Balanța profiturilor și riscurilor societăților de valori mobiliare

Cu mai puțini clienți noi, companiile de valori mobiliare trebuie să găsească întotdeauna modalități de a atrage clienți noi și de a-i păstra pe cei vechi, crescând cota de piață cu produse și servicii preferențiale și atractive, în care produsele de creditare pe marjă se remarcă.

Cu mai puțini clienți noi, companiile de valori mobiliare trebuie să găsească întotdeauna modalități de a atrage clienți noi și de a-i păstra pe cei vechi, crescând cota de piață cu produse și servicii preferențiale și atractive, în care produsele de creditare pe marjă se remarcă.

Sursă mare și stabilă de venit pentru societățile de valori mobiliare

Împrumuturile pe marjă generează venituri din dobânzi și comisioane de tranzacție pentru companiile de valori mobiliare. Ratele dobânzilor la împrumuturile pe marjă la companiile de valori mobiliare fluctuează la 10-14%/an, oferind o sursă de venit stabilă și mai mare în comparație cu alte produse și servicii, crescând astfel semnificativ veniturile companiilor.

Împrumuturile pe marjă în timpul unei piețe în plină expansiune sunt, de asemenea, un factor pozitiv în creșterea lichidității pieței. Acest serviciu ajută, de asemenea, investitorii individuali cu capital mic să participe la piața bursieră. Pentru mulți investitori, împrumuturile pe marjă reprezintă o modalitate rapidă de a crește profiturile, potrivită pentru investitorii cu un apetit ridicat pentru risc.

Doar compararea proporției veniturilor din dobânzi la împrumuturi și creanțe ale societăților de valori mobiliare în primele 9 luni ale anului 2024 cu aceeași perioadă a anului trecut arată o diferență semnificativă. Conform statisticilor autorului, din 27 de societăți mari de valori mobiliare, 21 de companii au crescut proporția dobânzilor la împrumuturi și creanțe/venituri totale din exploatare. Între timp, doar 11 companii au crescut proporția FVTPL (active financiare înregistrate prin profit - pierdere)/venituri totale din exploatare, majoritatea provenind din faptul că activitățile de tranzacționare proprie din aceeași perioadă a anului trecut au adus venituri destul de mici. În ceea ce privește brokerajul, multe companii au înregistrat, de asemenea, o scădere semnificativă a veniturilor, ceea ce a dus la faptul că nu au mai contribuit prea mult la veniturile totale din exploatare.

În general, printre cele 27 de companii listate, proporția activităților de tranzacționare în cont propriu a scăzut cu peste 1,6%, activitățile de brokeraj au crescut doar ușor, cu 0,2%, în timp ce segmentul de creditare a crescut cu 4,3%. În valoare absolută, dobânzile totale la credite și creanțele celor 27 de companii în primele 9 luni ale anului 2024 au crescut cu peste 37% față de aceeași perioadă a anului trecut.

În multe societăți de valori mobiliare, activitățile de creditare pe marjă sunt promovate, devenind chiar principala activitate care generează venituri și profit pentru întreaga afacere.

Yuanta - o companie de valori mobiliare deținută de coreeni și care operează în Vietnam - a demonstrat o strategie de concentrare puternică pe creditarea pe marjă și nu pe tranzacționarea pe cont propriu. În primele 9 luni ale anului 2024, dobânzile la împrumuturi și creanțele Yuanta au ajuns la 293 miliarde VND, contribuind cu 62,5% la veniturile operaționale totale, în creștere bruscă față de 47,2% în aceeași perioadă a anului trecut. Între timp, deși segmentul de brokeraj a crescut, contribuția sa a fost doar aproximativ aceeași ca anul trecut, aproximativ 30%.

MBKE, Mirae Asset, PHS, FPTS sunt, de asemenea, companii ale căror dobânzi la împrumuturi au reprezentat peste 50% din veniturile totale din exploatare în perioada de 9 luni a anului 2024. Chiar și companiile care anterior aveau activități limitate de creditare pe marjă au promovat acum continuu acest segment prin atragerea de resurse financiare, în special VIX, KAFI, VPS, ACBS...

Importanța activităților pe marjă este din ce în ce mai accentuată în structura operațională a societăților de valori mobiliare. Pe piață, datoria pe marjă atinge noi vârfuri în fiecare perioadă.

Statisticile FiinTrade din Rapoartele Financiare din trimestrul al treilea al anului 2024, referitoare la 68 de companii de valori mobiliare, reprezentând 99% din capitalul propriu al întregii industrii, arată că soldul împrumuturilor pe marjă restante a atins peste 228.000 de miliarde VND la 30 septembrie 2024, o ușoară creștere față de sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului 2024 și a continuat să atingă un nou vârf.

Riscurile sunt întotdeauna prezente

Deși aduce profituri uriașe companiilor de valori mobiliare, marja nu este o „baghetă magică”. Creșterea marjei înseamnă o presiune sporită asupra companiilor de valori mobiliare.

Când vine vorba de lecția clasică a marjei, investitorii și lumea financiară trebuie să-și amintească de cazul Thang Long Securities (TLS). De la o companie de valori mobiliare lider pe piață, cu cea mai mare cotă de piață în domeniul brokerajului de acțiuni timp de mulți ani, TLS a intrat în categoria marje. În 2010, produsele pe marjă erau încă foarte noi. Ca pionieră, TLS a folosit marja și a urcat rapid în clasament. Cu toate acestea, când economia a intrat în dificultate, piața bursieră a scăzut brusc, iar marja a fost cea care a cauzat falimentul rapid al TLS. Managementul deficitar al riscului în domeniul creditării a făcut ca TLS să-și piardă capacitatea de plată, forțând în cele din urmă compania să se restructureze, iar numele Thang Long Securities a dispărut de pe piața financiară.

Pe piață, numărul conturilor de valori mobiliare nou deschise este în scădere. În septembrie 2024, numărul conturilor de valori mobiliare nou deschise a fost de doar aproape 159.000 de conturi, cel mai mic număr din martie 2024 și doar jumătate din luna precedentă.

Până în 2019, piața financiară a fost din nou zdruncinată de marjă. O serie de companii de valori mobiliare au suferit pierderi de sute de miliarde de dong din cauza împrumuturilor în marjă pentru acțiunile FTM ale Duc Quan Investment and Development JSC. Zeci de sesiuni de scădere a prețurilor minime din iulie 2029 au dus la scăderea bruscă a acțiunilor FTM de la 24.000 VND/acțiune la peste 3.000 VND/acțiune. Împrumuturile în marjă FTM au făcut ca multe companii de valori mobiliare să aibă de suferit amarnic în acea perioadă.

Lecțiile din trecut au făcut ca societățile de valori mobiliare să fie mai precaute în ceea ce privește acordarea de împrumuturi pe marjă. În același timp, supravegherea din ce în ce mai atentă din partea agențiilor de stat, a Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare și a burselor a contribuit, de asemenea, în mare măsură la minimizarea pierderilor.

În octombrie 2024, Bursa de Valori din Ho Chi Minh City (HoSE) a anunțat o listă cu 85 de acțiuni care nu sunt eligibile pentru tranzacționare cu marjă în trimestrul al patrulea al anului 2024, inclusiv acțiuni familiare care sunt sub avertizare sau control, cum ar fi AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Ulterior, Bursa de Valori din Hanoi (HNX) a anunțat, de asemenea, 85 de acțiuni care nu sunt eligibile pentru tranzacționare cu marjă, fiind acțiuni care sunt sub avertizare, control, suspendare, restricție, profit semestrial negativ... cum ar fi DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... În total, există 170 de acțiuni. care nu au voie să fie tranzacționate cu marjă pe ambele burse în ultimul trimestru al acestui an.

Cu toate acestea, există încă societăți de valori mobiliare care depășesc „limita” reglementării. Cel mai recent, DNSE Securities JSC a fost amendată de Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare la începutul lunii noiembrie 2024 pentru încălcarea reglementărilor privind limitarea tranzacționării pe marjă.

Mai exact, codul de acțiune L18 a fost adăugat de HNX pe lista valorilor mobiliare neeligibile pentru tranzacționare pe marjă începând cu 8 aprilie 2024, dar DNSE oferă în continuare împrumuturi pe marjă pentru acest cod de acțiune în perioada 8 aprilie 2024 - 8 mai 2024.

În octombrie 2024, Pinetree Securities JSC a fost amendată pentru încălcarea reglementărilor privind restricțiile de tranzacționare pe marjă. Compania a acordat noi împrumuturi pentru valori mobiliare care nu se mai aflau pe lista valorilor mobiliare permise pentru tranzacționare pe marjă și a considerat aceste valori mobiliare drept active reale ale clienților în conturile de tranzacționare pe marjă.

Kafi Securities JSC a fost, de asemenea, amendată pentru încălcarea reglementărilor privind raportul marjei inițiale, raportul marjei de menținere, restricțiile de tranzacționare pe marjă, permiterea clienților de a efectua tranzacții pe marjă și retragerea de bani care depășesc puterea de cumpărare curentă din contul de tranzacționare pe marjă al clientului.

Problema echilibrării profitului și capitalului

Jocul cu marjă se înclină spre companiile de valori mobiliare cu avantaje în ceea ce privește capitalul și capacitatea financiară. Prin urmare, piața a înregistrat și companii care pierd din avânt în această cursă.

SHS este o companie rară care a înregistrat o scădere a dobânzilor din împrumuturi și creanțe în al treilea trimestru al anului 2024 și pe parcursul întregii perioade de 9 luni a anului 2024. Numai în al treilea trimestru al anului 2024, dobânzile din împrumuturi și creanțe ale SHS au scăzut cu 47% față de aceeași perioadă a anului trecut, în timp ce soldul creditelor pe marjă restante ale SHS nu s-a modificat prea mult față de începutul anului. Acest lucru a pus presiune pe segmentul de tranzacționare proprie al SHS. Din păcate, din cauza scăderii accentuate atât a tranzacționării proprie, cât și a brokerajului în al treilea trimestru al anului 2024, profitul după impozitare al SHS în acest trimestru a scăzut cu 65%. În mod notabil, SHS încă își mărește în mod regulat capitalul, dar acest flux de capital nu este direcționat către activități pe marjă.

Cursa marjei este încă în desfășurare. Când pragul este aproape atins, companiile de valori mobiliare se grăbesc să își majoreze capitalul. O serie de companii de valori mobiliare, de la mari la mici, au avut planuri de majorare a capitalului în ultima vreme, cum ar fi Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...

Conform reglementărilor, soldul total al împrumuturilor în marjă ale unei societăți de valori mobiliare nu trebuie să depășească 200% din capitalul propriu al societății de valori mobiliare. Odată cu creșterea continuă a activităților în marjă, multe societăți de valori mobiliare sunt pe cale să rămână fără spațiu de creditare în marjă.

Cea mai mare valoare este în prezent a HSC, cu împrumuturi pe marjă restante la sfârșitul celui de-al treilea trimestru al anului 2024 de peste 19.286 miliarde VND, de 1,92 ori mai mari decât capitalul propriu. Urmează Mirae Asset cu 1,85 ori, FPTS și KAFF ambele cu peste 1,7 ori.

HSC intenționează să strângă capital la peste 10.000 de miliarde VND prin oferirea de acțiuni acționarilor existenți, aproximativ 3.600 de miliarde VND fiind strânse în urma ofertei. Această sumă va fi utilizată pentru a crește capitalul operațional al companiei, a contribui la extinderea capacității de creditare pe marjă și a suplimenta capitalul pentru activitățile de tranzacționare proprie.

Kafi se pregătește, de asemenea, să își majoreze capitalul până la un maxim de 5.000 de miliarde VND. Anterior, compania plănuia să aloce capital suplimentar segmentelor sale operaționale, inclusiv 45% pentru tranzacționare proprie, 45% pentru creditare pe marjă și 5% pentru activități de brokeraj.

Totuși, cursa marjei nu se referă doar la capital, ci și la gestionarea riscurilor. Echilibrarea profiturilor și riscurilor în cadrul creditării pe marjă este o problemă strategică pentru societățile de valori mobiliare. În timp ce marja deschide oportunități pentru creșterea veniturilor din dobânzi și comisioane de tranzacție, riscurile cresc și atunci când piața fluctuează puternic sau clienții nu sunt capabili să plătească. Prin urmare, pentru a atinge echilibrul, este necesară o politică eficientă de gestionare a riscurilor, care să includă măsuri de control al ratelor marjei, de evaluare a capacității clienților de a rambursa datoriile și de aplicare a tehnologiei de monitorizare. Numai prin menținerea stabilității și protejarea siguranței capitalului pot societățile de valori mobiliare să maximizeze beneficiile creditării pe marjă fără a le submina reputația sau eficiența pe termen lung.

Sursă: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html