Kadar faedah yang tinggi menyebabkan bank-bank teragak-agak untuk menerbitkan bon.

Pada April 2026, bank yang mengeluarkan bon terpaksa menerima kadar faedah setinggi 8.9% setahun, manakala dalam tempoh yang sama tahun lepas, kadar faedah penerbitan bon hanya sekitar 5.2% setahun. Peningkatan kadar faedah merupakan sebab utama penurunan mendadak dalam penerbitan bon dalam sektor perbankan.

Kadar faedah deposit adalah setaraf dengan kadar faedah pinjaman.

Statistik daripada Persatuan Pasaran Bon Vietnam (VBMA) menunjukkan bahawa pada April 2026, penerbitan bon yang berjaya oleh bank terpaksa menerima kadar faedah yang sangat tinggi. Sehubungan itu, MSB, Bac A Bank dan Techcombank terpaksa membayar kadar faedah bon sehingga 8.4 - 8.9% setahun. Pada masa yang sama tahun lepas (April 2025), Techcombank dan MSB hanya perlu membayar kadar faedah bon sebanyak 5.2 - 5.3% setahun.

Kadar faedah yang meningkat merupakan sebab utama penurunan mendadak dalam kadar penerbitan bon bank dalam tempoh empat bulan pertama tahun ini. Menurut statistik VBMA, walaupun pada suku pertama tahun 2025, 100% bon korporat yang dikeluarkan di pasaran adalah milik sektor perbankan, menjelang suku pertama tahun 2026, bon bank hanya menyumbang 30%, manakala bon hartanah meningkat ke kedudukan teratas dengan kadar 60%.

Menurut Encik Dinh Quang Hinh, Ketua Makroekonomi dan Strategi Pasaran di VNDirect, kadar faedah purata ke atas bon yang diterbitkan secara persendirian oleh bank pada April 2026 mencapai 8.5% setahun, mewakili peningkatan sebanyak 1.6 mata peratusan berbanding akhir tahun 2025 dan 3.1 mata peratusan berbanding tempoh yang sama tahun lepas, menunjukkan tekanan kecairan yang ketara dan peningkatan kos modal dalam sektor perbankan.

Menurut laporan oleh Bank Negara Vietnam (SBV), kadar faedah pinjaman purata bank perdagangan domestik, yang dikemas kini pada Mac 2026, adalah 7.4 - 9.7% setahun, peningkatan sebanyak 0.3 mata peratusan berbanding Februari 2026 dan 0.7 mata peratusan berbanding akhir tahun 2025.

Penganalisis FiinGroup juga percaya bahawa kadar faedah penerbitan bon semasa hampir dengan hasil pinjaman, menyempitkan margin keuntungan, dan inilah sebab penurunan penerbitan bon oleh bank.

Walaupun bon kekal sebagai alat penting bagi bank untuk menambah modal jangka sederhana dan panjang, pakar percaya bahawa peningkatan kadar faedah telah memberi tekanan kepada kos modal dan margin keuntungan, menyebabkan kadar penerbitan bon bank kekal berhati-hati pada suku kedua, dan bukannya meningkat mendadak seperti tahun-tahun sebelumnya pada masa ini.

Pada suku pertama tahun 2026, meskipun terdapat tekanan modal yang kuat pada masa-masa tertentu (terutamanya untuk Tahun Baru Cina), bank-bank terutamanya mengutamakan sumber pendanaan yang fleksibel (deposit, dana antara bank, OMO) untuk menangani isu kecairan yang ketat, dan bukannya menggunakan penerbitan bon, yang mengakibatkan penerbitan bon korporat yang kurang aktif oleh kumpulan ini pada suku tersebut.

Kadar faedah yang meningkat juga merupakan sebab mengapa penerbitan bon awam pada suku pertama tahun ini telah menyaksikan peningkatan banyak perusahaan bukan kewangan seperti Syarikat Saham Bersama Transimex, Syarikat Saham Bersama Construction Coteccons dan Syarikat Saham Bersama BAF Agriculture . Sementara itu, pada tahun-tahun sebelumnya, penerbitan bon awam biasanya merupakan domain eksklusif bank. Sudah tentu, peningkatan kepelbagaian penerbit dalam penerbitan bon awam sebahagiannya disebabkan oleh Dekri 245/2025/ND-CP, yang berkuat kuasa pada September 2025, yang membolehkan perniagaan dalam banyak sektor lain mendapatkan penerbitan bon sebagai cara untuk mengumpul modal.

Statistik daripada laporan kewangan Suku Pertama/2026 bagi 27 bank yang disenaraikan menunjukkan bahawa hampir separuh daripadanya mengalami penurunan dalam mobilisasi modal dan terpaksa lebih bergantung pada saluran mobilisasi modal lain di luar pasaran utama, termasuk penerbitan bon dan pasaran antara bank.

Walau bagaimanapun, menurut pakar, pasaran antara bank juga menghampiri hadnya, sementara kadar faedah bon menjadi mahal, yang akan memberi kesan kepada kos modal.

Dr. Can Van Luc, ketua ahli ekonomi di BIDV dan ahli Majlis Penasihat Dasar Kewangan dan Monetari Negara, menyatakan: “Bank-bank yang mahukan modal untuk pinjaman terpaksa mengumpul dana daripada pelbagai sumber, termasuk mengeluarkan bon. Tambahan pula, pinjaman jangka panjang membawa risiko yang tinggi, yang memerlukan bank meningkatkan nisbah peruntukan mereka, yang membawa kepada kos modal yang lebih tinggi.”

Perniagaan dan bank akan menangguhkan rancangan pengeluaran mereka.

Menurut FiinGroup, pasaran bon biasanya meningkat pada suku kedua dan ketiga setiap tahun, apabila permintaan untuk pengeluaran dan pelaksanaan projek meningkat, dan institusi kredit meningkatkan pengumpulan dana untuk menyokong pertumbuhan kredit dan memastikan petunjuk keselamatan kecairan.

Walau bagaimanapun, tahun ini, dengan kadar faedah kekal tinggi, aktiviti pasaran berkemungkinan lebih lengang dalam sektor pembuatan dan perbankan. Penerbit akan lebih berhati-hati dalam melaksanakan rancangan pengumpulan dana mereka, menunggu isyarat yang lebih jelas mengenai dasar kadar faedah dan keadaan makroekonomi.

"Kadar faedah yang tinggi terus mendorong kos penerbitan lebih tinggi, yang boleh memperlahankan rancangan pengumpulan dana perniagaan. Walau bagaimanapun, sejauh mana kadar faedah mempengaruhi rancangan penerbitan bon korporat bergantung pada profil setiap syarikat," FiinGroup menganalisis.

Walaupun langkah berjaga-jaga dijangka akan berlaku dalam pasaran bon korporat dalam tempoh akan datang, pakar juga percaya bahawa kawalan kredit hartanah tahun ini akan memaksa pemaju untuk lebih banyak beralih kepada bon korporat bagi mengimbangi kekurangan kredit bank.

Begitu juga, Encik Nguyen Duc Thong, Pengarah Besar SSI Securities Company, menambah bahawa ekonomi Vietnam kini banyak bergantung pada kredit bank. Sementara itu, pasaran modal (termasuk pasaran saham dan pasaran bon korporat) kini hanya menyumbang kira-kira 15-20% daripada jumlah modal ekonomi. Encik Thong menjangkakan bahawa pada masa hadapan, pasaran modal akan menjadi saluran pengumpulan dana yang berkesan untuk semua jenis perniagaan.

Bagi perniagaan hartanah, beralih kepada bon dalam tempoh akan datang bukan sahaja disebabkan oleh kekurangan kredit, tetapi juga disebabkan oleh jumlah bon yang matang yang besar, kira-kira 125,000 bilion VND.

Walau bagaimanapun, peningkatan kadar faedah meningkatkan risiko hutang lapuk dalam bon hartanah. Data daripada FiinGroup menunjukkan bahawa dalam tempoh tiga bulan pertama tahun ini, keseluruhan pasaran mempunyai 12,800 bilion VND bon bermasalah, peningkatan sebanyak 6.3% berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Daripada jumlah itu, 54.6% daripada nilai bon korporat bermasalah datangnya daripada sektor hartanah.

Kadar bon bermasalah yang baru muncul telah menurun sejak tahun 2024, menunjukkan bahawa kapasiti pembayaran balik hutang dan kekuatan kewangan penerbit telah meningkat dengan ketara dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Walau bagaimanapun, peningkatan mendadak dalam kadar faedah pada suku pertama 2026 dan kemungkinan ia kekal tinggi pada suku-suku berikutnya boleh memberi tekanan kepada kapasiti pembayaran balik hutang, memaksa penerbit bon kadar terapung untuk mengimbangi semula kewangan mereka atau berunding dengan pemegang bon untuk menangguhkan atau menukar obligasi hutang.

Penganalisis Penarafan VIS percaya bahawa pengetatan kredit oleh bank dan peningkatan kadar faedah pinjaman pada tahun 2026 akan membawa kepada perbezaan yang mendalam dalam profil kredit. Sehubungan itu, hanya pemaju hartanah besar dengan portfolio projek yang telah siap yang besar akan dapat mengakses modal bank, manakala mereka yang menghadapi masalah perundangan yang berlarutan atau terlibat secara mendalam dalam projek hartanah resort akan terus menghadapi tekanan kecairan pada tahun 2026.

Situasi ini memaksa pemaju hartanah untuk mempromosikan tiga saluran pengumpulan dana lain dengan lebih agresif selain kredit, termasuk bon korporat.

Bagi pelabur, Encik Nguyen Quang Thuan, Pengerusi FiinGroup, menasihatkan agar tidak mengejar kadar faedah yang tinggi, tetapi lebih baik memahami sifat bon yang dikeluarkan, terutamanya status undang-undangnya.

Pakar ini memberi amaran bahawa baru-baru ini, bentuk simpanan dalam talian yang menyamar sebagai bon telah muncul. Tanpa pengawasan yang ketat, terdapat risiko bahawa dalam beberapa tahun akan datang, kes serius yang berkaitan dengan bon spekulatif dengan kadar faedah 12-14% setahun akan muncul.

Menurut pakar, apabila melabur dalam bon korporat, pelabur mesti memberi perhatian dan memahami kesihatan kewangan syarikat, meneliti dengan teliti terma penerbitan bon dan penarafan kredit syarikat.

Sumber: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html