Экономика Китая восстанавливается не так быстро, как ожидалось.

Вместо того чтобы «потрясти» мир, как изначально ожидалось, постковидная экономика Китая, по словам журнала The Economist, «шаткая».

Когда-то ожидалось, что восстановление Китая после пандемии COVID-19 «потрясет» мир , но вместо этого обновленные экономические данные страны за апрель не оправдали ожиданий и даже оказались «шаткими», как недавно оценил The Economist .

К моменту публикации апрельских данных фондовый рынок страны застопорился, доходность государственных облигаций и курс юаня падали. Торгово-взвешенный обменный курс страны (отражающий курс национальной валюты по отношению к валюте группы ключевых торговых партнёров) оставался таким же слабым, как и в ноябре, когда города по всей стране всё ещё находились на карантине.

Будут ли майские данные лучше? Индекс деловой активности (PMI), опубликованный Национальным бюро статистики Китая в конце прошлого месяца, показал, что производственная активность снизилась второй месяц подряд, а темпы роста в сфере услуг замедлились по сравнению с апрелем. Другой индекс деловой активности (PMI), рассчитываемый Caixin, оказался более позитивным.

Однако оба индекса деловой активности (PMI) показали снижение как закупочных, так и отпускных цен в обрабатывающей промышленности. Некоторые экономисты полагают, что отпускные цены в мае могли упасть более чем на 4% по сравнению с прошлым годом. Это негативно сказывается на прибыли, что, в свою очередь, сдерживает инвестиции в обрабатывающую промышленность. Это также вызывает опасения по поводу дефляционной спирали.

В то же время, после резкого роста в первом квартале, объёмы кредитования и новых займов в апреле снизились, поскольку потребители и компании сокращают заимствования. Домохозяйства увеличивают сбережения, в то время как компании сталкиваются с падением спроса и прибыли.

Тинь Лу, главный экономист инвестиционного банка Nomura по Китаю, заявил, что Китай всё больше подвержен риску «двойного спада» — ситуации, когда экономика переживает рецессию, временно восстанавливается, а затем снова погружается в рецессию. Он предсказал, что темпы роста экономики страны могут быть близки к нулю по сравнению с предыдущим кварталом, даже если в годовом исчислении они останутся значительными.

В других странах мира слабый рост и инфляция представляли собой сложную проблему для политиков. Но в Китае, где рост замедлился, а дефляция сопровождалась серьёзными проблемами, теоретически существует решение обеих проблем: смягчение денежно-кредитной и фискальной политики.

Однако некоторые инвесторы считают, что китайское правительство не обеспокоено. Центральный банк страны (НБК), похоже, не обеспокоен дефляцией. Даже без существенных стимулов правительство может достичь своего целевого показателя роста в 5% в этом году просто благодаря низкой базе прошлого года.

Робин Син, главный экономист Morgan Stanley по Китаю, ожидает, что эта позиция вскоре изменится. Он отмечает, что в 2015 и 2019 годах власти быстро отреагировали, когда производственный индекс PMI в течение нескольких месяцев опускался ниже 50. Значение ниже 50 отражает негативную, ухудшающуюся деловую среду.

Он считает, что Народный банк Китая снизит требования к резервам банков в июле или раньше. Политические банки Китая, предоставляющие кредиты на поддержку целей развития, также могут увеличить кредитование инвестиций в инфраструктуру.

С этим согласны и другие эксперты. Чжан Мин, исследователь Китайской академии общественных наук, ведущего государственного аналитического центра, заявил, что низкое инфляционное давление создаст возможности для смягчения денежно-кредитной политики. Также будут рассмотрены варианты дальнейшего снижения процентных ставок и целевого снижения норматива обязательных резервов (RRR) для снижения стоимости кредитования.

Ли Чао, главный экономист Zheshang Securities, также предсказал возможное снижение процентных ставок и снижение резерва резервов во второй половине этого года. Он ожидает, что Федеральная резервная система США (ФРС) начнёт цикл снижения ставок в четвёртом квартале, что предоставит Пекину больше возможностей для смягчения денежно-кредитной политики.

Контейнеры в порту Шанхая 8 января. Фото: Caixin — Контейнеры в порту Шанхая 8 января. Фото: *Caixin*

Источники Bloomberg сообщили, что власти Китая только что обратились к крупнейшим банкам страны с просьбой снизить процентные ставки по депозитам до востребования и срочным депозитам сроком на 3 и 5 лет.

Снижение ставки по депозитам вступит в силу, что снизит издержки банков, что позволит им снизить ставки по кредитам. Потребителям и предприятиям станет дешевле брать деньги в долг. Более низкие ставки по депозитам также сделают хранение наличных в банках менее привлекательным для людей.

Однако некоторые эксперты, такие как Тинь Лу из Nomura, не настроены оптимистично. Он считает, что Пекин будет вносить лишь незначительные коррективы, поэтому особых улучшений не будет. Если же он решит вмешаться более решительно, то может столкнуться с другими препятствиями.

Он утверждал, что власти могли бы распорядиться о снижении процентных ставок по кредитам, но это сократит прибыль банков, уже обеспокоенных убытками по ипотечным кредитам. Пекин также мог бы выделить больше средств местным органам власти, но были случаи нецелевого расходования средств.

Другой вариант — раздавать деньги напрямую домохозяйствам, но создание соответствующего механизма потребует времени. В прошлом правительства могли быстро стимулировать экономику за счёт инвестиций в инфраструктуру и недвижимость. Но, по словам Лу, этот инструмент становится менее эффективным.

В прошлом месяце Nomura снизила прогноз роста ВВП Китая на этот год с 5,9% до 5,5%. Аналогичным образом, Barclays также снизил свой прогноз ВВП страны с 5,6% до 5,3%.

Пьен Ан ( экономист, Bloomberg, Reuters )

Ссылка на источник