Marjele sunt cele mai sensibile din 2022, acțiunile trebuie să revină la valorile fundamentale

După o perioadă de creștere rapidă în trimestrul al treilea și începutul trimestrului al patrulea din 2025, piața bursieră din Vietnam intră într-o perioadă de corecție puternică. În puțin peste trei săptămâni, indicele VN a scăzut de la intervalul de 1.800 de puncte la sub 1.600, echivalentul unei pierderi de aproape 200 de puncte.

Piața bursieră este sub presiune pentru a corecta după atingerea intervalului de preț maxim - Foto: QUANG DINH

Lichiditatea în scădere și declinul rapid al acțiunilor companiilor cu capitalizare mare au readus preocupările legate de marje. Cu toate acestea, presiunea actuală nu este în întregime negativă.

Acesta ar putea fi un moment în care piața se va redresa, forțând investitorii să revină la parametrii fundamentali.

Spațiul de împrumuturi cu titluri de valoare continuă să se reducă - cel mai scăzut nivel din T1-2022

Datele colectate de la aproape 40 de companii de valori mobiliare cu împrumuturi pe marjă restante (364,5 trilioane VND) au atins aproximativ 95% din amploarea industriei, spațiul pentru împrumuturi noi continuând să se reducă la 38,4%.

Acesta este cel mai scăzut nivel de la primul trimestru al anului 2022 - când piața s-a confruntat cu o criză financiară și o serie de acțiuni au fost lichidate la scară largă.

Cu indicele VN atingând un vârf de aproape 1.800 de puncte, fluxul de numerar pe marjă a fost împins către un nou record.

Însă, când piața se va redresa, în special odată cu scăderea accentuată a multor grupuri de acțiuni, rata de siguranță a portofoliilor cu marjă va deveni un motiv de îngrijorare.

Este demn de remarcat faptul că nu doar acțiunile speculative au fost afectate, ci și companiile de top, care sunt adesea considerate un suport, au pierdut, de asemenea, 15-20% față de vârful lor. Dacă investitorii utilizează un grad ridicat de îndatorare, o scădere profundă poate declanșa colateralizarea încrucișată.

Din punct de vedere psihologic, cel mai mare risc de lichidare nu este la acțiunile cu fundamente slabe, ci la acțiunile mari cu lichiditate ridicată. Atunci când grupul lider este forțat să lichideze, presiunea de vânzare se răspândește foarte rapid la întreaga piață. Fără o cerere suficient de puternică, spirala „scădere - lichidare - scădere mai profundă” devine un efect în lanț.

Adaptându-se la contextul de ajustare, investitorii revin la elementele fundamentale

Diferența cheie față de 2022 este că sistemul nu a intrat încă într-o stare de risc sistemic.

Dl. Nguyen The Minh - Director Dezvoltare Clienți Individuali la Yuanta Securities Vietnam - a comentat: „În ultimele trimestre au apărut frecvent îngrijorări legate de marjă. În special, corecția de la vârful actual evocă, de asemenea, amintirile tulburătoare ale perioadei de la începutul anului 2022. Cu toate acestea, în comparație cu 2022, piața nu a înregistrat încă riscuri sistemice.”

În SUA, marja tocmai a atins un nou record în contextul creșterii puternice a indicelui S&P 500. Cu toate acestea, dacă se compară creșterea datoriei restante în aceeași perioadă, creșterea din SUA a atins doar peste 30% din zona de avertizare, dar nu a atins vârful istoric. Acest lucru arată că piața bursieră globală se află într-un ciclu de utilizare a efectului de levier, dar nu a depășit pragul periculos.

„În Vietnam, datoria pe marjă a atins un nou vârf în al treilea trimestru al anului 2025, în același timp în care indicele VN a intrat în zona sa istorică cea mai ridicată. Cu toate acestea, creșterea datoriei noi a atins doar 69,47% în aceeași perioadă - semnificativ mai mică decât vârful de creștere din 2021, de 137%. Raportul marjă/capitaluri proprii este în prezent de 1,1 ori, în timp ce vârful istoric este de 1,5 ori, iar spațiul maxim conform reglementărilor este de 2 ori”, a evaluat dl Minh.

Între timp, dl. Bui Van Huy - vicepreședinte al Consiliului de Administrație și director al FIDT Investment Research - consideră că această corecție nu se datorează doar înregistrării normale de profit, ci reflectă și o ajustare a așteptărilor. După o lungă perioadă de creștere, evaluarea multor acțiuni a mers prea repede în comparație cu viteza de recuperare a profitului real. Atunci când fluxul de numerar slăbește, piața revine la normal : afacerile bune își mențin prețurile, afacerile slabe vor fi filtrate.

Dl. Huy consideră că acesta este momentul potrivit pentru ca piața să revină la valorile sale fundamentale.

„Multe sectoare au făcut ajustări puternice de 15-25% față de vârf, în special sectorul bancar, comerțul cu amănuntul, imobiliarele, materialele de construcții și infrastructura. Acestea sunt sectoare cu fundamente relativ solide, cu o creștere menținută a profitului și care se află încă în tendința de a beneficia de politicile ciclului 2025-2026. Atunci când evaluările au fost actualizate semnificativ, acesta este momentul potrivit pentru ca investitorii să acumuleze selectiv pe termen mediu și lung”, a declarat dl. Huy.

Per total, strategia sensibilă în acest moment este să fii răbdător, acordând prioritate afacerilor cu o bază financiară solidă, un flux de numerar stabil și perspective clare de profit, în loc să cauți oportunități pe termen scurt în volatilitate.

Aceasta este o perioadă de acumulare liniștită, mai degrabă decât de urmărire a valului, vizând o țintă pe termen mediu atunci când piața finalizează ciclul actual de corecție.

Înapoi la subiect

Învață smerenia

Sursă: https://tuoitre.vn/margin-nhay-cam-nhat-ke-tu-2022-chung-khoan-can-quay-tro-lai-voi-cau-chuyen-co-ban-20251112090453075.htm