Intenția SUA de a intensifica investițiile în China

Invocând securitatea națională, guvernul SUA are în vedere înăsprirea reglementărilor privind capitalul străin, însă aplicarea acestora va fi dificilă.

În ultimele luni, dezbaterea privind înăsprirea reglementărilor privind investițiile în China a devenit aprinsă în politica americană. În martie, Departamentele Trezoreriei și Comerțului SUA au publicat versiuni preliminare ale acestui plan.

În aprilie, consilierul pentru securitate națională, Jake Sullivan, a dezvăluit politica într-un discurs. Se așteaptă ca președintele Biden să emită un ordin executiv în acest sens. Aliații SUA iau în considerare și ei restricții similare. Pe 20 iunie, Comisia Europeană a anunțat planul, dar nu a oferit detalii.

Conținutul specific al politicii SUA nu a fost anunțat. Cu toate acestea, The Economist preconizează că ordinul executiv al domnului Biden se va concentra probabil pe controlul investițiilor în trei tipuri de tehnologii considerate a juca un rol în „consolidarea” puterii națiunii: semiconductori avansați, inteligență artificială (IA) și calcul cuantic. Paul Rosen, responsabil cu supravegherea securității investițiilor în cadrul Ministerului Finanțelor, a dezvăluit că reglementările se vor concentra pe „capitalul de investiții asociat cu know-how-ul și expertiza”.

Intenția SUA de a intensifica investițiile în China — Grafică realizată de economiști despre planurile SUA de a înăspri regulile privind capitalul străin.

Aceste domenii de control al investițiilor nu sunt complet noi. Unele companii cu legături cu armata chineză au fost restricționate în a primi investiții. Legea americană privind cipurile interzice, de asemenea, companiilor care primesc subvenții guvernamentale să facă investiții care ar putea aduce beneficii industriei semiconductorilor din China.

Potrivit publicației The Economist , înăsprirea reglementărilor va afecta probabil doar o mică parte din investițiile americane în companii chineze, care au totalizat peste 1 trilion de dolari până la sfârșitul anului 2021. Conform datelor de la firma de cercetare Rhodium Group, companiile americane au realizat investiții străine directe în China în valoare de 120 de miliarde de dolari și investiții de capital de risc (VC) în ultimul deceniu.

Însă înăsprirea regulilor pentru investitori vine în continuare cu riscuri. Unul este că stabilirea unor reguli prea generale poate restricționa fluxurile de capital și poate împovăra investitorii fără un motiv întemeiat. Al doilea este că nu este ușor să descoperi care investiții sunt susceptibile de a divulga secrete tehnologice.

Un gigant tehnologic care dorește să își extindă investițiile în informatică avansată în China ar putea identifica cu ușurință o încălcare a reglementărilor. Însă investițiile de capital de risc sunt mai complicate. De exemplu, un fond ar putea cumpăra o companie, dar nu ar putea oferi niciun avantaj operațional. Pe de altă parte, o investiție mică de capital de risc ar putea veni cu expertiză tehnică care merită protejată.

Potrivit Centrului pentru Securitate și Tehnologii Emergente, o unitate de cercetare în politici publice cu sediul la Washington, între 2015 și 2021, capitalul provenit de la investitori americani - inclusiv fonduri de capital de risc ale Intel și Qualcomm - a reprezentat 37% din cele 110 miliarde de dolari strânse de companiile chineze de inteligență artificială.

Setea de randament a fondurilor de pensii din SUA le-a transformat în beneficiari ai unor astfel de investiții. GGV Capital, de exemplu, este unul dintre cei mai activi investitori americani în companii chineze de inteligență artificială, conform datelor de la PitchBook. GGV Capital a primit, de asemenea, aproximativ 2 miliarde de dolari de la alte șase fonduri cu active de 600 de miliarde de dolari în ultimul deceniu.

Riscul de securitate națională reprezentat de astfel de investiții pentru Statele Unite este o întrebare deschisă. Ar putea investitorii chinezi autohtoni să intervină pentru a oferi finanțare dacă investitorii americani ar fi restricționați?

Unii spun că administrația Biden ar trebui să ofere răspunsuri mai definitive înainte de a cere administratorilor de active și fondurilor de pensii - care de obicei gestionează sute de fonduri de investiții globale - să caute urme ale companiilor tehnologice chineze în portofoliile lor.

Un alt pericol este potențialul de confuzie. Sub conducerea domnului Biden, politica economică și securitatea națională devin din ce în ce mai puțin distincte, potrivit publicației The Economist .

Anul trecut, președintele a cerut Comitetului pentru Investiții Străine în Statele Unite (CFIUS), agenția care supraveghează investițiile în Statele Unite, să examineze factorii mai largi, inclusiv reziliența lanțului de aprovizionare.

În cazul investițiilor străine, poate fi dificil să se evalueze temeinic tranzacțiile pe baza standardelor generale de interes național. Îngrijorările legate de birocrație i-au determinat pe unii să propună controale prin intermediul politicilor de sancțiuni existente.

Grafică: Economist — Grafică: *Economist*

O altă problemă este că, deși politica inițială de investiții străine a domnului Biden trebuia să limiteze acordurile care amenințau securitatea națională, nu au existat lipsă de insightful-iști din afara Casei Albe care au folosit-o ca instrument pentru o intervenție mai amplă a politicii industriale.

În 2021, un grup bipartizan de legislatori a introdus un proiect de lege privind verificarea investițiilor străine, suficient de amplu pentru a afecta peste 40% din investițiile americane în China, potrivit Rhodium Group. Luna trecută, a fost lansată o versiune actualizată care ar restricționa investițiile nu numai în tehnologia avansată, ci și în industrii precum producția de automobile și cea farmaceutică și ar oferi Casei Albe puterea de a extinde lista.

Creșterea restricțiilor comerciale nu se limitează la SUA. Summitul G7 din luna mai a inclus un angajament în acest sens. Impactul asupra investițiilor occidentale în China va depinde de amploarea restricțiilor care vor fi convenite în cele din urmă.

În ciuda acestor proiecții, investițiile americane au scăzut de fapt. Fluxurile de capital de risc către China au scăzut cu peste 80% de la vârful atins în 2018. Un motiv este deteriorarea mediului de afaceri din China.

Luna aceasta, Sequoia, o importantă firmă americană de capital de risc, a anunțat că își va retrage operațiunile din China până în 2024. Factorii de decizie politică cu o poziție de „hawkish” sunt acum asigurați că fluxurile de capital au încetinit fără ca ei să fie nevoiți să intervină.

Phien An ( conform The Economist )

Legătură sursă