3 основных драйвера фондового рынка

Научно-исследовательский и аналитический отдел инвестиционного банка Maybank Vietnam (MSVN) только что опубликовал свой стратегический отчет на 2024 год под названием «Один год с двумя фазами», в котором спрогнозирован потенциал восстановления экономики Вьетнама.

Банки являются основной движущей силой

Эксперты MSVN считают, что в ближайшем будущем на вьетнамском фондовом рынке будут действовать три основные движущие силы:

Во-первых, рынок достиг дна с тех пор, как SBV начал снижать процентные ставки в марте 2023 года. Ожидается, что более низкие процентные ставки продолжат оказывать поддержку фондовому рынку в течение всего нового 2024 года.

Учитывая, что обменный курс и инфляция во Вьетнаме по-прежнему хорошо контролируются, а также вероятность ослабления доллара США в 2024 году, поскольку цикл ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США, по всей видимости, завершился, ожидается, что СБВ продолжит смягчать денежно-кредитную политику.

MSVN прогнозирует, что курс донгов вырастет на 1,7% по отношению к доллару США в 2024 году и еще на 0,8% в 2025 году. В долгосрочной перспективе стабильный положительный текущий счет Вьетнама станет основным фактором укрепления донгов.

Инфляция существенно снизилась в США и ЕС, а с учетом риска дефляции в Китае, во Вьетнаме средняя инфляция составит около 3,5% в 2024 году, что немного выше 3,25% в 2023 году, но ниже целевого показателя правительства в 4-4,5%.

Расчеты на данный момент показывают, что ФРС, вероятно, снизит процентные ставки на 0,25% три раза, начиная со второго квартала 2024 года. Таким образом, MSVN прогнозирует, что операционная процентная ставка Государственного банка Вьетнама будет снижена еще на 50 базисных пунктов в соответствии с благоприятными внешними событиями.

MSVN устанавливает два базовых сценария, согласно которым через 12 месяцев индекс VN-Index должен достичь 1250 и 1420 пунктов соответственно, что поможет вьетнамскому фондовому рынку модернизироваться.

Во-вторых, рост прибыли публичных компаний станет основным драйвером фондового рынка Вьетнама, при этом существует вероятность более устойчивого роста со второй половины 2024 года.

Эксперты MSVN ожидают, что прибыль корпораций будет стабильно расти в течение 2024 года, при этом прибыль небанковского сектора в этом году продемонстрирует впечатляющий рост, однако отчасти это связано с низкой базой предыдущего года, особенно во второй половине 2023 года.

«Банковская отрасль станет одним из основных драйверов увеличения прибыли рынка», — подчеркнул эксперт MSVN.

Однако в отчёте MSVN на этот раз прогноз роста прибыли на рынке снижен до 19,9% вместо 25,6%, как предполагалось ранее. Этот прогноз был сделан исходя из вероятности того, что темпы восстановления экономики будут ниже ожидаемых.

3 основных драйвера фондового рынка - Фото 1

Ожидается, что доходы корпораций будут стабильно расти ежеквартально вплоть до 2024 года.

В-третьих, ликвидность окажет значительное стимулирующее воздействие на рынок, выходящее за рамки перспектив роста прибыли.

MSVN полагает, что Государственная комиссия по ценным бумагам находится на завершающем этапе отмены требования о предварительном финансировании для иностранных институциональных инвесторов. Это является основным препятствием для рассмотрения индексом FTSE вопроса о повышении статуса фондового рынка Вьетнама с текущего уровня Frontier Market до уровня Emerging Market.

Для удобства, по данным MSVN, Министерству финансов необходимо внести поправки в циркуляр 120/2020/TT-BTC, чтобы требовать от брокерских компаний, кастодиальных банков и иностранных институциональных инвесторов обеспечения наличия 100% денежных средств только с даты T+1, а не с даты T+0, как это регулируется в настоящее время. Это временное решение для требований к пред-транзакционной марже, ожидающее внедрения механизма центрального контрагента (CCP) в качестве долгосрочного решения.

Кроме того, по данным MSVN, с 2018 года вьетнамский фондовый рынок находится в списке наблюдения FTSE на предмет повышения статуса до вторичного развивающегося рынка. Вьетнам выполнил оба количественных критерия, но достиг только 8/9 качественных критериев.

Требование 100% денежной маржи призвано предотвратить дефолт покупателей и продавцов, но ограничивает возможности инвесторов по обороту капитала. Отмена этого условия повысит гибкость инвесторов, что может привести к неудачным сделкам. FTSE учтёт этот фактор при оценке надёжности вьетнамского фондового рынка перед принятием решения о повышении уровня.

MSVN прогнозирует, что требование о предторговой марже во Вьетнаме будет отменено в первом квартале 2024 года, а FTSE потребуется 6–12 месяцев для сбора данных о несостоявшихся сделках.

В лучшем случае Вьетнам будет официально повышен в ходе обзора в сентябре 2024 года или позднее в марте 2025 года. После этого процесс внедрения займет от 6 до 24 месяцев, чтобы полностью интегрировать соответствующие акции Вьетнама в индексы развивающихся рынков FTSE.

Два сценария роста

С учётом вышеизложенной информации MSVN предлагает два сценария развития вьетнамского фондового рынка: к концу 2024 года индекс VN вырастет до 1250 пунктов в базовом сценарии, что обусловлено, главным образом, перспективой восстановления прибылей корпораций в экономике; или до 1420 пунктов в позитивном сценарии, обусловленном ростом ликвидности в связи с возможным ростом рынка. Рост составит 11% или 26% по сравнению с концом 2023 года.

В базовом сценарии рынок, скорее всего, отдаст предпочтение компаниям, способным обеспечить устойчивый и/или превосходный рост прибыли (MWG, PVD, MBB, STB и NLG), а также выберет более защитные акции с чистой денежной позицией и историей регулярных выплат дивидендов.

Hoang Ha (согласно tapchitaichinh.vn)

Источник