Ratele mari ale dobânzilor fac băncile ezitante în a emite obligațiuni.

În aprilie 2026, băncile emitente de obligațiuni au fost obligate să accepte rate ale dobânzii de până la 8,9% pe an, în timp ce în aceeași perioadă a anului trecut, ratele dobânzii la emiterea de obligațiuni au fost de doar aproximativ 5,2% pe an. Creșterea ratelor dobânzii este principalul motiv al scăderii accentuate a emisiunilor de obligațiuni în sectorul bancar.

Ratele dobânzilor la depozite sunt la egalitate cu ratele dobânzilor la credite.

Statisticile Asociației Pieței de Obligațiuni din Vietnam (VBMA) arată că, în aprilie 2026, emisiunile de obligațiuni reușite de către bănci au trebuit să accepte rate ale dobânzii foarte mari. În consecință, MSB, Bac A Bank și Techcombank au trebuit să plătească rate ale dobânzii la obligațiuni de până la 8,4 - 8,9% pe an. În aceeași perioadă a anului trecut (aprilie 2025), Techcombank și MSB au trebuit să plătească doar rate ale dobânzii la obligațiuni de 5,2 - 5,3% pe an.

Creșterea ratelor dobânzilor este principalul motiv pentru scăderea accentuată a proporției emisiunilor de obligațiuni bancare în primele patru luni ale acestui an. Conform statisticilor VBMA, în timp ce în primul trimestru al anului 2025, 100% din obligațiunile corporative emise pe piață aparțineau sectorului bancar, până în primul trimestru al anului 2026, obligațiunile bancare au reprezentat doar 30%, în timp ce obligațiunile imobiliare au urcat pe poziția de lider cu o rată de 60%.

Potrivit domnului Dinh Quang Hinh, șeful departamentului de Macroeconomie și Strategie de Piață de la VNDirect, rata medie a dobânzii la obligațiunile emise privat de bănci în aprilie 2026 a ajuns la 8,5% pe an, reprezentând o creștere de 1,6 puncte procentuale față de sfârșitul anului 2025 și de 3,1 puncte procentuale față de aceeași perioadă a anului trecut, indicând o presiune semnificativă asupra lichidității și costuri de capital crescute în sectorul bancar.

Conform unui raport al Băncii de Stat a Vietnamului (SBV), rata medie a dobânzii la creditele acordate de băncile comerciale autohtone, actualizată la data de martie 2026, este de 7,4 - 9,7% pe an, o creștere de 0,3 puncte procentuale față de februarie 2026 și de 0,7 puncte procentuale față de sfârșitul anului 2025.

Analiștii FiinGroup consideră, de asemenea, că ratele dobânzilor actuale la emisiunile de obligațiuni sunt apropiate de randamentele creditării, reducând marja de profit, iar acesta este motivul scăderii emisiunilor de obligațiuni de către bănci.

Deși obligațiunile rămân un instrument important pentru bănci de a suplimenta capitalul pe termen mediu și lung, experții consideră că ratele dobânzilor în creștere au pus presiune asupra costurilor de capital și a marjelor de profit, determinând ca ritmul emisiunii de obligațiuni bancare să rămână prudent în trimestrul al doilea, în loc să crească brusc ca în anii precedenți în această perioadă.

În primul trimestru al anului 2026, în ciuda presiunii puternice asupra capitalului exercitate uneori (în special pentru Anul Nou Lunar), băncile au prioritizat în principal sursele flexibile de finanțare (depozite, fonduri interbancare, OMO) pentru a aborda problemele de lichiditate limitată, în loc să recurgă la emisiunea de obligațiuni, ceea ce a dus la o emisiune mai puțin activă de obligațiuni corporative de către acest grup în cursul trimestrului.

Creșterea ratelor dobânzilor este, de asemenea, motivul pentru care emisiunea de obligațiuni publice în primul trimestru al acestui an a dus la creșterea numărului de întreprinderi nefinanciare, cum ar fi Societatea pe acțiuni Transimex, Societatea pe acțiuni de construcții Coteccons și Societatea pe acțiuni BAF Agriculture . Între timp, în anii precedenți, emisiunea de obligațiuni publice era de obicei domeniul exclusiv al băncilor. Desigur, diversitatea crescută a emitenților în emisiunea de obligațiuni publice se datorează parțial Decretului 245/2025/ND-CP, care a intrat în vigoare în septembrie 2025, permițând întreprinderilor din multe alte sectoare să solicite emiterea de obligațiuni ca modalitate de a atrage capital.

Statisticile din rapoartele financiare din T1/2026 ale 27 de bănci listate arată că aproape jumătate dintre acestea au înregistrat o scădere a mobilizării capitalului și au fost nevoite să se bazeze mai mult pe alte canale de mobilizare a capitalului în afara pieței primare, inclusiv emisiunea de obligațiuni și piața interbancară.

Cu toate acestea, potrivit experților, piața interbancară se apropie și ea de limită, în timp ce ratele dobânzilor la obligațiuni devin scumpe, ceea ce va avea un impact asupra costului capitalului.

Dr. Can Van Luc, economist-șef la BIDV și membru al Consiliului Consultativ Național pentru Politică Financiară și Monetară, a declarat: „Băncile care doresc capital pentru acordarea de credite sunt obligate să atragă fonduri din diverse surse, inclusiv din emisiunea de obligațiuni. În plus, creditarea pe termen lung prezintă riscuri ridicate, obligând băncile să își mărească ratele de provizionare, ceea ce duce la costuri de capital mai mari.”

Companiile și băncile își vor amâna planurile de emisiune.

Potrivit FiinGroup, piața obligațiunilor accelerează de obicei în al doilea și al treilea trimestru al fiecărui an, când crește cererea pentru producție și implementarea proiectelor, iar instituțiile de credit își intensifică strângerea de fonduri pentru a sprijini creșterea creditării și a asigura indicatorii de siguranță a lichidității.

Totuși, în acest an, având în vedere că ratele dobânzilor rămân ridicate, este probabil ca activitatea de pe piață să fie mai liniștită atât în ​​sectorul prelucrător, cât și în cel bancar. Emitenții vor fi mai precauți în implementarea planurilor lor de strângere de fonduri, așteptând semnale mai clare privind politicile privind ratele dobânzilor și situația macroeconomică.

„Ratele mari ale dobânzilor continuă să împingă costurile de emisiune în sus, ceea ce ar putea încetini planurile de strângere de fonduri ale companiilor. Cu toate acestea, măsura în care ratele dobânzilor afectează planurile de emisiune de obligațiuni corporative va depinde de profilul fiecărei companii”, a analizat FiinGroup.

Deși se așteaptă ca prudența să predomine pe piața obligațiunilor corporative în perioada următoare, experții consideră, de asemenea, că controlul creditului imobiliar din acest an va obliga dezvoltatorii să apeleze mai mult la obligațiunile corporative pentru a compensa deficitul de credit bancar.

În mod similar, dl. Nguyen Duc Thong, directorul general al companiei SSI Securities, a adăugat că economia vietnameză se bazează în prezent în mare măsură pe creditul bancar. Între timp, piața de capital (inclusiv piața bursieră și piața obligațiunilor corporative) reprezintă în prezent doar aproximativ 15-20% din capitalul total al economiei. Dl. Thong se așteaptă ca, în viitor, piața de capital să devină un canal eficient de strângere de fonduri pentru toate tipurile de afaceri.

Pentru afacerile imobiliare, apelarea la obligațiuni în perioada următoare nu se datorează doar lipsei de credit, ci și volumului mare de obligațiuni ajunse la scadență, de aproximativ 125.000 de miliarde de VND.

Cu toate acestea, creșterea ratelor dobânzilor sporește riscul de creanțe neperformante la obligațiunile imobiliare. Datele de la FiinGroup arată că, în primele trei luni ale acestui an, întreaga piață a avut obligațiuni problematice în valoare de 12.800 de miliarde VND, o creștere de 6,3% față de aceeași perioadă a anului trecut. Dintre acestea, 54,6% din valoarea obligațiunilor corporative problematice a provenit din sectorul imobiliar.

Rata apariției noilor obligațiuni problematice a scăzut din 2024, ceea ce indică faptul că capacitatea de rambursare a datoriilor și soliditatea financiară a emitenților s-au îmbunătățit semnificativ în ultimii ani.

Cu toate acestea, creșterea bruscă a ratelor dobânzilor în primul trimestru al anului 2026 și probabilitatea ca acestea să rămână ridicate în trimestrele ulterioare ar putea pune presiune asupra capacității de rambursare a datoriilor, obligând emitenții de obligațiuni cu rată variabilă să își reechilibreze finanțele sau să negocieze cu deținătorii de obligațiuni amânarea sau convertirea obligațiilor aferente datoriei.

Analiștii VIS Rating consideră că înăsprirea creditării de către bănci și creșterea ratelor dobânzilor la credite în 2026 vor duce la o diferențiere profundă a profilurilor de credit. Prin urmare, doar dezvoltatorii imobiliari mari cu un portofoliu substanțial de proiecte finalizate vor putea accesa capital bancar, în timp ce cei care se confruntă cu probleme juridice prelungite sau sunt profund implicați în proiecte imobiliare de tip resort vor continua să se confrunte cu presiuni asupra lichidității în 2026.

Această situație obligă dezvoltatorii imobiliari să promoveze mai agresiv alte trei canale de strângere de fonduri pe lângă credit, inclusiv obligațiunile corporative.

Pentru investitori, dl. Nguyen Quang Thuan, președintele FiinGroup, sfătuiește să nu urmărească rate ale dobânzii ridicate, ci mai degrabă să înțeleagă natura obligațiunilor emise, în special statutul lor juridic.

Acest expert avertizează că, în ultima vreme, au apărut forme de economisire online deghizate în obligațiuni. Fără o supraveghere strictă, există riscul ca în următorii ani să apară cazuri grave legate de obligațiuni speculative cu dobânzi de 12-14% pe an.

Potrivit experților, atunci când investesc în obligațiuni corporative, investitorii trebuie să fie atenți și să înțeleagă sănătatea financiară a companiei, să examineze cu atenție termenii de emitere a obligațiunilor și ratingul de credit al companiei.

Sursă: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html