Produkty Thien Long na rynku międzynarodowym Zdjęcie: TLG
Fala zmian właścicielskich stawia również nowe wymagania przed firmami i agencjami zarządzającymi w zakresie monitorowania i lepszego wykorzystywania możliwości, jakie fuzje i przejęcia przynoszą gospodarce wietnamskiej.
Problem wzrostu marek wietnamskich
Dane: Grant Thornton - Grafika: N.KH.
Według zaktualizowanych informacji z Kokuyo Group (Japonia), firma przeznaczy 27,6 mld jenów (prawie 4700 mld VND) na odkupienie ponad 65% akcji Thien Long Group (TLG). Przedstawiciel Thien Long potwierdził również, że umowa jest w trakcie negocjacji, uzgadniania i podpisywania. Po jej sfinalizowaniu TLG stanie się spółką zależną Kokuyo.
Według najnowszego raportu Grant Thornton Vietnam Consulting Company na temat fuzji i przejęć, w samym październiku 2025 r. na rynku odnotowano 52 transakcje fuzji i przejęć o łącznej ogłoszonej i szacowanej wartości ok. 720,4 mln USD.
W ciągu pierwszych 10 miesięcy roku rynek odnotował ponad 5 miliardów dolarów zysku z ponad 200 transakcji fuzji i przejęć (M&A). Wśród nich znalazły się takie znaczące transakcje, jak zakup 65% akcji Elite Solar Power Wafer przez OCI Holdings (Korea) czy sfinalizowanie przejęcia 49% udziałów w Cuu Long Power Consulting and Development JSC przez Sumitomo Corporation (Japonia).
Eksperci twierdzą, że po okresie stagnacji rynek fuzji i przejęć odradza się, notując mniej transakcji, ale transakcje o większej skali i charakterze strategicznym. Zamiast koncentrować się wyłącznie na nieruchomościach, inwestorzy priorytetowo traktują rozwój technologii, mocy produkcyjnych i łańcucha dostaw – czynniki kluczowe dla długoterminowej konkurencji.
Wiele zagranicznych funduszy inwestycyjnych i korporacji intensywnie poszukuje możliwości penetracji Wietnamu lub zwiększenia swojej obecności na tym rynku, mając na uwadze atrakcyjne wyceny przedsiębiorstw i coraz wyraźniejsze potrzeby restrukturyzacyjne.
Oczekuje się, że umowa M&A z Kokuyo otworzy przed Thien Long możliwość ekspansji na rynki międzynarodowe, dzięki globalnej sieci Kokuyo i rygorystycznym standardom jakości.
Thien Long może z łatwością wprowadzić swoje produkty na rynek japoński i azjatycki oraz na inne rynki o wysokich wymaganiach i złożonych barierach technicznych, na których Kokuyo ma już ugruntowaną pozycję.
Dla wietnamskich przedsiębiorstw wybór strategicznego partnera, nawet zagranicznego inwestora, jest coraz częściej postrzegany jako sposób na utrzymanie tempa wzrostu, udoskonalenie zarządzania, rozszerzenie rynków i głębsze uczestnictwo w globalnym łańcuchu wartości.
Od 2025 roku TLG będzie wdrażać strategię „Glokalizacji”, co oznacza przekształcenie się w przedsiębiorstwo międzynarodowe (globalne) bazujące na solidnym fundamencie na rynku wietnamskim (lokalnym).
Dane: Grant Thornton - Grafika: N.KH.
Presja konkurencyjna i prawo restrukturyzacji rynku
Pan Nguyen Thanh Tuan – ekspert ds. brandingu, dyrektor generalny Sao Kim Branding Company – powiedział, że przejmowanie dużych wietnamskich marek przez międzynarodowe korporacje nie jest już zaskoczeniem. Trend ten pojawił się ostatnio u wielu silnych przedsiębiorstw krajowych. W związku z tym przedsiębiorstwa z dobrymi markami i wysoką wartością marki, ale wciąż działające głównie na rynku krajowym, znajdują się pod obserwacją globalnych korporacji.
Fakt, że japońscy inwestorzy chcą przejąć kontrolę nad Thien Long, pokazuje, że wietnamskie marki są na tyle atrakcyjne, że mogą przyciągnąć zagraniczny kapitał.
Z drugiej jednak strony jest to również sygnał, że wiele wietnamskich marek, po osiągnięciu pewnej skali, często napotyka ograniczenia wzrostu.
W dynamicznie zmieniającym się otoczeniu technologii, handlu i zachowań konsumentów, przedsiębiorstwa, które nie zmienią swojego pozycjonowania, nie wprowadzą innowacji i nie udoskonalą swoich możliwości ekspansji międzynarodowej, będą miały trudności z utrzymaniem wzrostu.
Pewna część konsumentów żałowała kiedyś, gdy wietnamskie marki trafiały w ręce zagranicznych inwestorów, takich jak Sabeco, Hau Giang Pharmaceutical, Diana... Jednak według pana Tuana to uczucie nie zmienia faktu, że przedsiębiorstwa zawsze muszą stawiać na pierwszym miejscu cele związane ze wzrostem, zwłaszcza na coraz bardziej konkurencyjnym rynku.
Dane: Grant Thornton - Grafika: N.KH.
Z zawodowego punktu widzenia pan Tuan wskazał trzy lekcje dla wietnamskich przedsiębiorstw.
Po pierwsze, firmy często myślą o zmianie pozycjonowania dopiero wtedy, gdy stają w obliczu trudności, natomiast u szczytu rozwoju muszą proaktywnie wprowadzać innowacje, aby poszerzyć swoją wizję.
Po drugie, wiele wietnamskich przedsiębiorstw ma silną pozycję w produkcji i dystrybucji, ale brakuje im ekosystemu, nie zainwestowały odpowiednio w projektowanie, badania i rozwój, budowanie marki i modele ekspansji na rynki międzynarodowe. Tymczasem korporacje międzynarodowe mają kompletny łańcuch wartości, który pomaga ich markom dotrzeć dalej, gdy są w tym samym systemie.
Po trzecie, fuzje i przejęcia można postrzegać jako kombinację, która pozwala wykorzystać wzajemne mocne strony. Partnerzy zagraniczni wnoszą kapitał, technologię i ekosystemy, podczas gdy wietnamskie przedsiębiorstwa mogą zachować ducha i fundamentalne wartości, aby kontynuować rozwój swoich marek. Sabeco to wciąż Saigon Beer, Thien Long to wciąż Thien Long. Problem tkwi w tym, jak działać i promować wietnamskie wartości w nowej strukturze właścicielskiej.
Dr Le Duy Binh – dyrektor Economica Vietnam – powiedział, że pozyskiwanie kapitału od zagranicznych inwestorów strategicznych, zwłaszcza poprzez pośrednie formy inwestycji, jest zjawiskiem normalnym w kontekście silnych globalnych przepływów kapitału. Uczestnicząc w tym przedsięwzięciu, zagraniczni udziałowcy nie tylko wnoszą zasoby finansowe, ale także mogą dzielić się technologią – co jest bardzo ważnym czynnikiem nawet w pozornie prostej branży, takiej jak artykuły papiernicze, gdzie drobne detale, takie jak końcówki długopisów, również wymagają wysokich umiejętności technicznych.
Dr Binh podkreślił również, że nie powinniśmy pochopnie zakładać, że przeniesienie udziałów oznacza „utratę marki”. Zdarzają się transakcje, w których inwestorzy zagraniczni jedynie wnoszą kapitał, ale nie uczestniczą w operacjach ani nie zobowiązują się do utrzymania i rozwoju lokalnej marki.
„Nieskazitelne” zdrowie finansowe
Według skonsolidowanego bilansu za trzeci kwartał 2025 roku, aktywa ogółem Thien Long na koniec września 2025 roku wyniosły 3792 mld VND, co stanowi wzrost o 13% w porównaniu z początkiem roku. Zobowiązania wyniosły 1242 mld VND, co stanowi wzrost o 22%, ale nadal charakteryzują się stosunkowo niską dźwignią finansową i bezpiecznym finansowaniem.
Kapitał własny firmy osiągnął 2550 mld VND, z czego niepodzielony zysk po opodatkowaniu wyniósł 1047 mld VND. Dane te odzwierciedlają bezpieczną strukturę finansową, ponieważ Thien Long działa głównie w oparciu o kapitał własny i utrzymuje poziom zadłużenia niższy niż średni poziom w branży produkcyjnej.
Dane dotyczące wyników biznesowych od 2006 r. do chwili obecnej pokazują również, że Thien Long utrzymuje stałe tempo wzrostu. Przychody i zysk w 2024 r. osiągnęły odpowiednio 3772 mld VND i 460 mld VND.
Pan Huynh Anh Huy, CFA, dyrektor ds. analiz branżowych w Kafi Securities, powiedział, że oczekiwana cena transferowa transakcji wynosi około 82 000 VND za akcję, czyli o 21% więcej niż cena rynkowa z 5 grudnia, co oznacza, że TLG może odnotować krótkoterminowy wzrost. Jednak w dłuższej perspektywie inwestorzy muszą nadal monitorować stabilność działalności i zdolność do integracji po fuzjach i przejęciach, ponieważ duże transakcje, takie jak Sabeco czy Binh Minh Plastics, przeszły okres restrukturyzacji przed wejściem w nowy cykl wzrostu.
* Ekspert Duong Trung Hoa (Departament Analiz Phu Hung Securities - PHS):
Presja ze strony tanich chińskich towarów
Rynek artykułów papierniczych stał się atrakcyjnym rynkiem dla producentów z Azji Południowo-Wschodniej. Jednak pod względem skali i ceny dominują chińskie marki, podczas gdy wietnamskie przedsiębiorstwa, takie jak TLG, koncentrują się na badaniach i rozwoju, wysokiej jakości produktach i ekologii.
Rozszerzenie rynku o marki własne i nowe linie produktów o zróżnicowanych i wysoce konkurencyjnych cechach stanowi siłę napędową zrównoważonego rozwoju dla wietnamskich przedsiębiorstw.
Źródło: https://tuoitre.vn/dang-co-lai-doanh-nghiep-viet-van-ban-minh-20251207084246587.htm
Komentarz (0)