Margin paling sensitif sejak 2022, saham perlu kembali kepada asas

Selepas tempoh pertumbuhan pesat pada suku ketiga dan awal suku keempat 2025, pasaran saham Vietnam sedang memasuki tempoh pembetulan yang kukuh. Hanya dalam tempoh tiga minggu, VN-Index jatuh daripada julat 1,800 mata kepada di bawah 1,600, bersamaan dengan kehilangan hampir 200 mata.

Pasaran saham berada di bawah tekanan untuk membetulkan selepas mencapai julat harga puncak - Foto: QUANG DINH

Kecairan yang mengecut dan penurunan pesat saham bermodal besar telah menyebabkan kebimbangan margin kembali. Walau bagaimanapun, tekanan semasa tidak sepenuhnya negatif.

Ini boleh menjadi masa apabila pasaran menyelesaikan sendiri, memaksa pelabur kembali kepada asas.

Ruang pinjaman sekuriti terus mengecil - terendah sejak Q1-2022

Data yang dikumpul daripada hampir 40 syarikat sekuriti dengan pinjaman margin terkumpul (VND364.5 trilion) telah mencapai kira-kira 95% daripada skala industri, ruang untuk pinjaman baharu terus mengecil kepada 38.4%.

Ini adalah paras terendah sejak suku pertama 2022 - apabila pasaran menghadapi krisis kewangan dan beberapa siri saham dibubarkan secara besar-besaran.

Dengan Indeks VN memuncak pada hampir 1,800 mata, aliran wang margin telah ditolak ke rekod baharu.

Tetapi apabila pasaran berubah, terutamanya dengan penurunan mendadak banyak kumpulan saham, nisbah keselamatan portfolio margin akan menjadi satu perkara yang membimbangkan.

Perlu diingat bahawa bukan sahaja saham spekulatif terjejas, tetapi juga saham mewah, yang sering dianggap sebagai sokongan, juga telah kehilangan 15-20% daripada puncaknya. Jika pelabur menggunakan leverage yang tinggi, penurunan yang mendalam berpotensi mencetuskan cagaran silang.

Dari segi psikologi, risiko pembubaran terbesar bukanlah dalam saham dengan asas yang lemah, tetapi dalam saham besar dengan kecairan yang tinggi. Apabila kumpulan terkemuka terpaksa mencairkan, tekanan jualan merebak ke seluruh pasaran dengan cepat. Tanpa permintaan yang cukup kuat, lingkaran "penurunan - pembubaran - penurunan yang lebih mendalam" menjadi kesan rantaian.

Menyesuaikan diri dengan konteks pelarasan, pelabur kembali kepada asas

Perbezaan utama dari 2022 ialah sistem itu belum lagi jatuh ke dalam keadaan risiko sistemik.

Encik Nguyen The Minh - Pengarah Pembangunan Pelanggan Individu di Yuanta Securities Vietnam - mengulas: "Kebimbangan margin sering muncul dalam suku kebelakangan ini. Khususnya, pembetulan daripada puncak semasa juga membangkitkan kenangan menghantui tempoh awal 2022. Namun, berbanding 2022, pasaran masih belum melihat sebarang risiko sistemik."

Di AS, margin juga baru sahaja menetapkan tahap tinggi baharu dalam konteks peningkatan kukuh S&P 500. Walau bagaimanapun, jika membandingkan pertumbuhan hutang terkumpul dalam tempoh yang sama, peningkatan di AS hanya mencapai lebih daripada 30% daripada zon amaran tetapi belum mencapai kemuncak sejarah. Ini menunjukkan bahawa pasaran saham global berada dalam kitaran menggunakan leverage, tetapi tidak melebihi ambang berbahaya.

"Di Vietnam, hutang margin mencapai kemuncak baharu pada suku ketiga 2025, pada masa yang sama dengan VN-Index memasuki zon sejarah tertingginya. Bagaimanapun, pertumbuhan hutang baharu hanya mencapai 69.47% dalam tempoh yang sama - jauh lebih rendah daripada puncak pertumbuhan pada 2021 pada 137%. Nisbah margin/ekuiti pada masa ini adalah pada 1.5 kali maksimum mengikut peraturan, manakala kadar kemuncaknya adalah 1.5 kali mengikut peraturan. ialah 2 kali ganda," Encik Minh menilai.

Sementara itu, Encik Bui Van Huy - Naib Pengerusi Lembaga Pengarah dan Pengarah Penyelidikan Pelaburan FIDT - percaya bahawa pembetulan ini bukan sahaja disebabkan oleh pengambilan untung biasa tetapi juga mencerminkan pelarasan dalam jangkaan. Selepas tempoh kenaikan yang panjang, penilaian banyak saham telah pergi terlalu cepat berbanding dengan kelajuan pemulihan keuntungan sebenar. Apabila aliran tunai melemah, pasaran kembali normal : perniagaan yang baik mengekalkan harga mereka, perniagaan yang lemah akan ditapis keluar.

Encik Huy percaya bahawa ini adalah masa yang sesuai untuk pasaran kembali kepada asasnya.

"Banyak sektor telah membuat pelarasan kukuh sebanyak 15-25% berbanding puncaknya, terutamanya perbankan, runcit, hartanah, bahan binaan dan infrastruktur. Ini adalah sektor yang mempunyai asas yang agak kukuh, mengekalkan pertumbuhan keuntungan dan masih dalam trend untuk mendapat manfaat daripada dasar kitaran 2025-2026. Apabila penilaian telah didiskaunkan dengan ketara, ini adalah masa yang sesuai untuk jangka masa sederhana dan terkumpul pelabur yang lama," kata Encik. Huy.

Secara keseluruhan, strategi yang wajar pada ketika ini ialah bersabar, mengutamakan perniagaan dengan asas kewangan yang sihat, aliran tunai yang stabil dan prospek keuntungan yang jelas, dan bukannya mencari peluang jangka pendek dalam ketidaktentuan.

Ini adalah tempoh pengumpulan senyap dan bukannya mengejar gelombang, menyasarkan sasaran jangka sederhana apabila pasaran melengkapkan kitaran pembetulan semasa.

Kembali ke topik

Belajar Rendah Hati

Sumber: https://tuoitre.vn/margin-nhay-cam-nhat-ke-tu-2022-chung-khoan-can-quay-tro-lai-voi-cau-chuyen-co-ban-20251112090453075.htm