Eforturile președintelui chinez Xi Jinping de a schimba modelul de creștere al țării se confruntă cu obstacole fără precedent.
Timp de decenii, China și-a accelerat economia investind în fabrici, zgârie-nori și drumuri. Acest model a produs o creștere amețitoare, transformând China în a doua cea mai mare economie din lume și în principala putere manufacturieră a lumii.
Însă acum se confruntă cu obstacole fără precedent. Economia de 18 trilioane de dolari încetinește. Consumatorii sunt reticenți în a cheltui. Exporturile sunt în scădere. Prețurile scad, iar peste 20% dintre tineri sunt șomeri. Country Garden, cel mai mare dezvoltator imobiliar privat din țară, cu 3.000 de proiecte, este în pericol de incapacitate de plată. Zhongzhi Enterprise Group, una dintre cele mai mari bănci clandestine din China, se confruntă cu reacții negative din partea clienților din cauza întârzierii plăților.
O mare parte din aceasta se datorează eforturilor liderilor Chinei de a-și schimba modelul de creștere, îndepărtându-se de la a se baza atât de mult pe datorii precum guvernele anterioare, ceea ce a însemnat că, chiar dacă criza imobiliară s-a agravat, China s-a abținut de la a lua măsuri drastice.
Acest lucru a determinat multe bănci străine, precum JPMorgan Chase, Barclays și Morgan Stanley, să își reducă previziunile de creștere pentru China în acest an, sub obiectivul guvernului de 5%. Investitorii străini retrag și ei bani, obligând Banca Populară Chineză (PBOC) să caute modalități de a opri declinul yuanului.
Un proiect de autostradă blocat în Guizhou (China). Foto: Bloomberg
În timp ce SUA au cheltuit trilioane de dolari pentru a sprijini gospodăriile și a construi infrastructură pentru a stimula economia, președintele chinez Xi Jinping vrea să evite să se bazeze pe construcții speculative și pe creșterea datoriilor pentru creștere. Experții spun că politicile contrastante dintre cele mai mari două economii ale lumii schimbă fluxurile globale de investiții. De asemenea, ar putea încetini depășirea SUA de către China sau chiar ar putea împiedica acest proces.
Cel mai mare risc pentru oficialii chinezi este că refuzul lor de a oferi un stimulent puternic ar putea submina încrederea în piața de 1,4 miliarde de locuitori. „China se confruntă cu o recesiune a așteptărilor. Când oamenii se așteaptă ca creșterea să încetinească, aceasta va încetini”, a declarat pentru Bloomberg Bert Hofman, fost director de țară pentru China al Băncii Mondiale.
În cel mai rău scenariu, China ar putea intra în aceeași stagnare pe care a suferit-o Japonia în ultimele decenii, au avertizat economiștii după ce cifrele IPC din iulie au arătat că China alunecă în deflație. Scăderea prețurilor este un semn al unei cereri slabe și al încetinirii creșterii viitoare, pe măsură ce gospodăriile amână achizițiile, profiturile companiilor scad și costurile reale de împrumut cresc.
SCMP a declarat că lipsa de încredere în creșterea economică a Chinei se răspândește pe măsură ce redresarea post-Covid-19 își pierde treptat avântul. În al doilea trimestru, PIB-ul celei de-a doua mari economii din lume a crescut cu 6,3% față de aceeași perioadă a anului trecut. Această rată este mai mare decât cea din primul trimestru (4,5%), dar mai mică decât prognoza multor organizații.
Un alt indicator al încrederii economice este yuanul, care a pierdut 6% din valoare față de dolar de la începutul anului. Yuanul a scăzut din cauza politicii monetare a Chinei, care este în contradicție cu cea a SUA, a îngrijorărilor investitorilor cu privire la creșterea slabă a Chinei și a riscului de neplată în sectorul imobiliar.
În ultimele săptămâni, observatorii spun că autoritățile chineze au încercat să împiedice scăderea excesivă a yuanului. PBOC a stabilit o rată de referință zilnică pentru a ajuta yuanul să se aprecieze. Băncile de stat au vândut, de asemenea, dolari.
Economiștii consideră că China intră într-o perioadă de creștere mult mai lentă, din cauza demografiei sale nefavorabile și a dorinței sale de a fi independentă de Statele Unite și aliații săi, ceea ce amenință comerțul extern și investițiile. Mai mult decât o simplă încetinire temporară, economia chineză ar putea intra într-o perioadă de stagnare prelungită.
„Asistăm la o schimbare care ar putea duce la cel mai puternic punct de cotitură din istoria economică”, a comentat pentru Wall Street Journal Adam Tooze, profesor specializat în cercetarea crizelor economice la Universitatea Columbia.
În perioade de volatilitate a pieței, o scădere a pieței chineze ar putea declanșa o vânzare globală a activelor riscante. Acest lucru s-a întâmplat în 2015, când devalorizarea yuanului în China și prăbușirea pieței bursiere au forțat Rezerva Federală să oprească majorările ratelor dobânzilor. Nu este cazul acum. Dar dacă lucrurile se înrăutățesc, Fed ar putea fi nevoită să reducă ratele dobânzilor mai devreme decât se așteaptă.
Nici liderii Chinei nu stau pe loc. După o întâlnire de luna trecută, aceștia au făcut o serie de propuneri, inclusiv creșterea cheltuielilor pentru infrastructură, sprijinirea lichidității pentru firmele imobiliare și reducerea reglementărilor privind cumpărarea de locuințe. Săptămâna trecută, China a redus în mod neașteptat ratele dobânzilor.
Rata anuală de creștere a PIB-ului Chinei din 1976. Grafic: Bloomberg
Un articol din Global Times de săptămâna trecută afirma, de asemenea, că ceea ce are cea mai mare nevoie economia Chinei acum este încrederea. Anunțul reducerii ratei dobânzii arată hotărârea guvernului de a sprijini economia.
Global Times a recunoscut că China se confruntă cu numeroase provocări, cum ar fi o redresare economică globală slăbită și o creștere internă dezechilibrată. Noile probleme apărute în prima jumătate a acestui an au complicat managementul macro al autorităților țării. Cu toate acestea, acestea au afirmat că „economia Chinei se redresează treptat” și că țara „are suficiente instrumente pentru a menține o creștere stabilă”, de exemplu, scăderea ratelor dobânzilor.
De fapt, unele sectoare ale economiei Chinei sunt încă în plină expansiune, cum ar fi vehiculele electrice, energia solară, eoliană și bateriile. Investițiile și exporturile în aceste sectoare cresc în rate de două cifre - genul de creștere verde, de înaltă tehnologie, pe care liderii Chinei o doresc. De asemenea, țara emite obligațiuni pentru a finanța proiecte feroviare de mare viteză și de energie regenerabilă la scară mondială. De asemenea, a redus ratele dobânzilor la credite pentru întreprinderi și a oferit subvenții generoase pentru cumpărătorii de vehicule electrice.
Turismul și restaurantele sunt, de asemenea, în plină expansiune față de carantina de anul trecut. Starbucks a raportat o creștere de 46% a veniturilor în China în ultimul trimestru. Zborurile interne sunt cu 15% mai aglomerate decât înainte de pandemie. Călătorii se plâng că hotelurile low-cost cresc prețurile din cauza creșterii cererii. Toate acestea creează locuri de muncă, contribuind la atenuarea îngrijorărilor oficialilor cu privire la șomaj.
Problema este că aceste noi motoare de creștere nu sunt suficiente pentru a compensa prăbușirea uriașă a pieței imobiliare. Beijingul estimează că „noua economie” (care include sectoarele de producție ecologică și de înaltă tehnologie) a crescut cu 6,5% în prima jumătate a acestui an și reprezintă aproximativ 17% din PIB. În schimb, cheltuielile cu construcțiile au scăzut cu 8% în prima jumătate a anului. Sectorul reprezintă 20% din PIB, atât direct, cât și indirect.
Piața imobiliară din China se află în plină turbulență de la sfârșitul anului 2020, când guvernul a introdus politica „celor trei linii roșii” pentru a limita bula datoriilor și a încetini creșterea prețurilor locuințelor. Cu toate acestea, aceasta a cauzat și pierderea de capital cheie de către companiile imobiliare. Gigantul imobiliar China Evergrande Group a intrat în incapacitate de plată a datoriilor sale la sfârșitul anului 2021 și a depus cererea de protecție din statul de faliment în SUA săptămâna trecută. Recent, o altă companie imobiliară chineză importantă, Country Garden, a avertizat, de asemenea, asupra „incertitudinii” în ceea ce privește analiza capacității sale de a rambursa obligațiunile.
Vânzările de proprietăți din China sunt acum la mai puțin de 50% din vârful din 2020. Nu numai că imobiliarele și industriile conexe (construcții, oțel, ciment, sticlă) sunt afectate, dar și încrederea gospodăriilor a scăzut vertiginos. Acest lucru se datorează faptului că imobiliarele reprezintă aproximativ 70% din activele gospodăriilor chineze, potrivit Citigroup. Imobiliarele reprezintă, de asemenea, 40% din activele deținute drept garanții de către bănci.
Scăderea prețurilor locuințelor face ca familiile să se simtă mai sărace, forțându-le să reducă cheltuielile, reducând și mai mult creșterea economică. Pe măsură ce întreprinderile își reduc așteptările de profit, reducând investițiile și angajările, efectele în lanț sunt mai mari.
Unii experți au cerut Beijingului să rupă acest cerc vicios prin măsuri de consolidare a încrederii. Consilierul PBOC, Cai Fang, a îndemnat recent guvernul să ofere sprijin direct consumatorilor. Alți economiști au sugerat, de asemenea, că guvernul ar putea împrumuta câteva trilioane de yuani (sute de miliarde de dolari) pentru a stimula consumul.
Însă Beijingul a respins aceste propuneri. „Cel mai bun mod de a sprijini consumul este sprijinirea ocupării forței de muncă, ceea ce înseamnă sprijinirea sectorului corporativ prin reduceri de impozite”, a declarat Wang Tao, economist la UBS. Xi i-a avertizat, de asemenea, în repetate rânduri pe oficialii chinezi că creșterea economică nu ar trebui sacrificată pentru mediu, securitate națională și prevenirea riscurilor.
Cu toate acestea, observatorii spun că nu se poate exclude posibilitatea ca China să ia măsuri drastice. De exemplu, anul trecut, țara a abandonat brusc politica Zero Covid după 3 ani de aplicare.
Zhu Ning, profesor la Institutul Avansat de Finanțe din Shanghai, care consiliază guvernul chinez, a observat o schimbare recentă în opinia autorităților asupra sectorului imobiliar. Zhu prezice că China va implementa măsuri de sprijin mai agresive.
„Întrebarea este dacă sunt dispuși să sacrifice deficitele fiscale. În acest moment, ezită. Dar realitatea economică le-ar putea schimba părerea”, a concluzionat el.
Ha Thu (conform Bloomberg, WSJ, Global Times)
Legătură sursă
Comentariu (0)