UOB: VND pozostanie stabilny w średnim terminie.

Eksperci UOB Bank uważają, że pomimo nieprzewidywalnego międzynarodowego otoczenia geopolitycznego, średnioterminowe perspektywy dla donga wietnamskiego (VND) pozostają stabilne dzięki pozytywnym podstawom makroekonomicznym i poprawiającym się wskaźnikom wzrostu gospodarczego.

Oczekuje się, że stopy procentowe banków pozostaną stabilne na obecnym poziomie, aby wesprzeć przedsiębiorstwa rozwijające produkcję i działalność biznesową – Zdjęcie: Dinh Hai

Głównymi czynnikami wspierającymi stabilność VND są solidne podstawy makroekonomiczne, pozytywne perspektywy wzrostu gospodarczego i utrzymujący się korzystny poziom bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ).

Wskaźniki poprawy

Najnowsze dane ekonomiczne wskazują na wyraźne oznaki poprawy. Wskaźnik PMI (Purchasing Managers' Index) dla sektora wytwórczego w lutym osiągnął 54,3 punktu, w porównaniu z 52,5 punktu w poprzednim miesiącu, co stanowi najwyższy poziom w ciągu ostatnich czterech miesięcy.

Aktywność handlowa również odnotowała silny wzrost – eksport w pierwszym miesiącu 2026 roku osiągnął 43,2 mld dolarów, co stanowi wzrost o 29,7% w porównaniu z tym samym okresem i przekracza prognozę na poziomie 25,5%. Z kolei import wzrósł o 49,2%, osiągając 45 mld dolarów, znacznie przekraczając prognozę na poziomie 35,5%.

Z powodu gwałtownego wzrostu importu, saldo handlowe w styczniu przesunęło się w kierunku deficytu w wysokości 1,78 mld dolarów. Jednak nadwyżka handlowa z USA nadal wzrosła o 29%, do 12 mld dolarów. Stany Zjednoczone nadal są największym rynkiem eksportowym Wietnamu, odpowiadając za 32% całkowitych obrotów eksportowych w pierwszym miesiącu 2026 roku.

Jeśli chodzi o dwustronne stosunki handlowe, niedawna decyzja Sądu Najwyższego Stanów Zjednoczonych odrzucająca cła na podstawie IEEPA sugeruje, że prawdopodobnie zostaną zastosowane niższe cła, wynoszące około 10%. Według oceny UOB, jest to pozytywny rozwój sytuacji dla wietnamskich przedsiębiorstw eksportowych, przynajmniej przez najbliższe 150 dni.

W odniesieniu do polityki pieniężnej, eksperci oczekują, że Bank Państwowy Wietnamu utrzyma stopę procentową na poziomie 4,5% przez cały 2026 rok, aby wspierać wzrost gospodarczy. Ocenę tę potwierdza trend obniżania inflacji. W styczniu 2026 roku inflacja wzrosła o 2,53% rok do roku, w porównaniu z 3,48% w grudniu 2025 roku i była niższa od prognozowanego poziomu 3,10%. Głównymi czynnikami wzrostu cen w pierwszym miesiącu tego roku były żywność, mieszkania i edukacja .

Jak ceny ropy naftowej wpływają na inflację i wzrost gospodarczy?

Jednym z czynników zewnętrznych, który może wpłynąć na inflację i wzrost gospodarczy Wietnamu, jest zmienność cen ropy naftowej. UOB uważa, że ​​na ceny ropy naftowej wpływają napięcia na Bliskim Wschodzie, a trajektoria cen pozostaje wysoce niepewna. W swoim scenariuszu bazowym bank zakłada, że ​​ceny ropy Brent mogą wzrosnąć do około 90 dolarów za baryłkę w drugim kwartale 2026 roku, a następnie spaść do około 80 dolarów za baryłkę do końca roku. Według oceny UOB, w tym scenariuszu wpływ na inflację i wzrost gospodarczy Wietnamu będzie umiarkowany.

Opierając się na doświadczeniach z konfliktu rosyjsko-ukraińskiego w 2022 roku, kiedy ceny ropy wzrosły do ​​128 dolarów za baryłkę, eksperci UOB szacują, że każdy wzrost cen ropy Brent o 10 dolarów może podnieść wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) o około 0,3-0,4 punktu procentowego z opóźnieniem 2-3 miesięcy. W przypadku wzrostu gospodarczego wpływ ten może obniżyć PKB o około 0,6-0,9 punktu procentowego z opóźnieniem 2-4 kwartałów.

Pan Dinh Duc Quang, dyrektor ds. handlu walutami w UOB Vietnam, uważa, że ​​konflikt w Iranie jest gorącym tematem, który ma silny wpływ na światowe ceny ropy naftowej, a tym samym bezpośrednio oddziałuje na krajowe ceny benzyny i oleju napędowego, które stanowią koszty wejściowe dla wielu sektorów produkcji, biznesu i transportu.

Według pana Quanga, Wietnam wdraża różne rozwiązania mające na celu zmniejszenie uzależnienia od wahań na międzynarodowym rynku energii, w tym dywersyfikację źródeł dostaw, wzmocnienie samowystarczalności paliwowej i energetycznej poprzez wydobycie ropy naftowej, rozbudowę krajowych rafinerii oraz promowanie przejścia na zielone źródła energii, takie jak energia słoneczna, wiatrowa i pojazdy elektryczne. Ponadto Wietnam utrzymuje Fundusz Stabilizacji Cen Paliw, który jest również uważany za narzędzie interwencji rynkowej w razie potrzeby.

Ryzyko spadku wartości VND nie jest znaczące.

Biorąc pod uwagę złożoną sytuację geopolityczną na świecie, eksperci uważają, że Bank Państwowy Wietnamu będzie prowadził ostrożną politykę pieniężną. Jednocześnie cel wspierania wysokiego wzrostu gospodarczego będzie stanowił dodatkowy impuls do utrzymania stabilności kursu walutowego i stopy procentowej na obecnym poziomie.

W związku z tym potencjał dalszej deprecjacji VND nie jest duży, ponieważ kurs walutowy zbliża się obecnie do dolnej granicy przedziału operacyjnego ±5%. Bank prognozuje jednak, że w ostatnich kwartałach 2026 roku dolar amerykański może osłabić się na rynku międzynarodowym, a indeks dolara amerykańskiego (DXY) spadnie z obecnych około 99 do 97,6 w trzecim kwartale i 96,7 w czwartym kwartale.

Jednak w krótkiej perspektywie, zwłaszcza w drugim kwartale 2026 r., ryzyko zmienności spowodowanej konfliktami na Bliskim Wschodzie będzie nadal skłaniać inwestorów do traktowania dolara amerykańskiego jako bezpiecznego aktywa.

Według prognozy UOB kurs wymiany USD/VND może wahać się o ok. 2-3% w 2026 r., osiągając ok. 26 400 w drugim kwartale, 26 200 w trzecim kwartale i 26 100 do końca roku.

Prognozy te, sporządzone przez ekspertów UOB, opierają się na założeniu, że rynek globalny pozostaje wysoce zmienny i jest w znacznym stopniu zależny od rozwoju sytuacji w konflikcie na Bliskim Wschodzie. W przypadku eskalacji działań wojennych, gwałtownego wzrostu cen ropy naftowej i wzrostu ryzyka związanego z aktywami, prognozowane scenariusze mogą ulec zmianie.

Source: https://thoibaonganhang.vn/uob-vnd-se-on-dinh-trong-trung-han-178839.html