Konflik Israel-Hamas boleh memecahkan "gelembung super dolar"

Menurut analisis oleh ahli ekonomi bebas Andy Xie dalam SCMP, konflik yang meningkat di Timur Tengah boleh menyebabkan "gelembung super USD" meletus.

Xung đột Israel-Hamas có thể làm vỡ tung 'siêu bong bóng USD'

Menurut ahli ekonomi bebas Andy Xie, konflik yang semakin memuncak di Timur Tengah boleh menyebabkan "gelembung super" USD pecah. (Sumber: Shutterstock)

Menurut SCMP , apabila harga minyak meningkat dan defisit belanjawan AS meningkat, hasil bon akan meningkat dengan mendadak. Ini boleh menyebabkan gelembung saham dan hartanah di AS dan kemudian di tempat lain pecah.

Lebihan perdagangan China dan inflasi gaji yang melambung tinggi hanya akan menambah tekanan pada tambatan tidak rasmi yuan kepada dolar. Sebaik sahaja hubungan itu terputus, dolar akan menjunam.

Ubah keadaan

Amerika Syarikat mungkin mengalami gelembung super. Harga aset dinilai terlalu tinggi, hutang tidak mampan, dan perselisihan faham politik menyukarkan sebarang pelarasan dasar utama. Defisit bajet AS kini menghampiri $2 trilion.

Memandangkan komitmen China untuk mengekalkan yuan dalam jalur dagangan yang sempit berbanding dolar telah memberikan penampan terhadap kebimbangan pasaran mata wang tentang kejatuhan nilai dolar yang mendadak, pasaran bon merasakan tekanan sepenuhnya.

Bagaimanapun, konflik yang semakin memuncak di Timur Tengah boleh mengubah keadaan.

Bergantung pada tahap gangguan kepada bekalan minyak dari Teluk Parsi, harga Brent boleh meningkat. Inflasi akan meningkat dan bank pusat, termasuk Rizab Persekutuan AS, perlu menumpukan semula tugas untuk menyejukkan inflasi, menjadikannya lebih sukar untuk menyelamatkan pasaran hutang.

Sementara itu, bekalan wang global boleh meningkat sebanyak trilion dolar. Selepas serangan pengganas pada 11 September 2001, AS membelanjakan anggaran $6 trilion untuk konflik yang meletus di Timur Tengah. Perbelanjaan ini bermakna lebih banyak hutang AS, dan hasil bon boleh meningkat kepada dua digit.

Hasil masih di bawah pertumbuhan KDNK nominal kira-kira 6% di AS. Walau bagaimanapun, peningkatan hasil mungkin tidak memperlahankan kadar pinjaman AS, kerana terdapat tekanan politik untuk mengekalkan perbelanjaan yang kukuh dan AS boleh terus menerbitkan bon.

Jika pelabur berhenti membeli bon AS, Fed mungkin perlu membelinya, yang akan menstabilkan pasaran bon buat sementara waktu. Bagaimanapun, kebimbangan mengenai kenaikan inflasi akan kembali ke fikiran pelabur. Apa yang berlaku seterusnya dalam pasaran bon AS boleh menjejaskan kestabilan kewangan global selama bertahun-tahun.

Perkara yang penting ialah jika hasil bon AS meningkat kepada dua digit, pasaran saham AS yang terlebih nilai dan pasaran hartanah akan runtuh. Pasaran bon AS dinilai pada 180% daripada KDNK. Nilai hartanah di negara ini ialah 170% daripada KDNK. Jika harga aset betul, penurunan boleh setinggi 150% daripada KDNK.

Sistem kewangan AS yang kurang stabil akan menyukarkan China untuk menambat yuan kepada dolar. Sektor auto yang semakin kompetitif sahaja boleh menyaksikan eksport meningkat sebanyak 20 juta unit dalam 10 tahun, menjana lebihan perdagangan yang akan menjadikan tambatan yuan kepada dolar tidak mampan.

Kekurangan buruh China juga menyemarakkan inflasi gaji. Jika China membiarkan kadar pertukarannya terapung, ia boleh menyaksikan inflasi gaji yang ketara selama lima tahun. China akan terpaksa mencabut tambatan yuan kepada dolar, membolehkan dolar turun naik dengan lebih banyak lagi.

Potensi risiko

Apabila China menggunakan model pertumbuhan yang diterajui eksport beberapa dekad yang lalu, ia, seperti ekonomi Asia Timur yang lain, memutuskan untuk melaksanakan tambatan mata wang kepada dolar AS pada tahun 1994. Ini secara rasmi berakhir pada tahun 2005, tetapi yuan kekal ditambat kepada dolar AS, walaupun dengan pelarasan dan turun naik terkawal.

Ekonomi kecil dengan tambatan mata wang kepada dolar tidak mengubah dunia dolar. Tetapi ekonomi China, dengan saiznya yang besar dan pertumbuhan pesat, telah mengubah keadaan.

Selepas gelembung awal pecah pada tahun 2008, bank pusat utama terlibat dalam pelonggaran kuantitatif, yang mengembangkan lagi gelembung. Bekalan wang M2 China meningkat 5.6 kali antara 2007 dan 2022, manakala kunci kira-kira Fed meningkat 9 kali. Kedua-dua angka ini menerangkan peningkatan pesat dalam nilai aset sebagai peratusan KDNK merentas banyak kelas aset dan di seluruh dunia.

Pertumbuhan mata wang yang pesat dalam tempoh masa yang berpanjangan telah mengakibatkan bekalan wang terputus hubungan daripada inflasi. Ini disebabkan kemasukan ratusan juta pekerja China ke dalam ekonomi global dan syarikat memindahkan pengeluaran ke China.

AS telah memulakan jalan meminjam dan berbelanja. Dasar pelonggaran kuantitatif yang dilaksanakan oleh bekas Pengerusi Fed Ben Bernanke membuka jalan. Sejak 2007, hutang awam AS telah meningkat kira-kira $9 trilion, kepada hampir $33 trilion, manakala KDNK telah meningkat hanya separuh daripada jumlah itu.

Meminjam sudah menjadi kebiasaan. Jika pasaran tidak membunyikan penggera, hutang AS boleh berganda dalam 10 tahun. Akhirnya, pinjaman mempunyai potensi untuk membawa ekonomi ke jalan buntu.

Sumber