Større økonomisk sikkerhet, omorientere verdipapirselskapets driftsstrategi

De reviderte forskriftene vil pålegge verdipapirselskaper å fokusere på kjerneaktiviteter som marginutlån, handel med obligasjoner og andre verdipapirer, samtidig som de begrenser ikke-kjernevirksomhetsaktiviteter.

I slutten av oktober kunngjorde Finansdepartementet endringer i kravene til finansiell sikkerhetsgrad for verdipapirforetak. Rundskriv nr. 102/2025/TT-BTC som endrer forskriftene om finansiell sikkerhet for verdipapirhandelsorganisasjoner, trer i kraft fra 15. desember 2025.  

Selv om minimumskapitaldekningsgraden (kapital til risikovektede eiendeler) på 180 % forblir den samme, har det nye regelverket innført betydelig høyere risikovekter for viktige aktivaklasser – inkludert selskapsobligasjoner, kundefordringer og aksjer. Verdien av insolvente investeringer må trekkes fra verdipapirforetakets tilgjengelige kapital.  

VIS Rating mener at disse endringene har en positiv innvirkning på hele bransjens kredittverdighet. De reviderte regelverkene er utformet for å styre veksten mot tryggere forretningsaktiviteter, begrense områder med høy potensiell risiko og redusere konsentrasjonsrisiko. Dette understreker viktigheten av forsvarlig forretningsvekst og streng risikostyring, spesielt i sammenheng med optimistisk investorstemning og rask bransjevekst.

Denne kredittvurderingsenheten sa at fra 2020 til de første 9 månedene av 2025 hadde de totale eiendelene til de 30 største verdipapirselskapene i bransjen en sammensatt årlig vekstrate (CAGR) på 34 %. Mange selskaper -   ofte assosiert med private banker – har vært aktive i å tilby kapital til store bedrifter, spesielt innen eiendom og fornybar energi, gjennom direkte utlån, obligasjonsinvesteringer og marginlån. Nylige juridiske problemer og forsinkede obligasjonsbetalinger fra noen store bedrifter har imidlertid økt kredittrisikoen.

Bankenes økende avhengighet av tilknyttede verdipapirforetak for profittvekst vil også øke systemisk risiko. Innsatsen mot verdipapirtjenester øker bankenes kreditteksponering mot store selskaper, noe som øker deres sårbarhet og kredittrisiko knyttet til store kunder. I løpet av de siste tre årene har markedsandelen til verdipapirforetak tilknyttet private banker økt betydelig, takket være store kapitaløkninger.

De fleste selskaper har en økonomisk sikkerhetsgrad som overstiger minimumskravet på 180 % innen seks måneder i 2025.

Selv om regelverket for finansiell sikkerhet strammes inn, mener VIS Rating fortsatt at den kortsiktige effekten på forretningsvekst for mange verdipapirselskaper ikke vil være stor. De fleste verdipapirselskaper opprettholder økonomiske sikkerhetsforholdstall mye høyere enn terskelen på 180 %.  

Selskaper som fokuserer på marginutlån (f.eks. MBS) og svært likvid aksjehandel, som SHS, er fortsatt godt posisjonert, med økonomiske sikkerhetsforhold fra 550 % til 650 % i løpet av de første seks månedene av 2025. I mellomtiden henter selskaper som eier mange selskapsobligasjoner, som VNDirect og TPS, aktivt inn kapital for å forbedre sin evne til å absorbere tap og støtte vekstmomentum.

Derfor forventer denne kredittvurderingsenheten at de reviderte regelverket vil veilede verdipapirselskaper til å fokusere på kjerneaktiviteter som marginutlån, handel med obligasjoner og andre verdipapirer, samtidig som de begrenser ikke-kjernevirksomhetsaktiviteter som fordringer fra forretningssamarbeidskontrakter (BCC).  

Noen selskaper har store mengder BCC-fordringer, ofte knyttet til utlån til bedrifter med svak kontantstrøm, høy gjeldsgrad og en historie med forsinkede obligasjonsbetalinger – noe som utgjør en høy risiko for kredittap.  

Samtidig vil forskriften også bidra til å redusere konsentrasjonsrisiko ved å øke risikovekten for kapitalinnskudd til aksjeselskaper med opptil 30 % når den totale investeringen i en organisasjon overstiger 25 % av verdipapirforetakets egenkapital. Dette har utvidet omfanget sammenlignet med tidligere, som kun gjaldt aksje- og obligasjonsinvesteringer.  

I tillegg inkluderer den nye forskriften også kredittvurderinger fra internasjonale eller nasjonale kredittvurderingsorganisasjoner som grunnlag for å bestemme risikokoeffisienten for investeringer i selskapsobligasjoner. Dette er i samsvar med verdipapirloven av 2024, som krever kredittvurderinger for obligasjonsutstedelse og skaper mer åpenhet i risikodifferensiering, spesielt for selskaper som spesialiserer seg på obligasjonsinvesteringer og -distribusjon, kommenterte VIS Rating.  

Kilde: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html