10 марта Департамент финансовой защиты и инноваций Калифорнии объявил, что в соответствии с законом он взял под свой контроль банк Silicon Valley Bank (SVB) и передал его Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) для управления и продажи, поскольку у SVB не было достаточной ликвидности и платежеспособности.
Это крупнейшее закрытие банков в США с сентября 2008 года, в результате чего финансовое сообщество США и всего мира находится в состоянии повышенной готовности, а хаос на финансовом рынке постоянно усиливается.
 |
| Борьба между «видимой рукой» и «невидимой рукой» стала ещё более очевидной во время финансового кризиса. (Источник: VnEconomy) |
Когда «видимая рука» занята
Этот финансовый кризис в США и Европе имеет много общего с азиатским финансовым кризисом 1997 года и финансовым кризисом в США 2008 года.
Причиной краха SVB с макроэкономической точки зрения стало резкое повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США (ФРС). Резкое повышение процентных ставок ФРС привело к падению цен на государственные облигации, слишком быстрой потере депозитов коммерческими банками и росту стоимости финансирования.
Чтобы сдержать инфляцию, ФРС постоянно повышает ставку по федеральным фондам и сокращает размер своего баланса. 16 марта 2022 года ФРС впервые в этом цикле повысила ставку, и с тех пор она повысила процентные ставки уже десятый раз подряд, достигнув уровня примерно 5–5,25%.
ФРС непрерывно повышает процентные ставки, главным образом потому, что инфляция в США продолжает расти и остаётся высокой на протяжении последних двух лет. В марте инфляция превысила 6%, что более чем в три раза превышает целевой показатель ФРС в 2%. Поэтому, по оценкам Nomura Securities, ФРС немедленно снизит процентные ставки, и многие финансовые институты предполагают, что ФРС, возможно, не будет их повышать.
Однако было бы преувеличением утверждать, что финансовые проблемы, такие как крах SVB, могут повлиять на решения ФРС. Эта «видимая рука» в основном контролирует инфляцию. Причина столь высокого уровня инфляции в США напрямую связана с постоянным снижением процентных ставок ФРС и проведением ею крайне мягкой денежно-кредитной политики, что приводит к «притоку» долларов США.
Повышение ставок ФРС в этом году было агрессивным и поспешным, но не оказало существенного влияния на сдерживание инфляции в США. Внезапные риски для стабильности банковской системы и риск углубления рецессии затрудняют действия ФРС.
Далее, давайте рассмотрим «видимую руку» правительства США. Банк Signature Bank (SB) был закрыт через два дня после краха SVB. Акции американских банков, особенно некоторых малых и средних, резко упали и, вероятно, последуют примеру SVB.
Некоторые организации перечислили более 10 таких банков, в то время как другие утверждают, что под угрозой находятся более 100. FDIC ранее предупреждала, что текущая ситуация с процентными ставками может иметь тяжёлые последствия для банковской отрасли.
Если ситуация «оттока депозитов» получит дальнейшее распространение, многие мелкие и средние банки, включая крупные, обанкротятся, что повлечет за собой огромные убытки. Поэтому правительство США приняло срочные меры.
10 марта министр финансов США Джанет Йеллен провела встречу с руководителями таких агентств, как ФРС, Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) и др., чтобы обсудить соответствующие соглашения после закрытия SVB. В тот же день FDIC заявила, что для защиты застрахованных вкладчиков создано специальное агентство, которое разрешило застрахованным снять свои депозиты до утра 13 марта.
Незастрахованным вкладчикам FDIC выплачивает дивиденды в качестве компенсации. Это способствует укреплению доверия вкладчиков и повышению кредитоспособности банков.
13 марта президент Джо Байден выступил с речью, заверив, что граждане и малый бизнес, хранящие вклады в SVB и SB, будут защищены и получат свои сбережения или активы. Он также заявил, что руководство этих двух банков будет уволено, а инвесторы должны быть готовы идти на риски в случае отсутствия государственной защиты. Это говорит о том, что вкладчики могут быть уверены, что инвесторы делают это на свой страх и риск.
Фактически, если бы вклады были полностью застрахованы, изъятия средств можно было бы ограничить, банковское кредитование не было бы нарушено, а цены на банковские акции не упали бы резко. Немедленное заявление правительства США о защите вкладчиков на этот раз оказало положительное влияние на стабилизацию финансового рынка. В противном случае волна изъятий продолжилась бы, и многие банки в США были бы вынуждены закрыться.
По сравнению с реакцией правительства США до и после краха Lehman Brothers, четвёртого по величине банка США в 2008 году, эти действия были быстрыми и эффективными. Несмотря на многочисленные критические замечания, для рынка и общества лучше временно стабилизировать финансовый рынок, чтобы попытаться постепенно решить проблемы, чем допустить крах банков один за другим.
«Невидимые руки»
На финансовых рынках «невидимых рук» на самом деле больше, чем «видимых». Например, во время азиатского финансового кризиса 1997–1998 годов ряд европейских и американских хедж-фондов резко выросли, и организации, играющие на понижение, воспользовались этой возможностью для получения прибыли.
Валюты многих азиатских стран были девальвированы, что серьёзно ударило по финансовым рынкам. Япония также сильно пострадала. Нерешительность японского правительства в то время привела к банкротству финансовых учреждений, таких как Банк долгосрочного кредитования Японии, и экономике пришлось погрузиться в глубокую рецессию.
На этот раз крах SVB во многом был связан с «невидимой рукой». Например, в 2015 году генеральный директор SVB лоббировал в Сенате, прося Конгресс ослабить надзор за финансовыми учреждениями и освободить от него группу малых и средних финансовых учреждений, включая SVB.
В 2018 году лоббистские усилия SVB увенчались успехом, и Конгресс США повысил стандарты выявления банков с системным риском. SVB и SB получили освобождение от надзора. Высшее руководство SVB несёт неоспоримую ответственность за крах банка и ряд операционных и управленческих проблем.
Существуют также «невидимые руки», такие как хедж-фонды и организации, занимающиеся короткими продажами. Они распространяют ложные новости, усиливая панику.
Благодаря защите вкладчиков правительством США, вероятность банкротства американских банков значительно снизилась. «Невидимая рука» протянулась к Европе, поставив Credit Suisse в шаткое положение. 19 марта UBS при поддержке правительства Швейцарии объявил о покупке Credit Suisse, чтобы спасти банк от банкротства.
Чтобы противостоять «невидимой руке», 19 марта ФРС, Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Англии (БЕ), Банк Японии (БЯ), Швейцарский национальный банк и Банк Канады объявили о скоординированных действиях по созданию регулярной линии обмена ликвидностью в долларах США для увеличения предложения ликвидности. С 20 марта периодичность обмена 7-дневной ликвидностью была изменена на ежедневную и продолжалась до конца апреля.
В краткосрочной перспективе крах SVB Bank, возможно, не приведёт к финансовому кризису в США и Европе. Однако в долгосрочной перспективе риск экономической рецессии в США и Европе сохраняется, потенциальные риски финансовых институтов нельзя игнорировать, а тенденция к дедолларизации в мире очевидна.
Такие валюты, как доллар США, евро, акции и облигации, могут стать причиной новых кризисов. Битва между «видимой рукой» и «невидимой рукой» продолжится, и нам необходимо сохранять бдительность.
Источник
Комментарий (0)