Moet Duitsland wakker liggen van zijn staatsschuld? Hoeveel schuld is te hoog? Wanneer moet het land stoppen met lenen?

Er woedt een verhit debat over de staatsschuld van Duitsland, de grootste economie van Europa.

De Duitse staatsschuld stijgt sinds 1950 en zal in het derde kwartaal van 2023 2,5 biljoen euro bedragen, oftewel ongeveer 2,68 biljoen dollar. (Bron: DPA)

De angst voor consumentenschulden is een grote zorg in Duitsland. Zo berichtten de lokale media onlangs over de staatsschuld van het land.

De Duitse staatsschuld is in het eerste kwartaal van 2023 verder gestegen en bereikte een recordhoogte van € 2.406,6 miljard ($ 2.628,4 miljard), aldus het Federaal Bureau voor de Statistiek (Destatis). Vergeleken met eind 2022 is dit cijfer in het eerste kwartaal van 2023 met € 38,8 miljard gestegen, voornamelijk als gevolg van de toegenomen financiële behoeften van de federale overheid om de energiecrisis het hoofd te bieden.

Het Britse tijdschrift The Economist merkte echter op dat Duitsland vandaag de dag met veel problemen kampt, maar dat schulden daar niet één van zijn.

De discussies over de Duitse schuldenhoogte volgen nadat het Federale Constitutionele Hof oordeelde dat het plan van de regering om 60 miljard euro (65 miljard USE) aan Covid-19-hulp te hergebruiken ongrondwettelijk was.

De Duitse minister van Financiën, Christian Lindner, zei dat Berlijn na de uitspraak te maken krijgt met een tekort van 17 miljard euro (18,66 miljard dollar) in de begroting voor volgend jaar. Zonder het geld dat nodig is voor grote investeringen, moet de regering nu drastische aanpassingen doorvoeren in de begroting voor 2024.

De vraag is: is de kans groot dat de Duitse regering omvalt? Moet het land blijven lenen en de constitutionele schuldenrem negeren, of moet het de overheidsuitgaven beteugelen?

Wanneer wordt schuld gevaarlijk?

De basisangst is dat de Duitse staatsschuld een probleem zou kunnen worden. Maar wanneer zal dat gebeuren? Het simpele antwoord is: zodra het voor landen duur wordt om te lenen.

Staatsschulden zouden bijzonder kostbaar kunnen worden als figuren zoals Christian Esters, hoofd ratings bij het Amerikaanse ratingbureau S&P, de rating van Duitsland zouden verlagen. S&P wordt beschouwd als 's werelds grootste en meest invloedrijke ratingbureau – vóór Moody's en Fitch, twee andere Amerikaanse bedrijven.

De kredietbeoordelingen van Esters en zijn team kunnen verstrekkende gevolgen hebben. Hun beoordelingen bepalen of landen failliet gaan en hoeveel ze moeten betalen voor nieuwe leningen. Hoe lager hun kredietbeoordeling, hoe hoger de kosten van nieuwe leningen.

Discussies gaan vaak over de totale staatsschuld. In Duitsland zijn veel mensen bekend met de Schuldenuhr, oftewel de schuldenklok, die de staatsschuld van het land aan het publiek toont.

De staatsschuld van de grootste economie van Europa stijgt sinds 1950 en bedroeg in het derde kwartaal van 2023 2,5 biljoen euro (2,68 biljoen dollar). Daarmee staat Duitsland op de derde plaats van landen met de hoogste staatsschuld in de eurozone, na Frankrijk en Italië.

De heer Esters is echter van mening dat de totale staatsschuld geen belangrijke maatstaf is. Hij zei tegen DW : "De staatsschuld mag absoluut niet in verband worden gebracht met de omvang van de economie van een land."

Soms wordt in plaats daarvan gesproken over de staatsschuld per hoofd van de bevolking. In Duitsland bedraagt de staatsschuld per hoofd van de bevolking momenteel 31.000 euro.

Deze maatstaf helpt echter niet bij het beoordelen van de algehele kredietwaardigheid van een land. Volgens deze maatstaf lijken landen in het mondiale noorden vaak aanzienlijk meer schulden te hebben dan dichtbevolkte landen in het mondiale zuiden. Maar rijke en arme landen vergelijken is ook misleidend, zegt Esters.

Hij zei dat de staatsschuld slechts één factor is die in aanmerking wordt genomen bij het uitvoeren van kredietbeoordelingen. "Daarnaast zijn er nog een aantal andere factoren, zoals hoeveel de staatsbegroting aan rentebetalingen uitgeeft."

Hoe hoger de rente, hoe meer schulden er zijn. De rente is echter ook afhankelijk van de inflatie, in die zin dat centrale banken proberen de inflatie te bestrijden door de rente te verhogen.

"Inflatie is een van de factoren die de effectiviteit en betrouwbaarheid van het monetaire beleid bepalen", aldus de expert.

Qua inflatie bevindt Duitsland zich in de middenmoot vergeleken met andere landen wereldwijd. Hoewel de wereldwijde inflatie de afgelopen jaren licht is toegenomen, blijft deze gematigd vergeleken met de jaren tachtig en negentig, wat erop wijst dat inflatie serieus moet worden genomen.

"Hoge inflatie kan leiden tot een afname van de koopkracht en een afname van het internationale concurrentievermogen van een land", aldus een Amerikaanse kredietbeoordelingsexpert. Inflatie is dus de "sleutel" tot het bepalen van de kredietwaardigheid van een land.

Politieke factoren beïnvloeden ook hoeveel staten betalen voor nieuwe leningen, zei Esters. "Het is belangrijk om te benadrukken dat we niet alleen naar financiële factoren kijken", zei hij.

De doorslaggevende factor is het politieke risico.

Met name de afgelopen jaren hebben aangetoond dat institutionele voorspelbaarheid en stabiliteit een belangrijke rol spelen. Landen kunnen in een schuldencrisis terechtkomen wanneer hun politieke instellingen zwak zijn.

Dit zou een vicieuze cirkel kunnen creëren. Schulden kunnen immers een belangrijke rol spelen bij het verzwakken van politieke instellingen. Volgens S&P is de wereldwijde overheidsschuld sinds de COVID-19-pandemie (begin 2020) met gemiddeld 8% van het bbp gestegen, wat de druk op de nationale begrotingen heeft vergroot, vooral bij hoge rentetarieven.

"Een groter deel van de overheidsinkomsten moet worden uitgegeven aan rente en dit beperkt de fiscale flexibiliteit, bijvoorbeeld om te reageren op toekomstige schokken of crises", aldus de expert.

De staatsschuld zou moeten worden gecompenseerd door de besparingen van huishoudens. In Duitsland bijvoorbeeld sparen veel mensen nog steeds veel.

S&P heeft een verbetering van de kredietwaardigheid van Duitsland voor 2023 voorspeld, ondanks de enorme schulden die het land de afgelopen jaren heeft opgebouwd voor de reddingsoperaties in verband met Covid-19, economische herstructurering en steun aan Oekraïne in het conflict met Rusland. Vooruitkijkend naar de komende jaren zien de zaken er echter niet zo rooskleurig uit.

"We verwachten de komende één tot twee jaar meer negatieve dan positieve veranderingen in de kredietbeoordelingen", aldus Esters, eraan toevoegend dat de doorslaggevende factor het politieke risico is, niet de schulden.

Ook de meest vooraanstaande kredietbeoordelingsexpert ter wereld is optimistisch over de toekomst van Duitsland, ondanks de mogelijke nieuwe schulden. Hij zei dat zelfs in 2010, toen de staatsschuld van het West-Europese land 80% van het bbp bedroeg, er geen twijfel bestond over de kredietwaardigheid van het land en dat de kredietwaardigheid van Duitsland op het hoogste niveau bleef: AAA.

Bron