Obligatiemarkt: nieuw tijdperk, maar oude risico's

In het rapport "Corporate bond market perspective" heeft Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) gewezen op de inherente problemen van de markt en tegelijkertijd de belangrijkste oplossingen voor duurzame ontwikkeling aangegeven.

Het rapport onthult een alarmerend feit: in de periode eind 2022-2023 kampte bijna 15% van de uitstaande obligaties met vertragingen in de aflossing of rentebetalingen. Nadere analyse laat zien dat de oorzaak niet alleen bij externe factoren ligt.

Concreet komt bijna 90% van de betalingsachterstanden voort uit de kernoorzaken van een zwakke cashflow (67%) en een gebrekkige liquiditeit (21%) van het bedrijf zelf. Het rendement op kapitaalherstel ligt net onder de 40%, wat betekent dat veel investeerders meer dan de helft van hun initiële investering zijn kwijtgeraakt, om nog maar te zwijgen van andere alternatieve kosten.

Illustratiefoto.

Als reactie op deze situatie zijn wettelijke hervormingen doorgevoerd om de emissienormen aan te scherpen, de marktdiscipline te verbeteren en meer verantwoording van belanghebbenden te eisen. Zo moeten vertegenwoordigers van obligatiehouders een actievere rol spelen in het toezicht op de emittent.

VIS Rating waarschuwt beleggers echter niet te verwachten dat nieuwe regelgeving op zichzelf risico's volledig kan elimineren. Handhavingsmechanismen vergen tijd om te perfectioneren en niet-transparante organisaties kunnen nog steeds misbruik maken van mazen in de wet. Daarom is het essentieel dat beleggers hun eigen due diligence uitvoeren en waakzaam blijven.

VIS Rating wees ook op de situatie van "mispricing" op de markt, waarbij het rendement dat investeerders ontvangen niet in verhouding staat tot de risico's die zij moeten nemen.

In de periode 2020-2022 konden veel risicovolle organisaties, zelfs ondoorzichtige projectinvesteringsmaatschappijen, nog steeds obligaties uitgeven met rentetarieven die gelijk waren aan die van financieel sterke ondernemingen. Als gevolg hiervan gingen veel van deze obligaties later failliet, met enorme verliezen tot gevolg.

Volgens experts van VIS Rating is de reden voor deze situatie dat Vietnam geen cultuur heeft van kredietratings – een essentieel instrument voor het beoordelen van risico's in ontwikkelde markten. Gegevens van VIS Rating tonen aan dat het percentage bedrijfsobligaties met kredietrating in Vietnam bijna nul is, terwijl dit percentage in Thailand meer dan 80% bedraagt.

VIS Rating is van mening dat het versterken en populariseren van het gebruik van kredietratings een essentiële oplossing is om beleggers te helpen kredietrisico's correct in te schatten en passende rendementen te eisen. Het bevordert de discipline en transparantie van emittenten en helpt goede bedrijven de kosten voor kapitaalmobilisatie te verlagen.

Het dichten van de kredietwaardigheidskloof wordt gezien als een voorwaarde om het vertrouwen te versterken, de investeerdersbasis uit te breiden en de duurzame ontwikkeling van de Vietnamese kapitaalmarkt in het nieuwe tijdperk te ondersteunen.

Reactie (0)