A avaliação do mercado de ações, considerada "aquecida", surpreende se não considerarmos os grupos Vingroup e Gelex.

Excluindo a Vingroup e a Gelex, o índice P/L do grupo não financeiro é de apenas cerca de 14,3 vezes, uma queda de 4,1% nos últimos 6 meses, embora os lucros ainda tenham registrado crescimento.

Excluindo o impacto do grupo Vingroup , o VN-Index está atualmente em 1.440 pontos - Foto: QUANG DINH

Por trás dos números de avaliação das ações vietnamitas

A relação preço/lucro (P/L) é um índice financeiro que demonstra a relação entre o preço de mercado de uma ação e seu lucro por ação.

Essa relação mostra quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar de lucro de uma empresa e é uma ferramenta importante para avaliar se uma ação está sobrevalorizada ou subvalorizada.

Um índice P/L mais alto pode indicar que os investidores esperam um forte crescimento dos lucros da empresa no futuro, ou que as ações estão sobrevalorizadas em relação aos lucros.

Segundo dados da Fiintrade , a relação preço/lucro (P/L) do mercado de ações vietnamita está atualmente em torno de 14,9x, um aumento de mais de 11% em 6 meses.

No entanto, a natureza por trás desse número médio apresenta alguns pontos notáveis.

Em primeiro lugar, os bancos - o grupo que representa quase 40% do lucro total do mercado - registraram um aumento de apenas cerca de 10,4 vezes, um ligeiro incremento de 6%.

O grupo não financeiro apresenta atualmente um índice P/L médio de 19,9 vezes, o que à primeira vista parece "atraente", considerando que esse índice subiu 13,5% recentemente.

No entanto, se excluirmos dois grupos de ações com forte crescimento, Vingroup e Gelex - empresas com aumentos de preço expressivos no período recente - o índice P/L real do grupo não financeiro é de apenas cerca de 14,3 vezes, uma queda de 4,1% nos últimos 6 meses, embora o lucro total do grupo ainda mantenha crescimento.

Segundo especialistas da Fiintrade, a avaliação de grupos não financeiros "parece cara" quando se observa o valor médio. Mas, analisando mais a fundo, ainda existem muitas ações em uma faixa atrativa.

A Sra. Tran Thi Khanh Hien, Diretora de Pesquisa da MB Securities (MBS), destacou o estado de "desfasamento" entre o VN-Index e o mercado de ações, o que deixa os investidores cautelosos.

Notavelmente, mesmo com o mercado em alta, a maioria das carteiras dos investidores ainda está prejudicada. Mesmo nas quatro sessões em que o mercado subiu de 1.700 pontos para quase 1.800 pontos, ainda existem muitos grupos de ações que não só não subiram, como também caíram, tais como: títulos, construção e materiais de construção, investimento público, Viettel , tecnologia...

Assim sendo, existem apenas alguns grupos de ações no "navio", como: Vingroup, imobiliário, varejo, alimentos...

Estima-se que, desde o início do ano, o VN-Index tenha aumentado 417 pontos (equivalente a 32,9%), dos quais o grupo Vingroup contribuiu com 242 pontos (alta de 58%). Excluindo o impacto do grupo Vingroup, o VN-Index está atualmente em 1.440 pontos.

O que os investidores devem fazer?

A liquidez nas últimas duas semanas manteve-se acima do limiar de 40.000 bilhões de VND, o que é bastante elevado, logo após o pico registado entre o início de agosto e meados de setembro.

No entanto, no relatório recém-divulgado, MBS destacou que esse nível de liquidez foi criado em duas semanas de ajuste a partir do limite de mercado de 1.800 pontos, o que não é um sinal positivo.

Devido a fatores sazonais, a liquidez do mercado costuma diminuir no final do ano fiscal. Além disso, os investidores estrangeiros ainda mantêm uma forte tendência de vendas líquidas, o que também restringe o fluxo de caixa.

Além disso, o MBS acredita que a queda de quase 100 pontos em 20 de outubro pode marcar uma virada para o mercado, tornando mais difícil, no contexto atual, a superação da antiga zona de acumulação.

No cenário mais cauteloso, a MBS prevê que testes de oferta no limite inferior da zona de acumulação ainda devem ocorrer na próxima semana. No entanto, é importante ressaltar que, neste momento, usar o índice como referência ainda é "ilusório" e não é um indicador confiável para abrir posições em ações específicas.

Devido à diferença entre o VN-Index e a maioria das ações, juntamente com a tendência "lateral", a maioria das corretoras recomenda que os investidores não comprem durante a sessão de alta.

Além disso, é possível focar em ações esquecidas ou ações de nicho fora do grupo Vingroup, varejo...

Prevê-se que 2026 será provavelmente o ano de "retorno" para o restante do mercado - empresas que estão na fase de acumulação, possuem uma base sólida de lucros, mas não receberam atenção recente em termos de fluxo de caixa.

As ações vietnamitas "contrariam a tendência mundial" mais uma vez.

Os mercados de ações mundiais competiram para superar seus picos. Ao final da sessão da semana passada, as ações americanas completaram sua segunda semana consecutiva de ganhos, com todos os três índices subindo cerca de 2%.

Entretanto, o VN-Index contrariou a tendência das bolsas mundiais nas últimas duas semanas, embora em alguns momentos tenha se aproximado da marca de 1.800 pontos.

A Mirae Asset Vietnam Securities acredita que, no curto prazo, a volatilidade do mercado tende a aumentar, e os investidores devem ser especialmente cautelosos com ações negociadas a preços pouco atrativos.

No entanto, a longo prazo, a Mirae Asset acredita que o mercado vietnamita ainda possui potencial, com fatores de crescimento provenientes das expectativas de melhoria do mercado e das elevadas metas de crescimento econômico no período de 2026 a 2030.

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BINH KHANH

Fonte: https://tuoitre.vn/dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-tuong-nong-nhung-that-bat-ngo-neu-khong-tinh-nhom-vingroup-gelex-20251102112826147.htm