Игра гигантов
В июне Илон Маск заявил, что ИИ превзойдёт человеческий интеллект к концу 2026 года. В июле Сэм Альтман из OpenAI заявил, что его технология «изменит ход истории». Марк Цукерберг мечтал о «персональном сверхразуме».
Эти грандиозные обещания подкреплены невероятным денежным потоком. Ожидается, что только в 2025 году пять технологических гигантов потратят 371 миллиард долларов на строительство мегацентров обработки данных. По данным McKinsey, к 2030 году эта сумма может вырасти до 5,2 триллиона долларов.
Эти ошеломляющие цифры рисуют радужную картину. Но если взглянуть на денежный поток с другой стороны, то перед нами предстаёт гораздо более сложная и тревожная картина. Революция ИИ, по сути, основана на «замкнутом финансовом цикле» — игре, в которой казино — главный игрок.
Представьте себе эту запутанную паутину: Nvidia, гигант в сфере производства чипов стоимостью 4,5 триллиона долларов, планирует инвестировать 100 миллиардов долларов в OpenAI. OpenAI покупает сервисы облачных вычислений у Oracle и инфраструктуру у CoreWeave. По иронии судьбы, Oracle тратит десятки миллиардов долларов на собственные чипы Nvidia для поддержки OpenAI, в то время как CoreWeave также получает значительное финансирование от Nvidia. Недавно OpenAI подписала соглашение о покупке чипов у конкурента Nvidia, AMD, с правом выкупа до 10% акций компании.
Деньги текут в бриллиантовом клубе: Nvidia предоставляет финансирование и чипы, OpenAI разрабатывает модели, облачные компании, такие как Oracle и CoreWeave, создают инфраструктуру с использованием чипов Nvidia для обслуживания OpenAI, и все они оцениваются по астрономическим ценам.
Это самодостаточная экосистема, в которой спрос и рост, по-видимому, генерируются изнутри, а не исходят от реального рынка.
Наблюдатели предупреждают, что переплетенные отношения между технологическими гигантами в гонке ИИ напоминают «технологический пузырь» двадцатилетней давности (Фото: Getty).
Иллюзия роста на колесе мыши
Главный вопрос, который задают себе такие крупные инвесторы, как Харрис Купперман из Praetorian Capital: «Окупятся ли эти инвестиции когда-нибудь? Думаю, ответ: практически невозможно». Он прямо называет это «пузырём».
Цифры, похоже, подтверждают точку зрения скептиков. Эксперты Exponential View подсчитали, что к 2025 году вся индустрия ИИ будет генерировать всего 60 миллиардов долларов дохода — ничтожная сумма по сравнению с 371 миллиардом долларов инвестиций. Bain & Co. настроена ещё более пессимистично: технологическим гигантам потребуется дополнительно 2 триллиона долларов дохода в год, чтобы выйти на безубыточность в своих центрах обработки данных к 2030 году. Даже самый оптимистичный сценарий предполагает, что им будет не хватать до 800 миллиардов долларов в год.
Этот недостаток обнажает роковой недостаток нынешней модели. В отличие от железнодорожного пузыря XIX века или телекоммуникационного пузыря начала 2000-х, оставивших после себя устойчивую инфраструктуру (рельсы, оптоволокно), инвестиции в ИИ сродни «колёсику мыши».
Графические процессоры (GPU) — сердце искусственного интеллекта — устаревают всего за несколько лет. Это означает, что компаниям приходится постоянно вкладывать в них деньги, чтобы оставаться конкурентоспособными, — бесконечная спираль роста затрат.
Кроме того, возникают физические препятствия. Строительство центра обработки данных занимает два-три года, а подключение его к сети может занять до восьми. Вирджиния, « мировая столица центров обработки данных», предупреждает, что удовлетворить все потребности этих проектов в энергии «очень сложно».
Что ещё важнее, реальная эффективность ИИ в бизнесе остаётся под большим вопросом. В отчёте McKinsey говорится, что почти 80% компаний, внедривших генеративный ИИ, не ощутили «значительного влияния на прибыль». Довольно вялый запуск GPT-5 также поднимает вопрос: подходит ли к концу эпоха, когда «больше данных — лучше ИИ»?
Системные риски от скрытых долгов
Отношения «изнутри-внутри» между гигантами ИИ напоминают тёмные времена пузыря доткомов, когда компании завышали оценки друг друга посредством круговых сделок. Джил Лурия, управляющий директор DA Davidson, предупреждает, что такие сделки могут «искусственно завышать их оценки», и как только инвесторы это поймут, «сброс» неизбежен.
Что ещё опаснее, финансовая ситуация становится всё более непрозрачной. Для финансирования своей дорогостоящей гонки такие компании, как Meta, OpenAI и CoreWeave, всё чаще используют частные заёмные фонды, часто через «компании специального назначения» (SPV). Эти финансовые инструменты помогают им «скрыть долги» от баланса, что крайне затрудняет оценку рисков.
Этот риск больше не ограничивается Кремниевой долиной. По словам инвестора Пола Кедроски, он распространяется и на обычных инвесторов. Фонды прямых инвестиций привлекают средства страховых компаний и ETF недвижимости для инвестиций в центры обработки данных. И, конечно же, любой, кто владеет акциями семи технологических гигантов (Apple, Google, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla), на долю которых приходится 35% индекса S&P 500, косвенно делает ставку на эту игру.
Oxford Economics предупреждает, что если искусственный интеллект не оправдает ожиданий, «на фондовых рынках технологических компаний может произойти резкий спад, что повлечёт за собой негативные побочные эффекты для экономики в целом».
Источник: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm
Комментарий (0)