Rămânerea în clasament după statutul de piață emergentă nu depinde doar de agenția de management

Menținerea clasamentului depinde de evaluarea investitorilor

La atelierul „Crearea motivației pentru modernizarea pieței bursiere”, organizat astăzi (2 iulie) de ziarul Lao Dong în colaborare cu Ministerul Finanțelor și Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare, domnul Bui Hoang Hai - vicepreședinte al Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare - a împărtășit povestea modernizării pieței bursiere și soluțiile pentru dezvoltarea pieței pe termen scurt, mediu și lung.

Potrivit vicepreședintelui Bui Hoang Hai, menținerea rangului după o promovare este o problemă dificilă. Dacă rangul nu poate fi menținut, capitalul se poate „curge” înapoi. Aceasta este o preocupare a agențiilor de management și a companiilor. Prin urmare, pentru a menține rangul, este necesar să se continue schimbarea legislației, creând condiții pentru ca investitorii să participe la piață.

Povestea îmbunătățirii și menținerii clasamentului depinde de evaluarea investitorului cu privire la experiența sa pe piață, nu de experiența sa cu mecanismul legal. Prin urmare, chiar dacă agenția de management a emis un mecanism legal, povestea menținerii clasamentului depinde în continuare de afacerile de pe piață.

Atelier „Crearea motivației pentru îmbunătățirea pieței bursiere”. Fotografie: Phan Anh — Prezentare generală a atelierului „Crearea motivației pentru îmbunătățirea pieței bursiere”. Fotografie: Phan Anh

Dl. Bui Hoang Hai a dat exemplul agenției de administrare care permite investitorilor străini să participe, dar întreprinderile nu dezvăluie informații și impun reglementări restrictive. Astfel, întreprinderile însele fac imposibilă participarea investitorilor străini, evaluând astfel capacitatea de accesare a pieței ca fiind slabă. Divulgarea informațiilor și gestionarea informațiilor impun, de asemenea, cerințe, dar întreprinderile pot să nu le pună în aplicare.

În ceea ce privește cerința de marjă pre-tranzacție (prefinanțare), legea și agenția de reglementare permit societăților de valori mobiliare să nu solicite prefinanțare, însă capacitatea societății de valori mobiliare nu o poate îndeplini. Acest lucru duce la o experiență negativă a investitorilor pe piață, la o evaluare negativă sau, eventual, la o reevaluare a pieței.

„O altă veste importantă este că upgrade-ul depinde de nevoile și experiențele investitorilor și apoi necesită continuu noi cerințe după acea experiență. Pentru a continua să mențină clasamentul, agenția de administrare trebuie să continue să discute îndeaproape cu organizația de rating. De acolo, este necesar să se asigure și să se prevadă în avans criteriile care se pot schimba sau care pot avea cerințe mai mari. De acolo, societățile de valori mobiliare, întreprinderile aparținând organizațiilor listate și băncile custodie vor trebui să pregătească lucrurile necesare și să continue să îndeplinească cerințe din ce în ce mai ridicate”, a declarat vicepreședintele Comisiei pentru Valori Mobiliare.

Trecerea de la o piață de frontieră la una emergentă este mai mult decât o simplă schimbare de nume

Exprimându-și, de asemenea, opiniile în cadrul atelierului, dl. Nguyen Khac Hai - Director al Departamentului de Control al Legii și Conformității, SSI Securities Company - a subliniat că, în strategia generală de dezvoltare a pieței bursiere din Vietnam până în 2030, obiectivul Guvernului până în 2025 este de a transforma piața bursieră din Vietnam dintr-o piață de frontieră într-o piață emergentă, conform Deciziei nr. 1726/QD-TTg din 29 decembrie 2023. Întrucât timpul rămas nu este prea lung, în viitorul imediat, autoritățile își concentrează numeroase resurse pentru a se asigura că sunt îndeplinite criteriile pentru transformarea de la FTSE Russell la o piață emergentă primară (EM secundară).

În prezent, există aproximativ 90 de miliarde de dolari în fonduri pasive (ETF-uri) investite în familia de indici FTSE EM, cum ar fi Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (active totale) 76 de miliarde de dolari. Odată cu trecerea la piețele emergente, conform estimărilor noastre preliminare, intrările de ETF-uri ar putea ajunge la 1,6 miliarde de dolari, fără a include intrările active (FTSE Russell estimează că fondurile active sunt de cinci ori mai mari decât ETF-urile).

Dl. Nguyen Khac Hai - Director al Departamentului de Legi și Control al Conformității, SSI Securities Company.

Dl. Nguyen Khac Hai a declarat că trecerea de la piață de frontieră la piață emergentă nu este doar o schimbare de nume, ci o schimbare a calității, iar fluxurile de capital vor veni în mare parte de la investitori instituționali străini profesioniști. Aducerea la clasamentul pieței emergente de către FTSE va fi o bună oportunitate pentru piața bursieră vietnameză de a primi atenția MSCI, în contextul în care lista piețelor bursiere cu oportunitatea de a fi promovate la piața emergentă este destul de limitată (Vietnam are în prezent cea mai mare proporție în coșul MSCI de frontieră).

Revenind la realitate, FTSE Russell a inclus Vietnamul pe lista de urmărire pentru promovarea la categoria „Piețe Emergente” în 2018, cu evaluări specifice și detaliate ale condițiilor pe care Vietnamul trebuie să le îndeplinească pentru a fi promovat. Criteriile cantitative nu reprezintă un obstacol major pentru Vietnam, deoarece există suficiente acțiuni reprezentative pe piață. Dimpotrivă, grupul de criterii calitative reprezintă principala barieră, cel mai mare obstacol pentru FTSE Russell în a decide să promoveze fiind legat de activitățile de compensare, contratransferul de plăți (transferul de acțiuni în momentul plății) și gestionarea tranzacțiilor eșuate.

Soluția la aceste cerințe este adoptarea modelului de contrapartidă centrală (CCP). Cu toate acestea, se așteaptă ca implementarea modelului CCP să dureze ceva timp, din cauza necesității de a ajusta numeroase reglementări conexe, inclusiv cele care guvernează activitățile băncilor custodie.

Prin urmare, în viitorul imediat, Ministerul Finanțelor și Comisia de Stat pentru Valori Mobiliare au propus o soluție prin care societățile de valori mobiliare vor oferi sprijin pentru plăți investitorilor instituționali străini (Soluția fără finanțare prealabilă - NPS). La 20 martie 2024, Ministerul Finanțelor a publicat informații pentru a solicita opinii de la unități, organizații și persoane fizice cu privire la proiectul Circularei de modificare și completare a unui număr de articole din circularele care reglementează tranzacțiile cu valori mobiliare în sistemul de tranzacționare a valorilor mobiliare; compensarea și decontarea tranzacțiilor cu valori mobiliare; activitățile societăților de valori mobiliare și divulgarea de informații pe piața bursieră (inclusiv: Circulara 119/2020/TT-BTC; Circulara nr. 120/2020/TT-BTC; Circulara nr. 121/2020/TT-BTC; și Circulara nr. 96/2020/TT-BTC) pentru a realiza această soluție.

Din perspectiva companiilor de valori mobiliare membre, atât soluțiile pe termen scurt, cât și cele pe termen lung creează presiune asupra capitalului sau necesitatea modernizării sistemului atunci când responsabilitatea și riscul asumat de compania de valori mobiliare sunt foarte mari.

Dl. Nguyen Khac Hai a enumerat o serie de soluții pentru îmbunătățirea capacității de furnizare a serviciilor de către societățile de valori mobiliare pe piață pentru investitorii străini.

În primul rând, societățile de valori mobiliare trebuie să își suplimenteze resursele de capital. În modelul CCP sau serviciul NPS, responsabilitatea pentru plata tranzacțiilor către investitori aparține societății de valori mobiliare, așadar este inevitabil ca acestea să fie nevoite să pregătească resurse mari de capital pentru a limita riscurile de plată. În Vietnam, observăm că majoritatea societăților de valori mobiliare au planuri de majorare a capitalului în 2024 și 2025, ca pas de pregătire pentru acest „mare joc”.

În al doilea rând, sistemul de gestionare a riscurilor al societăților de valori mobiliare trebuie modernizat pentru a limita riscurile de plată și riscurile operaționale, în special la implementarea soluțiilor NPS sau pe termen lung, atunci când se operează produse de tranzacționare intraday (day trading) sau short sell.

În al treilea rând, dezvoltarea unui sistem sincron de operațiuni și furnizarea de produse și servicii investitorilor străini. Un obstacol major pentru investitorii străini este nivelul de acces la informații în limba engleză al companiilor listate la bursă, conform standardelor mondiale . Companiile de valori mobiliare susțin conexiunea dintre companiile listate și investitorii străini prin intermediul rapoartelor de cercetare și analiză în limba engleză și al serviciilor de acces corporativ. La SSI, oferim în mod regulat aceste produse și servicii și fondurilor de investiții străine.

În cele din urmă, companiile de valori mobiliare vor trebui să își modernizeze sistemele pentru a se conecta online cu investitorii străini, în vederea îmbunătățirii capacității de execuție a ordinelor. La conferința privind implementarea sarcinii de dezvoltare a pieței bursiere în 2024, reprezentantul Băncii Mondiale a estimat că Vietnamul ar putea atrage fluxuri de capital străin de aproximativ 25 de miliarde USD pe termen scurt. Creșterea dimensiunii pieței, împreună cu dezvoltarea de produse care permit investitorilor să crească rotația capitalului, cum ar fi vânzările în lipsă și tranzacționarea pe termen scurt, duc la o creștere a numărului de ordine de tranzacționare, necesitând ca, în general, capacitatea companiilor de valori mobiliare de a primi și procesa ordine de tranzacționare ale investitorilor să devină urgentă.

Cititorii pot viziona videoclipul complet al atelierului „Crearea motivației pentru îmbunătățirea pieței bursiere din Vietnam” AICI

Sursă: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo