Jednak siedziba władzy przy Constitution Street w Waszyngtonie wcale nie jest usłana różami. Wręcz przeciwnie, Warsh stoi w obliczu mnóstwa przeszkód ekonomicznych i politycznych , a każda błędna decyzja może kosztować globalny system finansowy utratę stabilności.
Joe Brusuelas, główny ekonomista RSM, skomentował: „Kevin Warsh rozpoczął swoją kadencję z tym, co wielu uważało za prezydencki „mandat” obniżenia stóp procentowych. Jednak niedawny wzrost oczekiwań inflacyjnych na rynku zdecydowanie sugeruje, że Warsh i Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) będą musieli przygotować się na scenariusz dalszej eskalacji inflacji, zmuszającej Fed do zmiany polityki”.
Presja ze strony prezydenta Donalda Trumpa
Największym cieniem na wszelkich przyszłych posunięciach Fedu są oczekiwania narzucane przez władzę wykonawczą. Prezydent Donald Trump nigdy nie ukrywał swojego poglądu, że stopy procentowe w USA należy obniżyć do ekstremalnie niskiego poziomu. Odmowa Fedu pod rządami Jerome'a Powella, by obniżyć stopy procentowe do 0% przez większość pierwszej kadencji Trumpa, stała się przyczyną głębokich konfliktów między Białym Domem a amerykańskim bankiem centralnym.
Chociaż przed objęciem urzędu Warsh zapewniał, że prezydent nie prosił go o zobowiązanie się do obniżki stóp procentowych i obiecał oprzeć swoje decyzje wyłącznie na kondycji gospodarki, publiczne wypowiedzi Trumpa sugerują coś innego. W kwietniu 2026 roku Trump otwarcie oświadczył w CNBC, że byłby „rozczarowany”, gdyby Fed nie obniżył natychmiast stóp procentowych pod nowym kierownictwem: „Powinniśmy mieć najniższe stopy procentowe na świecie ”.
Chociaż prezydent właśnie uspokoił opinię publiczną stwierdzeniem, że pan Warsh może „robić, co chce”, historia pokazuje, że presja ze strony Białego Domu szybko wzrośnie, jeśli giełda spadnie lub wzrost gospodarczy spowolni. Utrzymanie niezależności Rezerwy Federalnej od presji politycznej to pierwszy test charakteru nowego przewodniczącego.
Nowy szok inflacyjny spowodowany wojną z Iranem.
Dążenie administracji Trumpa do obniżenia stóp procentowych napotyka na poważną przeszkodę: powraca widmo inflacji z powodu trwającego konfliktu z Iranem.
Raport Departamentu Pracy USA wykazał, że inflacja wzrosła do 3,8%, najwyższego poziomu od trzech lat. Wskaźnik cen produkcji sprzedanej przemysłu (PPI) również przyspieszył, co wzbudziło poważne obawy o odwrócenie się wcześniejszego spadkowego trendu inflacyjnego.
Chociaż Warsh wcześniej wyrażał optymistyczną opinię, że wzrost cen spowodowany działaniami Iranu miał charakter tymczasowy (ze względu na wahania cen paliwa i żywności) i że sytuacja ulegnie spowolnieniu po ponownym otwarciu Cieśniny Ormuz, to jednak przedłużający się konflikt zmusza rynki do zmiany oczekiwań.
Christian Floro, strateg rynkowy w Principal Asset Management, ostrzegł: „Lepsze niż oczekiwano raporty o inflacji nie dają nowemu prezesowi pewności co do stabilności cen. Ryzyko rośnie, a pojawiają się ostrzeżenia, że inwestorzy mogą nie zobaczyć złagodzenia polityki Fed aż do 2027 roku”.
Kurcząca się siła robocza i surowe zasady taryfowe.
Już przed wybuchem wojny na Bliskim Wschodzie amerykańska gospodarka zmagała się z koniecznością dostosowania się do nowej struktury rynku, na którym panował niedobór siły roboczej oraz wysokie koszty wynikające z ceł importowych.
Zaostrzona polityka imigracyjna rządu i agresywne deportacje doprowadziły do wycofania ponad 600 000 pracowników z rynku pracy w USA w ciągu ostatniego roku. Tempo tworzenia nowych miejsc pracy znacznie spadło od początku 2025 roku. Jednoczesny spadek podaży pracy i liczby miejsc pracy utrzymał tymczasowo stabilną stopę bezrobocia (wzrost o zaledwie 0,3 punktu procentowego), ale zaostrzył presję kosztową.
Austan Goolsbee, prezes Rezerwy Federalnej w Chicago, podkreślił, że inflacja wykazuje oznaki głębokiego zakorzenienia się w obszarach niezwiązanych z ropą naftową czy cłami: „Inflacja w sektorze usług jest wysoka i nadal rośnie. Wiele jest na radarze i naprawdę potrzebujemy jasnych, kierunkowych wskazówek od przewodniczącego”.
Głębokie podziały w FOMC.
Wyzwanie dla Warsha nie pochodzi tylko z zewnątrz; leży ono tuż przy stole Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Przejmuje on władzę w radzie politycznej, która jest najbardziej spolaryzowana i podzielona od ponad trzech dekad.
Pomimo bycia najważniejszą postacią o znaczącym wpływie na kształt dyskusji, przewodniczący Rezerwy Federalnej (Fed) posiada zaledwie 1 z 12 głosów potrzebnych do podjęcia decyzji o stopach procentowych. Przekonanie pozostałych członków do osiągnięcia konsensusu okazuje się trudniejsze niż kiedykolwiek. Na ostatnim majowym posiedzeniu FOMC głosował stosunkiem głosów 8 do 4 za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Po raz pierwszy od 1992 roku czterech urzędników głosowało przeciwko decyzji w sprawie polityki pieniężnej.
Dwóch strategów, Steve Englander i John Davies ze Standard Chartered Bank, skomentowało: „Jesteśmy sceptyczni co do zdolności przewodniczącego Warsha do wprowadzenia obniżek stóp procentowych zgodnie z oczekiwaniami prezydenta Trumpa, jeśli dane ekonomiczne okażą się niekorzystne. Może on ograniczyć lub opóźnić podwyżki stóp procentowych przez FOMC, ale nie może tego robić w nieskończoność, jeśli inflacja będzie nadal rosła”.
Fed i jego niezależność są otoczone ochroną prawną.
Ostatnią, ale równie złożoną przeszkodą są bezprecedensowe batalie prawne toczące się między administracją Trumpa a tą instytucją finansową. Warsh objął urząd w momencie, gdy śledztwa karne administracji w sprawie byłego przewodniczącego Powella zaczęły słabnąć, ale przed Sądem Najwyższym czekał go kolejny kryzys prawny.
Amerykański system finansowy wstrzymuje oddech w oczekiwaniu na orzeczenie Sądu Najwyższego w sprawie tego, czy Biały Dom ma prawo zwolnić członkinię Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej Lisę Cook. Wynik tej sprawy będzie decydujący dla przyszłości banku centralnego. Jeśli Sąd Najwyższy opowie się po stronie Białego Domu, kluczowa niezależność Rezerwy Federalnej – chroniona prawem, które oddziela politykę pieniężną od krótkoterminowych cykli wyborczych – zostanie całkowicie podważona.
Kevin Warsh obejmuje urząd jako jeden z najmłodszych i najbardziej doświadczonych przewodniczących Rezerwy Federalnej, ale jednocześnie musiał zmierzyć się z najwęższą liczbą głosów w głosowaniu zatwierdzającym w historii Senatu. Aby poprowadzić amerykańską gospodarkę przez burzę inflacji w obliczu konfliktu z Iranem, strukturalnych podziałów pracowniczych w kraju i duszącej presji ze strony władzy wykonawczej, będzie potrzebował czegoś więcej niż tylko czystej teorii ekonomicznej. Dyplomacja, polityczna stanowczość i sztuka budowania konsensusu w partii będą kluczowymi czynnikami decydującymi o sukcesie lub porażce w tej, jak się spodziewamy, burzliwej kadencji.
Źródło: https://cand.vn/nhung-thach-thuc-don-cho-tan-chu-tich-fed-post811643.html
Komentarz (0)