Рынок облигаций 2025: стабильность, рост и экологизация капитала

(Chinhphu.vn) — Несмотря на многочисленные колебания, вьетнамский рынок облигаций в 2025 году сохранит стабильность, внеся важный вклад в мобилизацию среднесрочного и долгосрочного капитала. Управляющие агентства готовят новые шаги, включая пилотный выпуск «зелёных» государственных облигаций с 2026 года.

Рынок облигаций 2025: стабильность, рост и экологизация капитала

Рынок облигаций сохраняет устойчивый рост

Г-жа Фам Тхи Тхань Там, заместитель директора Департамента финансовых институтов ( Министерство финансов ), заявила, что на фоне сложных событий в мировой и внутренней экономике рынок облигаций Вьетнама остается стабильным и демонстрирует положительную динамику.

Общий объём капитала, мобилизованного через рынок облигаций в 2025 году, достигнет более 730 трлн донгов, что эквивалентно примерно 27% от общего объёма социальных инвестиций. Объём рынка к концу года достигнет около 3,83 трлн донгов, что эквивалентно 33,3% ВВП 2024 года. При этом выпуск государственных облигаций остаётся основным каналом мобилизации, обеспечивая 70% потребностей центрального бюджета в капитале и около 80% от общего объёма мобилизованного внутреннего капитала в период 2021–2025 годов.

Что касается рынка корпоративных облигаций, то здесь завершена разработка нормативно-правовой базы, при этом особое внимание уделяется управлению, надзору и предупреждению инвесторов о рисках. Министерство финансов заблаговременно информировало компетентные органы и предлагало соответствующие политические решения. В результате рынок корпоративных облигаций в 2025 году продемонстрирует положительный рост по сравнению с предыдущим годом как по количеству компаний-эмитентов, так и по общему объёму мобилизованных средств, оцениваемому в 441,7 трлн донгов.

Г-жа Фам Тхи Тхань Там добавила, что Министерство финансов тесно сотрудничает с министерствами и ведомствами для разработки пилотного проекта по выпуску зеленых государственных облигаций и представит его премьер-министру на утверждение, а реализацию с 2026 года.

Государственное казначейство гибко управляет выпуском облигаций

Согласно данным Государственного казначейства (KBNN), в 2025 году внутренние и внешние финансовые и валютные рынки будут подвержены сложным колебаниям, что повлияет на выпуск государственных облигаций. Тем не менее, KBNN внимательно следит за развитием рынка, исходя из потребностей центрального бюджета в капитале на текущий момент, и проактивно регулирует объёмы выпуска и процентные ставки.

К концу октября 2025 года Государственное казначейство успешно организовало 43 из 52 аукционов на бирже HNX с общим объёмом эмиссии 283 429 млрд донгов, что составило 57% от годового плана. При этом средний срок эмиссии составил 9,84 года, а средняя процентная ставка – 3,07% годовых, что соответствует цели обеспечения безопасности и устойчивости портфеля государственных облигаций в соответствии с Резолюцией 07-NQ/TW и Резолюцией 23/2021/QH15.

В рамках подготовки к периоду 2026–2030 годов, когда будет реализован ряд крупных государственных инвестиционных проектов, Государственное казначейство будет диверсифицировать источники и методы заимствования, активно управлять планами мобилизации капитала, продлевать сроки эмиссии, диверсифицировать облигационные продукты для привлечения инвесторов и одновременно регулировать процентные ставки по выпускам в соответствии с рыночными тенденциями. Агентство также изучает механизмы стимулирования участия страховых фондов, компаний по страхованию жизни и коммерческих банков в инвестициях, способствуя мобилизации капитала в экономику.

По словам г-на Ле Чунг Хая, заместителя главы Совета по надзору за публичными компаниями (SSC), в 2025 году соотношение непогашенного долга по корпоративным облигациям к ВВП достигнет 10,2%, что свидетельствует о явном восстановлении рынка. Общий объем эмиссии корпоративных облигаций за первые 9 месяцев года достиг 462,7 трлн донгов, увеличившись почти на 44% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.

Из них 10 публичных выпусков на сумму почти 21 трлн донгов (15,8%) и 386 частных выпусков на сумму 441,7 трлн донгов (84,2%). Наибольшую долю по-прежнему составляли банковский сектор и сектор недвижимости. На банковский сектор пришлось 70% частных облигаций и 86,37% государственных облигаций, в то время как на сектор недвижимости – 22% и 10,24% соответственно.

Что касается транзакций, HNX получила и ввела в систему 361 код облигаций 85 предприятий общей зарегистрированной стоимостью 393 052,7 млрд донгов. За тот же период по 841 коду облигаций были произведены выплаты основного долга и процентов на общую сумму почти 27,9 трлн донгов.

В 2026 году Государственная комиссия по ценным бумагам продолжит синхронно внедрять решения для совершенствования политики, усиления надзора, повышения качества товаров и услуг и перехода к безопасному, прозрачному и устойчивому рынку корпоративных облигаций.

Согласно статистике HNX, по состоянию на 31 октября 2025 года объём торгов на вторичном рынке государственных облигаций достиг 2 468 720 млрд донгов, увеличившись на 11,11% по сравнению с концом 2024 года. При этом средний объём торгов за сессию достиг 15 271 млрд донгов, увеличившись на 29,63% по сравнению со средним показателем предыдущего года. Из них 70,69% пришлось на прямые сделки, 29,31% — на сделки репо.

Доля иностранных инвесторов в торговле составила 3,64% от общей рыночной стоимости, из которых они приобрели 2 832 млрд донгов, что отражает доверие иностранных инвесторов к вьетнамским облигациям.

На рынке корпоративных облигаций частных лиц 84 предприятия выпустили 386 выпусков облигаций общей стоимостью более 441 730 млрд донгов, что на 39,5% больше, чем за тот же период. Средний срок выпуска составил 3,66 года, средняя процентная ставка – 7,23%. На долю кредитных организаций пришлось 66,27%, а на недвижимость – 26,13% от общего объёма выпуска.

Стоимость выкупленных корпоративных облигаций составила 247 213 млрд донгов, стоимость в обращении — 1 142 трлн донгов, а общая стоимость сделок превысила 1 100 трлн донгов, что на 30% больше, чем за аналогичный период 2024 года.

Что касается международных выпусков, в 2025 году будет зафиксировано 2 выпуска на общую сумму 350 млн долларов США, средний срок обращения — 4,71 года, процентная ставка — 5,86%.

Заместитель министра финансов Нгуен Дык Чи подчеркнул, что в контексте постановки партией и государством целевого показателя роста ВВП более чем на 10% с 2026 года требования к рынку облигаций становятся все более насущными, поскольку это важный канал мобилизации и распределения среднесрочного и долгосрочного капитала.

Заместитель министра Нгуен Дык Чи поручил ведомствам продолжить совершенствование правовой базы, усовершенствовать методы выпуска и управлять выпуском государственных облигаций в соответствии с потребностями бюджета и рынка. Кроме того, необходимо тесно координировать действия с Государственным банком в области управления денежно-кредитной политикой, обеспечивая эффективную мобилизацию капитала.

Заместитель министра Нгуен Дык Чи предложил продолжить диверсификацию продукции, разместить зеленые государственные облигации для мобилизации капитала для зеленых государственных инвестиционных проектов, а также развивать институциональных инвесторов, таких как инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионные фонды и коммерческие банки — основные силы рынка.

Говоря о рынке корпоративных облигаций, заместитель министра Нгуен Дык Чи подчеркнул необходимость совершенствования правового регулирования, усиления пропаганды, обучения профессиональных инвесторов и обеспечения стабильного и эффективного развития рынка.

Господин Минь

Источник: https://baochinhphu.vn/thi-truong-trai-phieu-2025-on-dinh-tang-truong-va-huong-toi-xanh-hoa-nguon-von-102251111182736921.htm