepada pertumbuhan global dan inflasi, sekali gus memberi kesan secara langsung dan negatif kepada Vietnam.

Khususnya, dalam konteks semasa, tekanan inflasi semakin meningkat apabila harga minyak dunia meningkat, yang membawa kepada peningkatan harga petrol domestik. "Dalam konteks ini, usaha gigih untuk mencapai matlamat mengawal inflasi adalah sangat penting untuk membantu mengekalkan jangkaan inflasi dan mengukuhkan keyakinan rakyat, perniagaan dan pelabur asing dalam persekitaran makroekonomi yang stabil, sekali gus mewujudkan asas untuk aktiviti pengeluaran dan perniagaan bagi memenuhi pertumbuhan ekonomi," kata Encik Nam.

Menurut Encik Nam, pengalaman praktikal dari dunia dan Vietnam telah menunjukkan bahawa pertumbuhan ekonomi yang tinggi hanya benar-benar bermakna dan mampan dalam persekitaran makroekonomi yang stabil dengan inflasi yang terkawal dengan baik. Ini akan menjadi asas yang kukuh untuk pertumbuhan yang mampan.

Menurut Jabatan Dasar Monetari, dalam tempoh akan datang, Bank Negara Vietnam akan menguruskan kredit selaras dengan perkembangan makroekonomi dan pasaran wang, menyumbang kepada kawalan inflasi, menstabilkan makroekonomi dan menyokong pertumbuhan ekonomi yang mampan.

Meningkatkan bekalan wang untuk menurunkan kadar faedah?

Bank Negara Vietnam (SBV) mengesahkan bahawa kenaikan harga minyak akibat konflik Timur Tengah memberi tekanan kepada inflasi di banyak negara. Bank pusat utama di seluruh dunia semakin berhati-hati dalam menurunkan kadar faedah, dengan beberapa bank pusat memberi isyarat kemungkinan menaikkan kadar faedah seawal Mac untuk mengawal inflasi. Ini memberi tekanan yang ketara kepada pengurusan dasar monetari domestik.

Walau bagaimanapun, ahli ekonomi percaya bahawa jika kadar faedah terus turun naik pada paras semasa, ditambah pula dengan ketidakstabilan pasaran, perniagaan akan sangat berhati-hati dalam mengembangkan pengeluaran dan operasi.

Dalam konteks ini, menurut Dr. Le Xuan Nghia, peluang untuk menurunkan kadar faedah masih wujud melalui peningkatan bekalan wang. Untuk mencapai matlamat ini, Bank Negara Vietnam perlu meningkatkan jumlah wang yang disuntik melalui saluran Operasi Pasaran Terbuka (OMO) pada kadar faedah yang rendah. Dengan berbuat demikian, bank perdagangan yang menghadapi kekurangan kecairan akan mencari pembiayaan di pasaran terbuka dan bukannya bersaing pada kadar faedah deposit di pasaran runcit.

Sementara itu, ramai ahli ekonomi berpendapat bahawa untuk menurunkan kadar faedah, adalah perlu untuk mengurangkan tekanan ke atas sistem perbankan untuk membekalkan modal. Walaupun terdapat banyak saluran untuk mengumpul modal, pada hakikatnya, ekonomi masih bergantung terutamanya pada modal bank. Sepanjang tempoh yang lalu, pertumbuhan kredit telah melebihi pertumbuhan deposit, menyebabkan bank menghadapi masalah kecairan, memaksa mereka untuk meningkatkan kadar faedah deposit secara mendadak, yang seterusnya membawa kepada peningkatan kadar faedah pinjaman.

Dr. Nguyen Quoc Viet, seorang pakar ekonomi dan pensyarah di Universiti Ekonomi (Universiti Kebangsaan Vietnam, Hanoi), percaya bahawa struktur modal perlu diubah, terutamanya dengan meningkatkan perkadaran sumber modal jangka sederhana dan panjang. “Kredit bank pada masa ini masih menyumbang kepada perkadaran yang sangat besar. Oleh itu, perlu ada perubahan dalam aliran modal, secara beransur-ansur beralih daripada bergantung terutamanya pada pinjaman bank kepada membangunkan saluran pasaran modal yang lebih mantap, seperti pasaran bon dan saham,” kata Dr. Viet.

Sementara itu, menurut wakil dari Vinasteel, perniagaan bersemangat untuk mengumpul modal melalui pasaran modal, tetapi dasar yang stabil adalah penting untuk ini. Vinasteel mengesyorkan agar agensi pengurusan negeri terus mengekalkan konsistensi dalam hala tuju pembangunan pasaran modal, mengehadkan perubahan mendadak dalam peraturan perundangan yang berkaitan dengan penerbitan sekuriti, bon korporat dan syarat untuk mengakses kredit jangka sederhana dan panjang.

Menurut Vinasteel, bon korporat merupakan saluran pengumpulan dana yang sangat berpotensi untuk perusahaan pembuatan bersaiz sederhana dan besar. Walau bagaimanapun, selepas tempoh pembetulan yang ketara dalam beberapa tahun kebelakangan ini, pasaran masih dalam proses membina semula keyakinan pelabur. Dalam konteks ini, Vinasteel mengesyorkan agar pihak berkuasa kawal selia terus menambah baik rangka kerja perundangan dengan meningkatkan ketelusan maklumat, menyeragamkan sistem penarafan kredit dan mewujudkan piawaian pendedahan maklumat yang jelas dan konsisten. Ini akan mewujudkan asas yang boleh dipercayai untuk pelabur mengukur dan menilai risiko secara sistematik. Pada masa yang sama, pasaran sekunder untuk bon korporat harus dibangunkan secara beransur-ansur, sekali gus meningkatkan kecairan dan mengembangkan alat pengurusan portfolio untuk pelabur.

"Pasaran bon yang stabil dan telus akan memainkan peranan penting dalam mewujudkan saluran tambahan untuk modal jangka sederhana dan panjang untuk perniagaan, sekali gus mengurangkan kebergantungan berlebihan terhadap kredit bank," cadang seorang wakil perniagaan.

Encik Dao Minh Tu, bekas Timbalan Gabenor Tetap Bank Negara Vietnam dan ahli Majlis Penasihat Dasar Kewangan dan Monetari Negara, percaya bahawa pengurusan dasar monetari dan kredit mesti memastikan keselamatan sistem kewangan negara, keselamatan sistem perbankan komersial, dan bekalan modal yang mencukupi untuk ekonomi secara serentak.

Pertumbuhan kredit mungkin lebih perlahan daripada keperluan modal ekonomi. Mengikut hukum penawaran dan permintaan, pada masa-masa tertentu, bank perdagangan terpaksa melaraskan kadar faedah ke atas untuk mewujudkan keseimbangan dalam pasaran modal.

Encik Tú percaya bahawa, selain kredit, satu lagi saluran penting bagi perniagaan untuk mengumpul modal ialah pasaran modal. Sejak kebelakangan ini, kerajaan telah berusaha untuk memulihkan keyakinan pelabur, dan potensi untuk pembangunan dalam pasaran ini masih ketara.

Walau bagaimanapun, untuk membangunkan pasaran modal dan bon, adalah perlu untuk "memodalkan" aset bagi mewujudkan lebih banyak "barangan" untuk pasaran. Sudah tentu, ini merupakan masalah yang kompleks. Perkara yang penting ialah, dalam konteks sumber modal yang terhad, kelajuan pusing ganti modal perlu ditingkatkan.

Dengan kelonggaran monetari yang terhad, penyelarasan fiskal yang rapi diperlukan untuk menyokong pertumbuhan.

- Encik Nguyen Le Nam, Timbalan Pengarah Jabatan Dasar Monetari, Bank Negara Vietnam

Dalam tempoh akan datang, Bank Negara Vietnam akan menguruskan kredit selaras dengan perkembangan makroekonomi dan pasaran wang, menyumbang kepada kawalan inflasi, menstabilkan makroekonomi, dan menyokong pertumbuhan ekonomi yang mampan. Di samping itu, ia akan menyelaraskan dasar monetari dengan dasar fiskal, pasaran wang dan kredit, serta pasaran modal secara rapat dan serentak dalam memenuhi keperluan modal untuk pembangunan ekonomi.

Pada masa ini, nisbah kredit kepada KDNK Vietnam telah mencapai lebih 144%, yang tertinggi di kalangan negara berpendapatan rendah dan sederhana. Ruang untuk manuver dalam dasar monetari bagi menyokong pertumbuhan ekonomi yang tinggi agak terhad.

Dalam konteks ini, dasar fiskal dan monetari yang diselaraskan adalah penting. Secara khususnya, dasar fiskal perlu diperluas, difokuskan dan disasarkan dengan ketara, meningkatkan pengagihan modal pelaburan awam, yang mempunyai kesan langsung dan riak, serta memacu pemacu pertumbuhan ekonomi yang lain.

Dasar monetari terus proaktif dan fleksibel, selaras dengan perkembangan pasaran domestik dan antarabangsa, mengutamakan kestabilan makroekonomi, kawalan inflasi, dan menyediakan alat serta langkah untuk menyokong pertumbuhan ekonomi di bawah keadaan yang sesuai.

Di samping itu, adalah perlu untuk memanfaatkan peluang secara berkesan bagi menarik pelaburan asing melalui penubuhan pusat kewangan antarabangsa dan peluang untuk menaik taraf pasaran saham Vietnam.