Wycena giełdowa, uważana za „gorącą”, ale zaskakującą, jeśli nie uwzględnimy grup Vingroup i Gelex

chứng khoán - Ảnh 1. — Bez uwzględnienia wpływu grupy Vingroup , indeks VN wynosi obecnie 1440 punktów – zdjęcie: QUANG DINH

Za liczbami wycen akcji wietnamskich

Wskaźnik ceny do zysku (P/E) to wskaźnik finansowy pokazujący relację między ceną rynkową akcji a zyskiem na akcję.

Wskaźnik ten pokazuje, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za każdego dolara zysku spółki i jest ważnym narzędziem oceny, czy akcje są przewartościowane, czy niedowartościowane.

Wyższy wskaźnik P/E może oznaczać, że inwestorzy spodziewają się dużego wzrostu zysków spółki w przyszłości lub że akcje są przewartościowane w stosunku do zysków.

Według danych Fiintrade , wycena P/E wietnamskiego rynku akcji wynosi obecnie około 14,9x, co oznacza wzrost o ponad 11% w ciągu 6 miesięcy.

Jednakże natura tej średniej liczby ma kilka godnych uwagi punktów.

Po pierwsze, banki – grupa, która generuje prawie 40% całkowitego zysku rynkowego – zanotowały wzrost zaledwie o około 10,4x, czyli o zaledwie 6%.

Obecnie średni wskaźnik P/E dla tej grupy niefinansowej wynosi 19,9, co na pierwszy rzut oka brzmi „gorąco”, biorąc pod uwagę, że wskaźnik ten ostatnio wzrósł o 13,5%.

Jednakże, jeśli wykluczymy dwie grupy akcji charakteryzujące się silnym wzrostem, Vingroup i Gelex - spółki, które w ostatnim okresie zanotowały wyjątkowe wzrosty cen - rzeczywisty wskaźnik P/E grupy niefinansowej wynosi jedynie około 14,3-krotność, co oznacza spadek o 4,1% w ciągu ostatnich 6 miesięcy, mimo że całkowity zysk grupy nadal utrzymuje tendencję wzrostową.

Według ekspertów Fiintrade, wycena grup niefinansowych „wydaje się droga”, patrząc na średnią wartość. Ale jeśli przyjrzeć się bliżej, wciąż wiele akcji znajduje się w atrakcyjnej strefie.

Pani Tran Thi Khanh Hien, dyrektor ds. badań w MB Securities (MBS), zwróciła uwagę na „rozbieżność fazową” między indeksem VN-Index a rynkiem akcji, co sprawiło, że inwestorzy zachowali ostrożność.

Co ciekawe, mimo wzrostu rynku, portfele większości inwestorów nadal są w kryzysie. Nawet w ciągu czterech sesji, kiedy rynek wzrósł z 1700 punktów do prawie 1800 punktów, wciąż istnieje wiele grup akcji, które nie tylko nie odnotowały wzrostu, ale wręcz straciły na wartości, takich jak: papiery wartościowe, budownictwo i materiały budowlane, inwestycje publiczne, Viettel , technologie...

W związku z tym na „statku” znajduje się tylko kilka grup giełdowych, takich jak: Vingroup, nieruchomości, handel detaliczny, żywność...

Szacuje się, że od początku roku indeks VN-Index wzrósł o 417 punktów (32,9%), z czego grupa Vingroup uzyskała 242 punkty (wzrost o 58%). Po wyłączeniu wpływu grupy Vingroup, indeks VN-Index wynosi obecnie 1440 punktów.

Co powinni zrobić inwestorzy?

Płynność w ciągu ostatnich dwóch tygodni utrzymywała się powyżej progu 40 000 miliardów VND, który jest dość wysoki, tuż po szczycie z początku sierpnia i połowy września.

Jednakże w najnowszym raporcie MBS wskazał, że taki poziom płynności został osiągnięty w ciągu 2 tygodni od momentu odejścia od progu rynkowego wynoszącego 1800 punktów, co nie jest pozytywnym sygnałem.

Ze względu na czynniki sezonowe płynność rynku często spada pod koniec roku obrotowego. Ponadto inwestorzy zagraniczni nadal utrzymują silną passę sprzedaży netto, co również ogranicza przepływy pieniężne.

MBS uważa ponadto, że spadek o blisko 100 punktów z 20 października może oznaczać punkt zwrotny na rynku, utrudniając w obecnej sytuacji podejmowanie wysiłków mających na celu przełamanie dawnej strefy akumulacji.

W scenariuszu ostrożnym MBS prognozuje, że testy podaży na dolnej granicy strefy akumulacji nadal prawdopodobnie wystąpią w przyszłym tygodniu. Należy jednak zauważyć, że odwoływanie się do indeksu w tym momencie jest wciąż „iluzoryczne” i nie stanowi wiarygodnego wskaźnika otwierania pozycji na konkretnych akcjach.

Biorąc pod uwagę różnicę między indeksem VN-Index a większością akcji oraz fakt, że indeks ten ma charakter „boczny”, większość firm papierów wartościowych zaleca inwestorom powstrzymanie się od kupowania akcji w trakcie sesji wzrostowej.

Ponadto istnieje możliwość skupienia się na akcjach zapomnianych lub niszowych spoza grupy Vingroup, handlu detalicznego...

Prognozuje się, że rok 2026 będzie prawdopodobnie czasem „powrotu” dla reszty rynku — przedsiębiorstw, które znajdują się w fazie akumulacji, mają solidne podstawy zysków, ale na których ostatnio nie skupiono uwagi w zakresie przepływów pieniężnych.

Wietnamskie akcje znów „idą wbrew światowym trendom”

Światowe rynki akcji rywalizowały o przebicie swoich szczytów. Pod koniec sesji w zeszłym tygodniu akcje amerykańskie zakończyły drugi tydzień z rzędu na plusie, a wszystkie trzy indeksy wzrosły o około 2%.

Tymczasem w ciągu ostatnich dwóch tygodni indeks VN poruszał się wbrew trendowi panującemu na światowych giełdach, choć momentami zbliżał się do progu 1800 punktów.

Mirae Asset Vietnam Securities uważa, że w krótkim okresie zmienność rynku ma tendencję do wzrostu, dlatego inwestorzy powinni zachować szczególną ostrożność w przypadku akcji notowanych po mało atrakcyjnych wycenach.

Jednak w dłuższej perspektywie Mirae Asset uważa, że rynek wietnamski nadal ma potencjał, a czynnikami napędzającymi wzrost są oczekiwania dotyczące poprawy sytuacji na rynku i cele wysokiego wzrostu gospodarczego w okresie 2026–2030.

Powrót do tematu

BINH KHANH

Source: https://tuoitre.vn/dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-tuong-nong-nhung-that-bat-ngo-neu-khong-tinh-nhom-vingroup-gelex-20251102112826147.htm