 |
De spaarrente is gelijk aan de leenrente.
Uit statistieken van de Vietnamese Vereniging voor Obligatiemarkten (VBMA) blijkt dat banken in april 2026 zeer hoge rentes moesten accepteren voor succesvolle obligatie-uitgiften. Zo moesten MSB, Bac A Bank en Techcombank rentes tot wel 8,4 - 8,9% per jaar betalen. In dezelfde periode vorig jaar (april 2025) betaalden Techcombank en MSB slechts rentes van 5,2 - 5,3% per jaar.
Stijgende rentetarieven zijn de belangrijkste reden voor de scherpe daling van het aandeel bankobligaties in de eerste vier maanden van dit jaar. Volgens statistieken van de VBMA behoorde in het eerste kwartaal van 2025 100% van de op de markt uitgegeven bedrijfsobligaties toe aan de banksector, terwijl dit aandeel in het eerste kwartaal van 2026 nog maar 30% bedroeg. Vastgoedobligaties namen daarentegen de leidende positie in met een aandeel van 60%.
Volgens de heer Dinh Quang Hinh, hoofd Macro-economie en Marktstrategie bij VNDirect, bedroeg de gemiddelde rente op door banken uitgegeven obligaties in april 2026 8,5% per jaar. Dit vertegenwoordigt een stijging van 1,6 procentpunt ten opzichte van eind 2025 en 3,1 procentpunt ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, wat wijst op aanzienlijke liquiditeitsdruk en hogere kapitaalkosten in de banksector.
Volgens een rapport van de Vietnamese centrale bank (SBV) bedraagt de gemiddelde leenrente van binnenlandse commerciële banken, bijgewerkt tot maart 2026, 7,4 - 9,7% per jaar, een stijging van 0,3 procentpunt ten opzichte van februari 2026 en 0,7 procentpunt ten opzichte van eind 2025.
Analisten van FiinGroup zijn van mening dat de huidige rentetarieven voor obligatie-uitgiften dicht bij de leenrentes liggen, waardoor de winstmarge kleiner wordt. Dit is volgens hen de reden voor de afname van de obligatie-uitgifte door banken.
Hoewel obligaties een belangrijk instrument blijven voor banken om hun kapitaal op middellange en lange termijn aan te vullen, zijn experts van mening dat de stijgende rentetarieven de kapitaalkosten en winstmarges onder druk hebben gezet. Hierdoor bleef het tempo van de uitgifte van bankobligaties in het tweede kwartaal voorzichtig, in plaats van een sterke stijging zoals in voorgaande jaren rond deze tijd.
In het eerste kwartaal van 2026 gaven banken, ondanks de soms sterke kapitaaldruk (met name in verband met het Chinees Nieuwjaar), vooral prioriteit aan flexibele financieringsbronnen (deposito's, interbancaire fondsen, openmarktoperaties) om de krappe liquiditeit te verlichten, in plaats van hun toevlucht te nemen tot de uitgifte van obligaties. Dit resulteerde in een minder actieve uitgifte van bedrijfsobligaties door deze groep gedurende het kwartaal.
Stijgende rentetarieven zijn ook de reden dat de uitgifte van staatsobligaties in het eerste kwartaal van dit jaar is toegenomen onder meer niet-financiële ondernemingen zoals Transimex Joint Stock Company, Coteccons Construction Joint Stock Company en BAF Agriculture Joint Stock Company. In voorgaande jaren was de uitgifte van staatsobligaties doorgaans het exclusieve domein van banken. De toegenomen diversiteit aan emittenten in de uitgifte van staatsobligaties is uiteraard deels te danken aan decreet 245/2025/ND-CP, dat in september 2025 van kracht werd en bedrijven in veel andere sectoren de mogelijkheid biedt om obligaties uit te geven als kapitaalbron.
Uit statistieken van de financiële rapporten over het eerste kwartaal van 2026 van 27 beursgenoteerde banken blijkt dat bijna de helft van hen een daling in kapitaalmobilisatie heeft ondervonden en meer afhankelijk is geworden van andere kanalen voor kapitaalmobilisatie buiten de primaire markt, waaronder de uitgifte van obligaties en de interbancaire markt.
Deskundigen stellen echter dat de interbancaire markt ook zijn limiet nadert, terwijl de rente op obligaties steeds hoger wordt, wat gevolgen zal hebben voor de kapitaalkosten.
Dr. Can Van Luc, hoofdeconoom bij BIDV en lid van de Nationale Adviesraad voor Financieel en Monetair Beleid, verklaarde: "Banken die kapitaal nodig hebben voor kredietverlening, zijn gedwongen om geld aan te trekken uit verschillende bronnen, waaronder de uitgifte van obligaties. Bovendien brengt kredietverlening op lange termijn hoge risico's met zich mee, waardoor banken hun voorzieningsratio's moeten verhogen, wat leidt tot hogere kapitaalkosten."
 |
Bedrijven en banken stellen hun uitgifteplannen uit.
Volgens FiinGroup versnelt de obligatiemarkt doorgaans in het tweede en derde kwartaal van elk jaar, wanneer de vraag naar productie en projectuitvoering toeneemt en kredietinstellingen meer geld ophalen om de kredietgroei te ondersteunen en de liquiditeitsindicatoren te waarborgen.
Dit jaar zal de marktactiviteit in zowel de productie- als de banksector echter waarschijnlijk rustiger zijn, gezien de aanhoudend hoge rentes. Emittenten zullen voorzichtiger zijn bij de uitvoering van hun financieringsplannen en wachten op duidelijkere signalen over het rentebeleid en de macro-economische situatie.
"Hoge rentetarieven blijven de uitgiftekosten opdrijven, wat de financieringsplannen van bedrijven zou kunnen vertragen. De mate waarin rentetarieven van invloed zijn op de plannen voor de uitgifte van bedrijfsobligaties zal echter afhangen van het profiel van elk afzonderlijk bedrijf," analyseerde FiinGroup.
Hoewel er de komende periode naar verwachting voorzichtigheid zal heersen op de markt voor bedrijfsobligaties, zijn experts van mening dat de regulering van vastgoedkredieten dit jaar projectontwikkelaars ertoe zal dwingen zich meer tot bedrijfsobligaties te wenden om het tekort aan bankkredieten te compenseren.
Ook de heer Nguyen Duc Thong, algemeen directeur van SSI Securities Company, voegde eraan toe dat de Vietnamese economie momenteel sterk afhankelijk is van bankkrediet. Tegelijkertijd vertegenwoordigt de kapitaalmarkt (inclusief de aandelenmarkt en de markt voor bedrijfsobligaties) momenteel slechts ongeveer 15-20% van het totale kapitaal van de economie. De heer Thong verwacht dat de kapitaalmarkt in de toekomst een effectief kanaal voor het aantrekken van financiering zal worden voor alle soorten bedrijven.
Voor vastgoedbedrijven is de keuze voor obligaties in de komende periode niet alleen te wijten aan een krediettekort, maar ook aan het grote volume aan aflopende obligaties, circa 125.000 miljard VND.
Stijgende rentetarieven vergroten echter het risico op wanbetalingen in vastgoedobligaties. Gegevens van FiinGroup tonen aan dat de gehele markt in de eerste drie maanden van dit jaar 12.800 miljard VND aan problematische obligaties telde, een stijging van 6,3% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Daarvan kwam 54,6% van de waarde van de problematische bedrijfsobligaties uit de vastgoedsector.
Het aantal nieuw ontstane problematische obligaties is sinds 2024 afgenomen, wat erop wijst dat het vermogen van emittenten om hun schulden af te lossen en hun financiële draagkracht de afgelopen jaren aanzienlijk zijn verbeterd.
De forse rentestijging in het eerste kwartaal van 2026 en de waarschijnlijkheid dat deze in de daaropvolgende kwartalen hoog blijft, kunnen echter de terugbetalingscapaciteit van schulden onder druk zetten. Dit kan emittenten van obligaties met variabele rente dwingen hun financiën te herstructureren of met obligatiehouders te onderhandelen over het uitstellen of omzetten van schuldverplichtingen.
Analisten van VIS Rating verwachten dat de aangescherpte kredietverlening door banken en de stijging van de leenrente in 2026 zullen leiden tot een sterke differentiatie in kredietprofielen. Hierdoor zullen alleen grote projectontwikkelaars met een substantiële portefeuille aan voltooide projecten toegang hebben tot bankkapitaal, terwijl projectontwikkelaars met langdurige juridische problemen of die nauw betrokken zijn bij resortprojecten in 2026 liquiditeitsproblemen zullen blijven ondervinden.
Deze situatie dwingt projectontwikkelaars ertoe om naast kredietverlening ook drie andere financieringskanalen, waaronder bedrijfsobligaties, actiever te promoten.
Voor beleggers adviseert de heer Nguyen Quang Thuan, voorzitter van FiinGroup, om niet te streven naar hoge rentes, maar zich in plaats daarvan te verdiepen in de aard van de uitgegeven obligaties, met name hun juridische status.
Deze expert waarschuwt dat er de laatste tijd vormen van online sparen zijn opgedoken die vermomd zijn als obligaties. Zonder strikt toezicht bestaat het risico dat er de komende jaren ernstige gevallen van speculatieve obligaties met rentes van 12-14% per jaar aan het licht komen.
Volgens experts moeten beleggers bij het investeren in bedrijfsobligaties letten op de financiële gezondheid van het bedrijf en deze begrijpen, en de uitgiftevoorwaarden van de obligaties en de kredietwaardigheid van het bedrijf zorgvuldig onderzoeken.
Bron: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html
Reactie (0)