Pinjaman margin menjadi pemacu pertumbuhan keuntungan
Memerhatikan gambaran kewangan pada suku ketiga 2025, Syarikat Saham Bersama Penarafan Kredit Pelaburan Vietnam (Vis Rating) berkata bahawa aliran modal kembali kukuh kepada sektor sekuriti, paling jelas ditunjukkan oleh skala peningkatan ekuiti. Laporan itu berkata bahawa jumlah keseluruhan modal yang baru digerakkan mencecah 97 trilion VND, angka tiga kali lebih besar daripada pada 2024, mencerminkan keyakinan pemegang saham dan pelabur institusi terhadap prospek jangka panjang pasaran. Peningkatan modal berlaku serentak dan paling banyak tertumpu dalam kumpulan syarikat sekuriti dengan rangkaian bank, yang mempunyai kelebihan dalam asas pelanggan, ekosistem perkhidmatan kewangan dan keupayaan pengurusan risiko.
Jika kita meletakkan proses penjanaan modal dalam konteks persaingan, dapat dilihat bahawa motivasi ini bukan sahaja untuk mengukuhkan kunci kira-kira, tetapi juga memainkan peranan penting dalam menyediakan kapasiti untuk kitaran pengembangan pinjaman margin. Asas kewangan yang kukuh akan membolehkan syarikat sekuriti mengembangkan skala aset yang menguntungkan, memenuhi keperluan margin tinggi pelabur dalam persekitaran mudah tunai yang positif, dan pada masa yang sama mewujudkan momentum untuk pertumbuhan keuntungan pada 2026. Selain itu, strategi mobilisasi modal baharu juga selaras dengan piawaian antarabangsa yang perlu dicapai oleh pasaran kewangan yang bertujuan untuk menaik taraf, terutamanya dalam kriteria pemantauan risiko dan pengurusan aset.
Apabila melihat faktor yang mendorong keuntungan dalam sembilan bulan pertama 2025, tidak sukar untuk melihat bahawa pinjaman margin memainkan peranan utama. Mudah tunai pasaran yang mampan telah meningkatkan permintaan pelabur untuk margin, yang dengan cepat diterjemahkan kepada pendapatan dan pertumbuhan pendapatan bagi syarikat sekuriti. Carta baki hutang margin mengikut syarikat menunjukkan bahawa peningkatan itu bukan sahaja tertumpu kepada kumpulan terkemuka tetapi merebak di kebanyakan perniagaan, terutamanya yang baru sahaja menyelesaikan peningkatan modal yang besar.
Prestasi perniagaan ditunjukkan dengan jelas dalam petunjuk keuntungan. Pulangan atas aset (ROAA) dan pulangan atas ekuiti (ROAE) telah meningkat dengan ketara dalam ketiga-tiga kumpulan syarikat: besar, sederhana dan kecil. Ini bukan pertumbuhan rawak berikutan kitaran pasaran, tetapi hasil gabungan tiga faktor utama: skala modal baharu, keupayaan untuk mengembangkan pinjaman margin dan pertumbuhan pendapatan daripada pelaburan saham. Perkembangan selari ini menunjukkan bahawa syarikat sekuriti sedang memasuki kitaran operasi mengikut model pertumbuhan aset yang menguntungkan, di mana kapasiti kewangan menentukan kecekapan daya saing dalam segmen margin.
Mudah tunai yang stabil dan kualiti aset yang lebih baik meletakkan asas yang kukuh untuk kitaran pertumbuhan baharu
Apabila menilai prospek kemampanan industri, kesihatan aliran tunai dan kualiti aset adalah dua faktor yang perlu dipertimbangkan bersama. Laporan itu menunjukkan bahawa kepekatan pinjaman pelanggan berskala besar telah menurun secara beransur-ansur, manakala bahagian bon korporat tertunggak dalam kumpulan tertunggak juga telah mengecil berbanding tempoh yang sama. Isyarat ini mencerminkan strategi penstrukturan semula portfolio aset ke arah yang lebih selamat, sekali gus mengurangkan risiko kredit dan pergantungan dengan ketara kepada perniagaan yang mempunyai profil lemah.
Kestabilan kecairan diperkukuh oleh tiga faktor: aliran tunai yang stabil daripada aktiviti pemberian pinjaman margin, pendapatan daripada portfolio pelaburan ekuiti dan modal baharu yang digerakkan daripada pemegang saham, yang mengurangkan tekanan untuk menggunakan sumber modal jangka pendek. Ini membawa kepada perbezaan yang jelas dalam daya saing antara perniagaan. Syarikat dengan kunci kira-kira kewangan yang sihat, peningkatan modal yang tepat pada masanya dan pertumbuhan yang mampan dalam pinjaman margin mengekalkan kedudukan yang lebih menonjol dalam industri. Sementara itu, kumpulan syarikat yang mengalami kesukaran untuk mendapatkan modal, mengalami tekanan daripada bon atau penurunan margin keuntungan akan menghadapi cabaran untuk mengekalkan pertumbuhan yang mampan.
Menjelang tahun 2026, industri sekuriti menghadapi peluang pertumbuhan yang kukuh jika keadaan untuk modal, permintaan margin dan peningkatan pasaran bersatu. Dengan skala peningkatan modal terbesar dalam beberapa tahun, syarikat sekuriti mempunyai syarat untuk mengembangkan leverage kewangan dan meningkatkan aset yang menguntungkan daripada aktiviti pemberian pinjaman margin, terutamanya dalam konteks dagangan pasaran yang rancak. Jika peluang untuk menaik taraf pasaran menjadi lebih jelas, aliran modal daripada institusi pelaburan asing akan meluaskan kehadiran mereka di Vietnam dan mewujudkan momentum pembangunan jangka panjang bagi ekosistem perkhidmatan sekuriti.
Dalam konteks persaingan yang semakin meningkat, Vis Rating percaya bahawa kedudukan syarikat sekuriti akan bergantung pada kapasiti kewangan dan keupayaan kawalan risiko. Kumpulan perusahaan yang telah meningkatkan modal dengan segera dan membina sistem pengurusan risiko yang berkesan akan berpeluang menerajui pasaran, mengembangkan bahagian pasaran pinjaman margin dan menarik pelabur institusi domestik dan asing. Sebaliknya, syarikat yang tidak mengambil kesempatan daripada gelombang peningkatan modal akan mendapati sukar untuk mengikuti kitaran pertumbuhan baharu, terutamanya dalam persekitaran di mana keuntungan banyak bergantung kepada aktiviti margin.
Industri sekuriti sedang memasuki kitaran pertumbuhan baharu di atas asas yang kukuh. Peningkatan dalam skala modal, pertumbuhan kukuh dalam aktiviti pemberian pinjaman margin dan keuntungan yang lebih baik membuka ruang pertumbuhan yang jelas untuk tahun 2026. Walau bagaimanapun, bersama-sama dengan peluang adalah perbezaan yang lebih kukuh antara syarikat sekuriti, apabila kapasiti kewangan dan keupayaan pengurusan risiko akan menjadi dua faktor yang menentukan kedudukan dalam tempoh apabila pasaran bergerak ke arah peningkatan standard.
| Industri sekuriti sedang memasuki kitaran pertumbuhan baharu di atas asas yang kukuh. Peningkatan dalam skala modal, pertumbuhan kukuh dalam aktiviti pemberian pinjaman margin dan keuntungan yang lebih baik membuka ruang pertumbuhan yang jelas untuk tahun 2026. Walau bagaimanapun, bersama-sama dengan peluang adalah perbezaan yang lebih kukuh antara syarikat sekuriti, apabila kapasiti kewangan dan keupayaan pengurusan risiko akan menjadi dua faktor yang menentukan kedudukan dalam tempoh apabila pasaran bergerak ke arah peningkatan standard. |
Sumber: https://thoibaonganhang.vn/tang-von-va-cho-vay-ky-quy-mo-khoa-bien-loi-nhuan-2026-174230.html
Komen (0)