Autoritățile doresc să reducă costul capitalului pentru a sprijini afacerile, să stimuleze investițiile și să creeze un impuls suplimentar pentru obiective de creștere rapidă, în timp ce băncile comerciale lansează continuu pachete de credit preferențiale și se angajează să reducă ratele dobânzilor pentru diverse grupuri de clienți.
Când LDR este întinsă
Însă piața transmite un semnal diferit: banii din sistemul bancar nu mai sunt la fel de abundenți ca înainte, în timp ce nevoia de capital a economiei este în creștere.
Potrivit unui reprezentant al Băncii de Stat a Vietnamului, până la sfârșitul lunii aprilie 2026, soldul creditelor în întregul sistem depășise 19,4 milioane de miliarde VND, o creștere de peste 18% față de aceeași perioadă a anului trecut, în timp ce diferența dintre creditarea acordată și mobilizarea depozitelor ajunsese la aproximativ 2 milioane de miliarde VND.
Conform SSI Research, raportul real credite/depozite (LDR) a ajuns acum la aproximativ 112%, depășind cu mult pragul de 85%. Chiar și cele 4 mari bănci se apropie de limita de lichiditate. Acest lucru indică faptul că fluxul de numerar din sistem este întins pentru a satisface nevoile de capital ale economiei.
Cu toate acestea, este demn de remarcat faptul că depozitele încep să se mute dincolo de bănci. Conform raportului financiar din T1/2026 obținut de VietNamNet, multe bănci au înregistrat o scădere accentuată a depozitelor clienților, BIDV înregistrând singură o scădere de peste 80.000 de miliarde VND într-un singur trimestru, chiar dacă ratele dobânzilor la depozite au crescut în multe locuri.
Potrivit Dr. Le Xuan Nghia, unul dintre motivele acestei situații este legat de încrederea proprietarilor de afaceri.
El a explicat că multe companii au acum tendința de a deține numerar sau de a retrage bani din bănci din cauza îngrijorărilor legate de taxe și riscurile politice. „Doar în primele două luni ale anului 2026, suma de bani retrasă din sistemul bancar a fost echivalentă cu întregul an 2025. Majoritatea acestor bani aparțin companiilor”, a spus el.
Pe măsură ce banii încep să părăsească sistemul, băncile sunt obligate să intensifice concurența pentru depozite pentru a menține lichiditatea, în timp ce capacitatea de a reduce drastic ratele dobânzilor la credite devine mult mai dificilă.
Atunci când oamenii încep să simtă nesiguranță în ceea ce privește mediul politic sau viitorul monedei pe care o dețin, fluxurile monetare se vor schimba foarte rapid. Oamenii dețin numerar, dețin aur sau caută alte active, în timp ce băncile trebuie să mențină ratele dobânzilor la depozite suficient de atractive pentru a preveni ieșiri ulterioare de bani.
Politica monetară își pierde treptat spațiul de manevră.
Între timp, posibilitatea de a reduce ratele dobânzilor în acest moment este, de asemenea, limitată din cauza presiunilor persistente asupra cursului de schimb și a inflației. Fed continuă să mențină rate ale dobânzilor ridicate, dolarul american se consolidează, Vietnamul a revenit la un deficit comercial, iar IPC a depășit obiectivul stabilit de Adunarea Națională pentru întregul an.
Prin urmare, gestionarea politicii monetare în acest moment este aproape ca mersul pe o sârmă întinsă. Pe de o parte, dacă ratele dobânzilor sunt reduse prea brusc, presiunile cursului de schimb și cele inflaționiste ar putea reveni. Dar, pe de altă parte, dacă ratele dobânzilor sunt menținute ridicate prea mult timp, întreprinderile vor continua să se confrunte cu dificultăți, iar cererea economiei va slăbi și mai mult.
Ratele mari ale dobânzilor au început de fapt să aibă un impact asupra pieței imobiliare, multe credite ipotecare ajungând acum la 15-16% pe an după perioada inițială preferențială. Dar aceasta nu mai este doar o poveste a pieței imobiliare; ea reflectă costul ridicat al capitalului pentru întreaga economie.
Problema mai mare nu sunt câteva puncte procentuale din rata dobânzii, ci modul în care economia trăiește de pe urma capitalului bancar.
În prezent, amploarea creditului este echivalentă cu aproximativ 150% din PIB, în timp ce piața obligațiunilor corporative reprezintă doar aproximativ 10% din PIB și doar aproximativ 7-8% din totalul creditului bancar restant.
În multe economii, piața de capital împarte povara cu băncile. În Vietnam, însă, tot ce ține de capital se întoarce în cele din urmă la bănci.
De la imobiliare și infrastructură până la producție, totul depinde de capitalul creditar, în timp ce aproximativ 80% din capitalul mobilizat în prezent este pe termen scurt, dar trebuie împrumutat pe termen mediu și lung.
Cu alte cuvinte, băncile vietnameze nu mai îndeplinesc doar funcții bancare; ele joacă și rolul unei piețe de capital. După ani de injectare de credite pentru a stimula creșterea economică, politica monetară pare să fi rămas fără spațiu de manevră.
Timp de mulți ani, ori de câte ori economia se confrunta cu dificultăți, soluția obișnuită era extinderea creditului, scăderea ratelor dobânzilor și injectarea de mai mult capital prin sistemul bancar. Însă, având în vedere că nivelul creditului atinge aproximativ 150% din PIB, creșterea decalajului dintre depozite și împrumuturi și schimbarea fluxurilor de depozite, posibilitatea unei relaxări monetare agresive, așa cum s-a întâmplat înainte, va deveni mult mai dificilă.
Poate că era în care pur și simplu se acorda mai mult credit ori de câte ori lucrurile devin dificile își atinge treptat limita.
Acest lucru va deveni și mai clar pe măsură ce Vietnamul intră într-o fază de vizare a unei creșteri de două cifre. Conform calculelor Ministerului Finanțelor, cererea totală de capital pentru investiții sociale pentru perioada 2026–2031 este estimată la aproximativ 38,5 milioane de miliarde VND, cu aproximativ 5,1 milioane de miliarde VND numai în 2026, din care cererea de capital de credit este estimată la aproximativ 1,8 milioane de miliarde VND.
Aceasta înseamnă că presiunea asupra ratelor dobânzilor și a sistemului bancar va continua, iar ratele dobânzilor din perioada 2026-2027 ar putea întâmpina dificultăți în a reveni la nivelurile monetare ieftine din trecut.
Totuși, asta nu înseamnă că Vietnamul nu are nicio modalitate de a reduce costul capitalului pentru economia sa.
Problema constă în împărțirea poverii capitalului cu băncile.
Pentru a reduce în mod durabil presiunea asupra ratelor dobânzilor, Vietnamul va trebui să accelereze distribuirea investițiilor publice, să rezolve proiectele restante pentru a permite reintrarea fondurilor în economia reală și să dezvolte în continuare piața obligațiunilor corporative și sursele de capital pe termen lung.
Când piața obligațiunilor va funcționa transparent și va recăpăta încrederea, presiunea pentru capitalul pe termen mediu și lung nu va mai fi la fel de puternică asupra sistemului de credit ca în prezent.
În plus, trebuie luată în considerare și extinderea capacității de mobilizare a capitalului internațional și de atragere a fluxurilor de capital străin pe termen lung pentru a împărți presiunea asupra capitalului intern, deoarece, având în vedere amploarea cererii de capital care va ajunge la zeci de trilioane de dong în perioada următoare, sistemul bancar intern cu greu poate suporta singur întreaga nevoie de creștere a economiei.
Poate de aceea, problema acum nu mai este doar despre reduceri suplimentare ale ratelor dobânzii de câteva puncte procentuale. Mai important, este vorba despre menținerea încrederii în dongul vietnamez și găsirea unor surse suplimentare de capital nebancare, astfel încât economia să nu devină excesiv de dependentă de credit.
Sursă: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
Comentariu (0)