Rynek obligacji 2025: Stabilność, wzrost i ekologizacja kapitału

Thị trường trái phiếu 2025: Ổn định, tăng trưởng và hướng tới xanh hóa nguồn vốn- Ảnh 1. — Rynek obligacji 2025: Stabilność, wzrost i ekologizacja kapitału

Rynek obligacji utrzymuje stabilny wzrost

Pani Pham Thi Thanh Tam, zastępca dyrektora Departamentu Instytucji Finansowych ( Ministerstwo Finansów ) powiedziała, że w kontekście skomplikowanych wydarzeń w światowej i krajowej gospodarce wietnamski rynek obligacji pozostaje stabilny i rośnie pozytywnie.

Całkowity kapitał zmobilizowany na rynku obligacji w 2025 roku wyniesie ponad 730 bilionów VND, co stanowi około 27% całkowitego kapitału inwestycji społecznych. Do końca roku wielkość rynku osiągnie około 3,83 biliona VND, co stanowi 33,3% PKB w 2024 roku. Głównym kanałem mobilizacji pozostaje emisja obligacji rządowych , pokrywająca 70% zapotrzebowania budżetu centralnego na kapitał i około 80% całkowitej mobilizacji kapitału krajowego w latach 2021–2025.

W odniesieniu do rynku obligacji korporacyjnych, ramy prawne zostały ukończone, a jednocześnie skoncentrowano się na zarządzaniu, nadzorze i ostrzeżeniach przed ryzykiem dla inwestorów. Ministerstwo Finansów proaktywnie informowało właściwe organy i proponowało odpowiednie rozwiązania polityczne. W rezultacie rynek obligacji korporacyjnych w 2025 roku będzie rósł dodatnio w porównaniu z rokiem poprzednim, zarówno pod względem liczby emitentów, jak i łącznej zmobilizowanej wartości, szacowanej na 441,7 bln VND.

Pani Pham Thi Thanh Tam dodała, że Ministerstwo Finansów ściśle współpracuje z ministerstwami i oddziałami w celu opracowania projektu pilotażowego dotyczącego emisji zielonych obligacji rządowych. Projekt ten zostanie przedłożony premierowi do zatwierdzenia, a jego wdrożenie nastąpi od 2026 r.

Skarb Państwa elastycznie zarządza emisją obligacji

Według danych Skarbu Państwa (KBNN), w 2025 roku krajowe i zagraniczne rynki finansowe i monetarne będą podlegać złożonym wahaniom, co wpłynie na emisję obligacji skarbowych. KBNN uważnie śledził jednak rozwój sytuacji na rynku, bazując na bieżących potrzebach kapitałowych budżetu państwa i proaktywnie zarządzając wolumenem emisji oraz stopami procentowymi.

Do końca października 2025 roku Skarb Państwa z powodzeniem zorganizował 43 z 52 aukcji na giełdzie HNX, o łącznej wartości emisji 283 429 mld VND, co stanowiło 57% rocznego planu. Co istotne, średni okres emisji wyniósł 9,84 roku, a średnie oprocentowanie 3,07% rocznie – poziom ten uznano za zgodny z celem bezpiecznego i zrównoważonego portfela obligacji rządowych, zgodnie z Uchwałą 07-NQ/TW i Uchwałą 23/2021/QH15.

Przygotowując się do okresu 2026-2030, w którym realizowany będzie szereg dużych projektów inwestycji publicznych, Skarb Państwa zdywersyfikuje źródła i metody finansowania, będzie aktywnie zarządzać planami mobilizacji kapitału, wydłuży terminy emisji, zdywersyfikuje produkty obligacyjne w celu przyciągnięcia inwestorów, a jednocześnie będzie zarządzać oprocentowaniem emisji zgodnie z rozwojem sytuacji rynkowej. Agencja ta analizuje również mechanizmy zachęcające fundusze ubezpieczeniowe, towarzystwa ubezpieczeń na życie i banki komercyjne do udziału w inwestycjach, wspierając mobilizację kapitału w gospodarce.

Według pana Le Trunga Haia, zastępcy przewodniczącego Rady Nadzoru Spółek Publicznych (SSC), w 2025 roku relacja zadłużenia z tytułu obligacji korporacyjnych do PKB osiągnie 10,2%, co będzie świadczyć o wyraźnej poprawie sytuacji na rynku. Łączna wartość obligacji korporacyjnych wyemitowanych w ciągu pierwszych 9 miesięcy roku wyniosła 462,7 bln VND, co stanowi wzrost o prawie 44% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 roku.

Spośród nich 10 emisji publicznych o wartości prawie 21 bilionów VND (co stanowi 15,8%), a 386 emisji prywatnych o wartości 441,7 biliona VND (co stanowi 84,2%). Największy udział nadal miały dwie grupy: sektor bankowy i sektor nieruchomości. Sektor bankowy odpowiadał za 70% obligacji prywatnych i 86,37% obligacji publicznych, podczas gdy sektor nieruchomości odpowiadał odpowiednio za 22% i 10,24%.

W zakresie transakcji, HNX przyjął i wprowadził do systemu 361 kodów obligacji 85 przedsiębiorstw o łącznej zarejestrowanej wartości 393 052,7 mld VND. W tym samym okresie 841 kodów obligacji zrealizowało spłaty kapitału i odsetek o łącznej wartości prawie 27,9 bln VND.

W 2026 r. Państwowa Komisja Papierów Wartościowych będzie nadal synchronicznie wdrażać rozwiązania mające na celu udoskonalenie polityki, wzmocnienie nadzoru, poprawę jakości towarów i usług oraz przejście na bezpieczny, przejrzysty i zrównoważony rynek obligacji korporacyjnych.

Według statystyk HNX, na dzień 31 października 2025 r. wartość notowań na rynku wtórnym obligacji skarbowych osiągnęła 2 468 720 mld VND, co stanowi wzrost o 11,11% w porównaniu z końcem 2024 r. Co istotne, średnia wartość obrotu na sesję wyniosła 15 271 mld VND, co stanowi wzrost o 29,63% w porównaniu ze średnią z poprzedniego roku. Z tego transakcje bezwarunkowe stanowiły 70,69%, a transakcje repo – 29,31%.

Udział zagranicznych inwestorów (FII) w obrotach handlowych stanowił 3,64% całkowitej wartości rynku, z czego netto kupili oni 2832 mld VND, co odzwierciedla zaufanie zagranicznych inwestorów do obligacji wietnamskich.

Na rynku indywidualnych obligacji korporacyjnych 84 przedsiębiorstwa wyemitowały 386 pakietów obligacji o łącznej wartości ponad 441 730 mld VND, co stanowi wzrost o 39,5% w porównaniu z analogicznym okresem. Średni okres wyemitowania wyniósł 3,66 roku, a średnie oprocentowanie 7,23%. Udział przedsiębiorstw kredytowych w całkowitej wartości emisji wyniósł 66,27%, a nieruchomości 26,13%.

Wartość odkupionych obligacji korporacyjnych wyniosła 247,213 mld VND, wartość obligacji w obiegu wyniosła 1,142 bln VND, natomiast całkowita wartość transakcji osiągnęła ponad 1,100 bln VND, co oznacza wzrost o 30% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 r.

Jeśli chodzi o emisje międzynarodowe, w 2025 r. zostaną dokonane 2 emisje o łącznej wartości 350 mln USD, średnim okresie obowiązywania 4,71 roku i stopie procentowej 5,86%.

Wiceminister finansów Nguyen Duc Chi podkreślił, że w kontekście przyjęcia przez Partię i Państwo celu wzrostu PKB o ponad 10% od 2026 r. wymagania dotyczące rynku obligacji stają się coraz pilniejsze, ponieważ jest to ważny kanał mobilizacji i alokacji kapitału średnioterminowego i długoterminowego.

Wiceminister Nguyen Duc Chi zaapelował do jednostek o dalsze doskonalenie ram prawnych, doskonalenie technik emisyjnych oraz zarządzanie emisją obligacji rządowych zgodnie z potrzebami budżetu i rynku. Ponadto konieczna jest ścisła współpraca z Bankiem Państwowym w zakresie zarządzania polityką pieniężną, zapewniająca skuteczną mobilizację kapitału.

Wiceminister Nguyen Duc Chi zasugerował dalszą dywersyfikację produktów, wprowadzenie zielonych obligacji rządowych w celu mobilizacji kapitału na zielone projekty inwestycyjne publiczne oraz rozwój inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze inwestycyjne, firmy ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne i banki komercyjne – stanowiące główne siły rynku.

Odnosząc się do rynku obligacji korporacyjnych, wiceminister Nguyen Duc Chi podkreślił potrzebę ulepszenia regulacji prawnych, wzmocnienia propagandy, przeszkolenia profesjonalnych inwestorów i zapewnienia stabilnego i efektywnego rozwoju rynku.

Pan Minh

Source: https://baochinhphu.vn/thi-truong-trai-phieu-2025-on-dinh-tang-truong-va-huong-toi-xanh-hoa-nguon-von-102251111182736921.htm