Pihak berkuasa ingin mengurangkan kos modal bagi menyokong perniagaan, merangsang pelaburan dan mewujudkan dorongan selanjutnya untuk sasaran pertumbuhan tinggi, sementara bank perdagangan terus melancarkan pakej kredit keutamaan dan komited untuk menurunkan kadar faedah bagi pelbagai kumpulan pelanggan.
Apabila LDR diregangkan
Tetapi pasaran menghantar isyarat yang berbeza: Wang dalam sistem perbankan tidak lagi melimpah seperti sebelumnya, sementara keperluan ekonomi untuk modal semakin meningkat.
Menurut wakil Bank Negara Vietnam, menjelang akhir April 2026, kredit tertunggak dalam keseluruhan sistem telah melebihi 19.4 juta bilion VND, peningkatan lebih daripada 18% berbanding tempoh yang sama tahun lepas, manakala perbezaan antara pinjaman dan mobilisasi deposit telah mencapai kira-kira 2 juta bilion VND.
Menurut SSI Research, nisbah pinjaman kepada deposit (LDR) sebenar kini telah mencapai kira-kira 112%, jauh melebihi ambang 85%. Malah bank-bank Big4 juga menghampiri had kecairan. Ini menunjukkan bahawa aliran tunai dalam sistem sedang dihadkan untuk memenuhi keperluan modal ekonomi.
Walau bagaimanapun, perlu diingatkan bahawa deposit mula beralih daripada bank. Menurut laporan kewangan S1/2026 yang diperoleh oleh VietNamNet, banyak bank mencatatkan penurunan mendadak dalam deposit pelanggan, dengan BIDV sahaja menyaksikan penurunan lebih 80,000 bilion VND hanya dalam satu suku tahun, walaupun kadar faedah deposit telah meningkat di banyak tempat.
Menurut Dr. Le Xuan Nghia, salah satu sebab bagi situasi ini adalah berkaitan dengan keyakinan pemilik perniagaan.
Beliau menjelaskan bahawa banyak perniagaan kini cenderung untuk menyimpan wang tunai atau mengeluarkan wang daripada bank kerana kebimbangan mengenai cukai dan risiko polisi. “Hanya dalam tempoh dua bulan pertama tahun 2026, jumlah wang yang dikeluarkan daripada sistem perbankan adalah bersamaan dengan keseluruhan tahun 2025. Sebahagian besar wang itu adalah milik perniagaan,” katanya.
Apabila wang mula meninggalkan sistem, bank terpaksa meningkatkan persaingan untuk mendapatkan deposit bagi mengekalkan kecairan, sementara keupayaan untuk mengurangkan kadar faedah pinjaman secara drastik menjadi lebih sukar.
Apabila orang ramai mula berasa tidak pasti tentang persekitaran dasar atau masa depan mata wang yang mereka pegang, aliran wang akan berubah dengan sangat cepat. Orang ramai menyimpan wang tunai, menyimpan emas atau mencari aset lain, manakala bank mesti memastikan kadar faedah deposit cukup menarik untuk mencegah aliran keluar wang selanjutnya.
Dasar monetari secara beransur-ansur kehabisan ruang untuk bergerak.
Sementara itu, kemungkinan untuk menurunkan kadar faedah pada masa ini juga terhad disebabkan oleh kadar pertukaran mata wang yang berterusan dan tekanan inflasi. Rizab Persekutuan terus mengekalkan kadar faedah yang tinggi, dolar AS semakin kukuh, Vietnam telah kembali kepada defisit perdagangan, dan IHP telah melebihi sasaran yang ditetapkan oleh Dewan Undangan Negeri untuk sepanjang tahun.
Oleh itu, menguruskan dasar monetari pada masa ini hampir seperti berjalan di atas tali yang tegang. Di satu pihak, jika kadar faedah diturunkan terlalu mendadak, tekanan kadar pertukaran dan inflasi boleh kembali. Tetapi di pihak yang lain, jika kadar faedah dikekalkan tinggi terlalu lama, perniagaan akan terus bergelut, dan permintaan ekonomi akan terus lemah.
Kadar faedah yang tinggi sebenarnya telah mula memberi kesan kepada pasaran hartanah, dengan banyak pinjaman rumah kini mencecah 15-16% setahun selepas tempoh keutamaan awal. Tetapi ini bukan lagi sekadar kisah pasaran perumahan; ia mencerminkan kos modal yang tinggi untuk seluruh ekonomi.
Isu yang lebih besar bukanlah beberapa mata peratusan kadar faedah, tetapi bagaimana ekonomi hidup dengan modal bank.
Pada masa ini, skala kredit adalah bersamaan dengan kira-kira 150% daripada KDNK, manakala pasaran bon korporat hanya kira-kira 10% daripada KDNK dan hanya kira-kira 7-8% daripada jumlah kredit bank terkumpul.
Dalam kebanyakan ekonomi, pasaran modal berkongsi beban dengan bank. Walau bagaimanapun, di Vietnam, semua yang berkaitan dengan modal akhirnya kembali kepada bank.
Daripada hartanah dan infrastruktur hinggalah pembuatan, semuanya bergantung kepada modal kredit, manakala kira-kira 80% daripada modal yang digerakkan pada masa ini adalah jangka pendek tetapi mesti dipinjamkan untuk jangka sederhana dan panjang.
Dalam erti kata lain, bank-bank Vietnam kini bukan sahaja menjalankan fungsi perbankan; mereka juga memainkan peranan sebagai pasaran modal. Selepas bertahun-tahun menyuntik kredit untuk meningkatkan pertumbuhan, dasar monetari kini nampaknya telah kehabisan ruang untuk bergerak.
Selama bertahun-tahun, apabila ekonomi menghadapi kesukaran, penyelesaian yang biasa adalah untuk mengembangkan kredit, menurunkan kadar faedah dan menyuntik lebih banyak modal melalui sistem perbankan. Tetapi dengan kredit mencecah sekitar 150% daripada KDNK, jurang antara deposit dan pinjaman yang semakin melebar dan aliran deposit beralih, kemungkinan pelonggaran monetari yang agresif seperti sebelumnya akan menjadi lebih sukar.
Mungkin era hanya perlu memberikan lebih banyak kredit apabila keadaan menjadi sukar secara beransur-ansur mencapai hadnya.
Ini akan menjadi lebih jelas apabila Vietnam memasuki fasa menyasarkan pertumbuhan dua digit. Menurut pengiraan oleh Kementerian Kewangan, jumlah permintaan modal pelaburan sosial untuk tempoh 2026–2031 dianggarkan kira-kira 38.5 juta bilion VND, dengan kira-kira 5.1 juta bilion VND pada tahun 2026 sahaja, di mana permintaan modal kredit dijangka sekitar 1.8 juta bilion VND.
Ini bermakna tekanan ke atas kadar faedah dan sistem perbankan akan berterusan, dan kadar faedah dalam tempoh 2026-2027 mungkin sukar untuk kembali ke tahap wang murah seperti dahulu.
Walau bagaimanapun, itu tidak bermakna Vietnam tidak mempunyai cara untuk mengurangkan kos modal untuk ekonominya.
Masalahnya terletak pada perkongsian beban modal dengan bank.
Untuk mengurangkan tekanan kadar faedah secara mampan, Vietnam perlu mempercepatkan pengagihan pelaburan awam, menyelesaikan projek tertunggak untuk membolehkan dana mengalir kembali ke dalam ekonomi sebenar, dan terus membangunkan pasaran bon korporat dan sumber modal jangka panjang.
Apabila pasaran bon beroperasi secara telus dan mendapat kembali keyakinan, tekanan untuk modal jangka sederhana dan panjang tidak lagi akan seberat sekarang terhadap sistem kredit.
Tambahan pula, pertimbangan juga mesti diberikan untuk mengembangkan kapasiti bagi menggerakkan modal antarabangsa dan menarik aliran modal asing jangka panjang untuk berkongsi tekanan ke atas modal domestik, kerana dengan skala permintaan modal yang mencecah puluhan trilion dong dalam tempoh akan datang, sistem perbankan domestik tidak dapat menanggung keseluruhan keperluan pertumbuhan ekonomi sahaja.
Mungkin itulah sebabnya isunya sekarang bukan lagi sekadar tentang pemotongan kadar faedah selanjutnya sebanyak beberapa mata peratusan. Lebih penting lagi, ia adalah tentang mengekalkan keyakinan terhadap dong Vietnam dan mencari sumber modal bukan bank tambahan supaya ekonomi tidak terlalu bergantung pada kredit.
Sumber: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
Komen (0)