Este nevoie de un mecanism inovator pentru a forma o bursă de valori pentru startup-urile vietnameze

La conferința despre startup-uri inovatoare din 1 noiembrie din orașul Ho Chi Minh, numeroase opinii au afirmat că construirea unei burse de valori specializate pentru startup-uri este o soluție urgentă pentru a umple „decalajul de ieșire” și a finaliza ciclul de capital de risc din Vietnam.

Bursele de valori pentru startup-urile inovatoare au nevoie de mecanisme inovatoare pentru a se „transforma în dragoni”.

Atelierul „Evaluarea ecosistemului național de startup-uri inovatoare în 2025 și diseminarea noilor politici privind capitalul de risc” este considerat un forum important, concentrându-se profund pe tema construirii unei burse de valori specializate pentru startup-uri inovatoare.

Evenimentul, organizat de Departamentul pentru Startup-uri și Întreprinderi Tehnologice în colaborare cu Departamentul pentru Știință și Tehnologie din orașul Ho Chi Minh, a reunit numeroși experți, investitori și reprezentanți ai fondurilor pentru a discuta soluții pentru „exitul” strategic din ecosistemul startup-urilor vietnameze. Opiniile au fost unanime conform cărora, în paralel cu eliminarea blocajelor legate de „capitalul inițial” (input), crearea unui „loc de joacă pentru capital la nivel înalt” este o cerință urgentă pentru ca startup-urile vietnameze să se dezvolte sustenabil.

În cadrul atelierului, dl. Lam Dinh Thang, directorul Departamentului de Știință și Tehnologie din orașul Ho Chi Minh , a subliniat că coridorul legal pentru investițiile de capital de risc a făcut progrese semnificative, demonstrând o nouă mentalitate de management statal, mai deschisă și mai practică.

Dl. Thang a analizat faptul că Decretul 264/2025/ND-CP privind investițiile de capital de risc, emis la 14 octombrie 2025, este o mișcare „cu adevărat implicată” a Guvernului , demonstrând clar voința de a merge alături de sectorul privat, de întreprinderi - în special de întreprinderile creative.

Punctul de inovație al modelului de fond de capital de risc (VCF) conform Decretului 264 este „dreptul de socializare de la înființare”, fără a acorda statului drepturi exclusive. Aceste fonduri operează sub modelul de afaceri (LLC sau Societate pe Acțiuni), respectând Legea Întreprinderilor, plasând statul în poziția de „investitor egal” în loc de „deținător de monopol”.

Dl. Lam Dinh Thang a declarat că, spre deosebire de perioada anterioară, când multe fonduri se „angajau să investească” doar pe hârtie, fără a investi efectiv, noul mecanism obligă investitorii să contribuie cu bani reali la întreprindere. Datorită acestui fapt, sursa de capital devine mai substanțială, deși la scară mai mică, dar aduce o eficiență și o responsabilitate mai mari în procesul de investiții.

Dl. Lam Dinh Thang, directorul Departamentului de Știință și Tehnologie din orașul Ho Chi Minh, a vorbit la atelier.

Pentru Fondul Național de Investiții, capitalul inițial minim de stat este de 500 de miliarde VND, vizând un capital social constitutiv de 2.000 de miliarde VND în 5 ani (din bugetul de stat și capital socializat). Mai important, această politică acceptă un „prag de risc specific”. Pierderea totală care apare într-un ciclu de investiții este clar definită și nu depășește 50% din capitalul social constitutiv al fondului. Aceasta este o abordare „realistă” și puternic orientată spre piață, încurajând administratorii de fonduri să îndrăznească să inoveze și să creeze.

În plus, Decretul prevede în mod clar și mecanismul de exonerare de răspundere pentru organizațiile de administrare a fondurilor și persoanele fizice în cazul în care apar pierderi din cauza „riscurilor obiective”, cum ar fi fluctuațiile pieței, modificările politicilor, dezastrele naturale și dacă au respectat pe deplin reglementările de investiții și principiile interne.

Dacă Decretul 264 rezolvă problema „capitalului inițial”, problema ieșirii pentru investitori reprezintă o mare lacună în ecosistemul startup-urilor vietnameze.

Dl. Pham Hong Quat, directorul Departamentului pentru Startup-uri și Întreprinderi Tehnologice (Ministerul Științei și Tehnologiei), a declarat că ecosistemul startup-urilor vietnameze se dezvoltă rapid, cu capital de risc abundent în faza incipientă, dar duce lipsă de capital pentru faza de extindere. Investitorii timpurii au dificultăți în revânzarea acțiunilor, iar listarea la bursele tradiționale este aproape imposibilă pentru startup-urile autohtone.

Potrivit domnului Quat, bursele existente sunt concepute conform „vechii gândiri standard”, concentrându-se pe activele tangibile și profiturile trecute, în timp ce valoarea fundamentală a startup-urilor constă în proprietatea intelectuală (PI), tehnologia de bază, datele utilizatorilor și potențialul pieței, factori pe care vechiul standard nu îi poate evalua cu exactitate.

Dl. Pham Hong Quat, directorul Departamentului pentru Startup-uri și Întreprinderi Tehnologice (Ministerul Științei și Tehnologiei), a vorbit la atelier.

„Viitorul pieței de capital constă în capacitatea de a stabili prețul și de a tranzacționa ceea ce este intangibil. În același timp, formarea unei burse de valori dedicate startup-urilor va deschide un canal pentru mobilizarea capitalului pe termen mediu și lung, ajutând investitorii să își vândă ușor capitalul și deschizând noi fluxuri de capital”, a subliniat dl. Quat.

De acord cu punctul de vedere de mai sus, Dr. Tran Quy, directorul Institutului Vietnamez pentru Dezvoltare Economică Digitală, a împărtășit lecții internaționale despre modelul bursier pentru afacerile nou-înființate.

Dl. Quy a analizat faptul că modelul KOSDAQ (Coreea) are succes datorită criteriilor sale flexibile de listare, care nu impun ca întreprinderile să fie profitabile, ci se concentrează pe potențialul de creștere și pe capacitatea de cercetare și dezvoltare (C&D).

Modelul AIM (Regatul Unit) se remarcă prin mecanismul său de monitorizare socializată prin intermediul unui Consilier Nominalizat (NomAd), care ajută la asigurarea calității și transparenței pentru companii înainte de listare. Între timp, modelul TSX-V (Canada) funcționează ca un „incubator de capitalizare”, permițând companiilor tinere să se maturizeze treptat înainte de listarea oficială la bursă.

Pe baza acestor experiențe, experții consideră că Vietnamul poate studia un model specializat de bursă de valori sub forma unei zone pilot, de exemplu, propunerea „VIE-Growth” care funcționează în cadrul mecanismului „Regulatory Sandbox”.

Dr. Tran Quy, directorul Institutului pentru Dezvoltare Economică Digitală din Vietnam, își împărtășește experiența în domeniul burselor de valori pentru startup-uri inovatoare.

Prin urmare, acest model trebuie să asigure flexibilitate în criteriile de listare, eventual eliminând cerințele de profit, împreună cu un mecanism strict de monitorizare prin intermediul unui sponsor sau al unui consultant autorizat. În special, aplicarea tehnologiei de evaluare a activelor digitale și a datelor utilizatorilor ar trebui considerată o bază esențială a mecanismului de funcționare al bursei.

De la politica de „capital inițial” conform Decretului 264 până la ideea de a forma o bursă de valori pentru startup-uri, experții spun că Vietnamul finalizează treptat un ciclu închis de investiții de risc, de la input (fond) la output (bursă).

Completarea acestui „puzzle” strategic nu numai că ajută la deblocarea fluxurilor de capital autohton, dar contribuie și la ridicarea ecosistemului startup-urilor vietnameze, creând o poziție competitivă față de centrele regionale de inovare precum Singapore sau Coreea de Sud.

Dacă va fi proiectată corespunzător și operată transparent, bursa de valori KNST va deveni o „rampă de lansare” pentru startup-urile vietnameze care vor „crește în dragoni”, vor atinge niveluri regionale și își vor afirma poziția pe harta globală a inovării.

Sursă: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/can-co-che-dot-pha-de-hinh-thanh-san-chung-khoan-cho-startup-viet-20251101154659938.htm