Reformy instytucjonalne, przyspieszenie konkurencyjności.
Agencja Moody's podniosła perspektywę Wietnamu ze „Stabilnej” na „Pozytywną”, potwierdzając tym samym krajowy rating kredytowy na poziomie Ba2. Organizacja oceniła, że jakość instytucji i zarządzanie wyraźnie się poprawiają dzięki przyspieszonym reformom administracyjnym, prawnym i sektora publicznego od końca 2024 roku. Jednocześnie konkurencyjność wietnamskiej gospodarki jest nadal wzmacniana poprzez zwiększoną cyfryzację, inwestycje w infrastrukturę, poprawę jakości zasobów ludzkich i rozwój rynku kapitałowego. Ryzyko związane z protekcjonistycznymi działaniami handlowymi USA zmniejszyło się w porównaniu z poprzednimi prognozami. Jednocześnie Wietnam utrzymuje dodatni wzrost gospodarczy i stabilny napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), co dodatkowo umacnia jego pozycję w globalnym łańcuchu dostaw.
Stałe zaangażowanie Wietnamu w wysoki, znaczący i zrównoważony wzrost gospodarczy jest niezwykle cenionym czynnikiem w oczach międzynarodowych inwestorów.
ZDJĘCIE: NHAT THINH
Sytuacja fiskalna Wietnamu jest w dalszym ciągu mocna dzięki niskiemu i stabilnemu zadłużeniu rządu , solidnej zdolności do spłaty zadłużenia, zmniejszonemu uzależnieniu od mobilizacji kapitału zagranicznego, co pomaga ograniczyć ryzyko walutowe i zwiększyć odporność na ryzyka zewnętrzne.
Agencja Moody's oceniła również, że Wietnam jest w stanie wytrzymać wstrząsy związane z cenami energii, kosztami transportu i presją inflacyjną wywołaną rozwojem sytuacji geopolitycznej dzięki solidnym podstawom wzrostu, silnemu zewnętrznemu buforowi ekonomicznemu, niskiemu ryzyku walutowemu oraz zdywersyfikowanej strukturze energetycznej i eksportowej.
Ekonomista, przedstawiciel Zgromadzenia Narodowego, profesor nadzwyczajny dr Tran Hoang Ngan skomentował: Po pierwsze, należy uznać, że poprawa ratingu kredytowego Wietnamu jest nieuniknionym trendem, ponieważ w ostatnich latach Wietnam dokonał wielu przełomowych zmian, takich jak reorganizacja agencji administracyjnych i decentralizacja władzy na szczeblu lokalnym. Co istotne, w 2025 roku Zgromadzenie Narodowe i rząd uchwaliły wiele ustaw i rezolucji, aby usunąć wiele instytucjonalnych barier, uwolnić zasoby i stworzyć bardziej konkurencyjne środowisko biznesowe. Co istotne, przez wiele kolejnych lat Wietnam utrzymywał wysoki wzrost gospodarczy, zachowując jednocześnie stabilność makroekonomiczną, kontrolując inflację i redukując dług publiczny. Wszystkie organizacje międzynarodowe oceniają, że Wietnam wprowadził wiele zmian w zakresie reformy procedur administracyjnych, przejrzystości rynku poprzez transformację cyfrową oraz znaczących inwestycji w infrastrukturę. Nawet utworzenie Międzynarodowego Centrum Finansowego w Wietnamie jest krokiem w kierunku większej otwartości i integracji.
Dr Nguyen Van Dien, kierownik Katedry Ekonomii Politycznej w Regionalnej Akademii Politycznej II, również uważa, że w regionie Azji i Pacyfiku (APAC) Wietnam jest nadal postrzegany przez środowisko biznesowe i inwestorów jako najbezpieczniejsze, najbardziej stabilne i stabilne. Zmiana perspektywy kredytowej Wietnamu przez agencję Moody's ze „Stabilnej” na „Pozytywną” jest nieunikniona, ponieważ zbliżamy się do wszystkich czterech filarów strategicznych.
Po pierwsze, filar instytucjonalny. W ostatnim okresie Wietnam wykazał się wytrwałością w dążeniu do reform instytucjonalnych. Jednocześnie system prawny jest coraz bardziej udoskonalany, zwłaszcza w zakresie prawa gruntowego, prawa mieszkaniowego i prawa obrotu nieruchomościami. Są to kluczowe obszary dla rozwoju infrastruktury, a jednocześnie odzwierciedlają przejrzyste i efektywne środowisko biznesowe, zwiększając zaufanie inwestorów.
Drugim filarem jest skuteczna transformacja krajowego modelu zarządzania, zwłaszcza w sektorze administracji publicznej. Jednocześnie Wietnam utrzymał stabilność makroekonomiczną w obliczu globalnych wahań. Jest to również kluczowy czynnik w kontekście turbulencji w gospodarce światowej spowodowanych konfliktami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie. Wietnam nie został porwany przez wir niestabilności; wręcz przeciwnie, przekształciliśmy poważne wahania zewnętrzne w okazje do doskonalenia naszych zdolności w zakresie zarządzania makroekonomicznego, utrzymania stabilnych wskaźników oraz potwierdzenia odporności i samowystarczalności naszej gospodarki w obliczu wszelkich wstrząsów zewnętrznych. Dzięki tym trzem czynnikom Wietnam stał się ostatnio punktem centralnym przyciągającym duże firmy technologiczne. Wartość 20-30 miliardów dolarów amerykańskich pozyskiwanych co roku w postaci bezpośrednich inwestycji zagranicznych dowodzi, że Wietnam jest gotowy na branże wymagające najwyższego poziomu technologii i zasobów intelektualnych. Jest to również czwarty filar, który przyczynia się do poprawy wiarygodności Wietnamu na arenie międzynarodowej.
„Głos zaufania” dla inwestorów
Warto zauważyć, że Moody's nie skupia się wyłącznie na tempie wzrostu PKB, ale także na „zdolności do utrzymania długoterminowego wzrostu przy niższym ryzyku”. Właśnie w tym obszarze Wietnam robi różnicę. Z perspektywy instytucjonalnej, Wietnam przeszedł ostatnio kilka fundamentalnych i strukturalnych reform, a nie reform lokalnych. Moody's wysoko ocenia restrukturyzację administracji publicznej, redukcję szczebla pośredniego oraz przyspieszenie procesów zatwierdzania projektów inwestycji publicznych, a także projektów bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ). W porównaniu z Tajlandią czy Malezją, Wietnam ma obecnie przewagę pod względem dynamiki reform i potencjału wzrostu.
Kolejnym kluczowym punktem jest narracja o „zaufaniu do zdolności zarządzania”. Agencje ratingowe biorą obecnie pod uwagę nie tylko bieżące dane, ale także zdolność reagowania na przyszłe wstrząsy. Warto również zauważyć, że Wietnam stopniowo przechodzi od modelu „niskich kosztów” do modelu „stabilności + reform + wysokiego wzrostu”. To właśnie skłoniło agencję Moody's do zmiany perspektywy. Ogólnie rzecz biorąc, podniesienie perspektywy ratingu przez Moody's na „pozytywną” można postrzegać jako bardzo ważny „głos zaufania” dla międzynarodowych funduszy inwestycyjnych.
Docent dr Nguyen Huu Huan , wiceprzewodniczący zarządu Międzynarodowego Centrum Finansów w Ho Chi Minh City.
Wzrost wiarygodności finansowej kraju korzystnie wpływa na gospodarkę.
Podniesienie krajowego ratingu kredytowego do poziomu „pozytywnego” przyniesie wiele korzyści dla gospodarki. Według profesora nadzwyczajnego Tran Hoang Ngan, największą i najbardziej oczywistą korzyścią jest to, że da to Wietnamowi więcej możliwości pozyskiwania kapitału na rynku międzynarodowym. Co więcej, im wyższy rating kredytowy, tym niższy koszt pożyczki (niższe stopy procentowe). Jednocześnie, z ratingiem „pozytywnym”, Wietnam będzie łatwiej pożyczać kapitał zagraniczny po niższym oprocentowaniu. I odwrotnie, im niższy rating, tym wyższe oprocentowanie. Zbyt niski rating kredytowy utrudni, a nawet uniemożliwi pożyczenie kapitału zagranicznego. Na przykład kraj z ratingiem „negatywnym” praktycznie nie przyciągnie inwestorów ani organizacji międzynarodowych chętnych do udzielania mu pożyczek. W połączeniu z oficjalnym podniesieniem statusu rynku akcji z rynku wschodzącego do rynku wtórnego, począwszy od września, otworzy to przed Wietnamem jeszcze więcej możliwości pozyskiwania kapitału z bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ). Jest to pozytywny sygnał dla gospodarki wietnamskiej, zwłaszcza w kontekście konieczności zwiększenia inwestycji w infrastrukturę w celu przyczynienia się do wysokiego wzrostu gospodarczego, co wiąże się z koniecznością mobilizacji licznych źródeł kapitału krajowego i zagranicznego.
Poprawa perspektyw kredytowych kraju otworzy przed Wietnamem wiele możliwości pozyskania kapitału międzynarodowego po niższych kosztach.
ZDJĘCIE: NGOC THANG
Podzielając ten sam pogląd, docent dr Nguyen Huu Huan, wiceprzewodniczący Centrum Finansów Międzynarodowych w Ho Chi Minh City, ocenił: Podwyższenie perspektyw kredytowych Wietnamu przez agencję Moody's ma ogromne znaczenie w obecnym kontekście, ponieważ nie jest to jedynie techniczna ocena agencji ratingowej, ale w istocie „sygnał zaufania” dla całej gospodarki. Co ważne, prognoza odzwierciedla oczekiwania globalnych instytucji finansowych co do przyszłości Wietnamu w perspektywie średnio- i długoterminowej. Innymi słowy, Moody's wysyła sygnał, że Wietnam ma potencjał do znacznej poprawy jakości kredytowej kraju w najbliższej przyszłości.
Konkretnie, pierwszym i najbardziej bezpośrednim skutkiem jest koszt kapitału Wietnamu. W finansach międzynarodowych rating kredytowy kraju jest niemal „kosztem bazowym” całej gospodarki. Po podniesieniu perspektywy do „pozytywnej”, międzynarodowi inwestorzy ocenią ryzyko krajowe Wietnamu niżej niż dotychczas. Pozwala to rządowi emitować obligacje międzynarodowe o niższym oprocentowaniu, a jednocześnie obniża koszty mobilizacji kapitału dla wietnamskich banków i przedsiębiorstw na rynku międzynarodowym. Warto zauważyć, że ten wpływ nie ogranicza się do sektora publicznego. Same banki i przedsiębiorstwa również odniosą pośrednie korzyści, ponieważ zmniejszy się „premia za ryzyko kraju”. Jest to niezwykle istotny czynnik w kontekście zapotrzebowania Wietnamu na bardzo duże nakłady kapitału w celu osiągnięcia dwucyfrowego wzrostu gospodarczego i szacowanych potrzeb inwestycyjnych na rozwój w latach 2026–2030 przekraczających 1,5 biliona dolarów.
Drugim skutkiem jest wzrost napływu bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ). W rzeczywistości wiele dużych funduszy inwestycyjnych na całym świecie, zwłaszcza fundusze emerytalne, ubezpieczeniowe czy instytucje długoterminowego inwestowania, często stosuje „regulacje wewnętrzne” – inwestując wyłącznie w krajach o stabilnych lub pozytywnych perspektywach kredytowych. Dlatego też podwyższona perspektywa pomoże poszerzyć „pulę inwestorów”, którzy mogą rozważyć inwestowanie w Wietnamie. Kolejnym istotnym wpływem na krajowy rynek finansowy jest wzrost zaufania do krajowej waluty, rynku obligacji i rynku akcji. Przyczynia się to do wzmocnienia oczekiwań co do stabilności kursu walutowego, zmniejszenia presji na odpływ kapitału i wsparcia procesu poprawy sytuacji na wietnamskim rynku akcji w przyszłości.
„Uważam, że największy wpływ podniesienia ratingu do poziomu „pozytywnego” leży w długoterminowym aspekcie strategicznym. Wietnam wkracza w nową fazę rozwoju, której celem jest wysoki wzrost, budowa międzynarodowego centrum finansowego, modernizacja łańcucha wartości produkcji i pozyskiwanie wysokiej jakości przepływów kapitału. W tym okresie „narodowa wiarygodność finansowa” stanie się niematerialnym, ale niezwykle ważnym atutem. Kraj z pozytywnym ratingiem kredytowym będzie miał znaczącą przewagę w negocjacjach z międzynarodowymi instytucjami finansowymi, przyciąganiu korporacji międzynarodowych, rozwijaniu centrów finansowych i budowaniu rynków kapitałowych na dużą skalę. Jest to również ważny fundament dla Wietnamu, który pozwoli mu stopniowo zbliżać się do celu, jakim jest podniesienie ratingu kredytowego kraju w przyszłości” – stwierdził Nguyen Huu Huan.
Kontynuować reformę instytucji i struktur rynku finansowego.
Moody's zauważył również, że pomimo znaczącej poprawy, czynnikami utrudniającymi potencjalną poprawę ratingu kredytowego Wietnamu są zagrożenia dla systemu bankowego i rynku nieruchomości, a także istniejące braki instytucjonalne.
Profesor nadzwyczajny Tran Hoang Ngan zauważył, że fakt, iż organizacja ta nadal utrzymuje krajowy rating kredytowy Wietnamu na poziomie Ba2, wskazuje na utrzymujące się obawy. W najbliższym czasie rząd musi skoncentrować się na restrukturyzacji systemu finansowego, aby zmniejszyć zależność gospodarki od kapitału bankowego. Obecnie kapitał bankowy stanowi do 145% PKB, podczas gdy rynek akcji (w tym akcje i obligacje korporacyjne) stanowi około 85% PKB; dodatkowo obligacje rządowe stanowią około 20% PKB, co oznacza, że system bankowy nadal ponosi ciężar dostarczania kapitału gospodarce. Stwarza to potencjalne ryzyko. Jednocześnie rozwój rynku finansowego pomaga przedsiębiorstwom proaktywnie pozyskiwać kapitał, obniżać koszty jego użytkowania i stymulować inwestycje. Jednocześnie Wietnam kontynuuje wdrażanie planowanych programów, takich jak reforma procedur administracyjnych, transformacja cyfrowa i usuwanie barier instytucjonalnych. W rezultacie krajowy rating kredytowy Wietnamu mógłby zostać podniesiony z Ba2 do wyższego poziomu, a kraj i przedsiębiorstwa miałyby więcej możliwości pozyskiwania kapitału międzynarodowego po niższych kosztach.
Podniesienie ratingu kredytowego Wietnamu stworzy więcej możliwości pozyskiwania międzynarodowego kapitału po niższych kosztach (na zdjęciu: projekt obwodnicy nr 3 w Ho Chi Minh City).
ZDJĘCIE: NGOC DUONG
Pomimo wyrażania wysokich oczekiwań, pan Nguyen Huu Huan ostrzegł również, że to dopiero początek, a nie cel. Agencja Moody's nie podwyższa ratingu Wietnamu natychmiast, ale stawia go w sytuacji, w której prawdopodobnie zostanie on podniesiony. Jeśli reformy spowolnią lub zagrożenia, takie jak złe długi, rynek nieruchomości, presja budżetowa czy jakość ładu korporacyjnego, nie zostaną odpowiednio uwzględnione, ta perspektywa może ulec całkowitej zmianie. Dlatego, aby przejść z poziomu Ba2 do Ba1, a nawet bliżej grupy „o ratingu inwestycyjnym”, Wietnam musi podjąć wiele ważnych działań. Obejmuje to przekształcenie reform instytucjonalnych w wymierne rezultaty. Wietnam musi wykazać, że reformy te pomagają skrócić czas zatwierdzania projektów, obniżyć koszty przestrzegania przepisów, zwiększyć przewidywalność polityki i ograniczyć „odgórne” wąskie gardło. Następnie należy utrzymać stabilność makroekonomiczną jako „krajową kotwicę kredytową”. Jednocześnie konieczne jest dalsze kontrolowanie inflacji, stabilizowanie kursu walutowego oraz utrzymywanie długu publicznego i zobowiązań do spłaty długu w bezpiecznych granicach. Ryzyko w systemie bankowym, obligacjach korporacyjnych i na rynku nieruchomości musi być skutecznie zarządzane. Gospodarka, która chce uzyskać wyższą ocenę, musi mieć głębszy i bardziej przejrzysty system finansowy, charakteryzujący się mniejszym ryzykiem zarażenia.
Kolejnym zadaniem jest modernizacja rynku kapitałowego i poprawa dostępu do kapitału międzynarodowego. Wraz ze wzrostem poziomu rynku kapitałowego gospodarka stanie się mniej zależna od banków, koszt kapitału spadnie, a rating kredytowy kraju się poprawi. Wreszcie, należy poprawić jakość wzrostu gospodarczego. „Aby awansować z poziomu Ba2 do Ba1, Wietnam potrzebuje nie tylko wysokiego wzrostu, ale także musi wykazać, że ten wzrost jest bardziej stabilny, bardziej przejrzysty, mniej ryzykowny i oparty na lepszych fundamentach instytucjonalnych. «Pozytywne perspektywy» to otwarte drzwi, ale aby je pokonać, Wietnam musi kontynuować istotne reformy, zwłaszcza w trzech obszarach: wdrażaniu instytucjonalnym, systemie finansowym i jakości wzrostu gospodarczego” – podkreślił adiunkt dr Nguyen Huu Huan.
Wietnam zajmuje odrębną pozycję na arenie międzynarodowej.
W ciągu najbliższego roku, dwóch lat Wietnam nie tylko podniesie swój rating kredytowy do wyższego poziomu, dążąc do Ba1, ale także zbuduje zupełnie nową pozycję na arenie międzynarodowej. Plan działania Wietnamu jest na dobrej drodze, zgodny z globalnymi trendami; mamy również aktywny rząd i zdecydowane zaangażowanie Zgromadzenia Narodowego poprzez konkretne rezolucje; instytucjonalne bariery są szybko usuwane. Wietnam musi jedynie kontynuować wdrażanie kluczowych rozwiązań, takich jak: przejrzystość finansowa – wzmocnienie systemu bankowego poprzez kontrolę złych długów i niezależny audyt zgodnie z międzynarodowymi standardami; reforma systemu przedsiębiorstw – wdrożenie rezolucji 79 w celu restrukturyzacji przedsiębiorstw państwowych, stworzenie wiodących firm zdolnych do przewodzenia w erze 4.0; oraz dalsza stabilizacja makroekonomii, utrzymanie zarządzania długiem publicznym i kontrola deficytu budżetowego.
Dr Nguyen Van Dien , Kierownik Katedry Ekonomii Politycznej, Regionalna Akademia Polityczna II
Źródło: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
Komentarz (0)