Genombrottsmekanism behövs för att bilda börs för vietnamesiska startups

Bildtext — Börser för innovativa startups behöver banbrytande mekanismer för att "förvandlas till drakar".

Workshopen ”Utvärdering av det nationella innovativa startup-ekosystemet år 2025 och spridning av ny policy för riskkapital” anses vara ett viktigt forum med djupt fokus på ämnet att bygga en specialiserad börs för innovativa startups.

Evenemanget, som anordnades av avdelningen för startups och teknikföretag i samarbete med avdelningen för vetenskap och teknologi i Ho Chi Minh-staden, samlade många experter, investerare och representanter för fonder för att diskutera lösningar för den strategiska "exit" från det vietnamesiska startup-ekosystemet. Åsikterna var enhälliga om att, parallellt med att undanröja flaskhalsen av "såddkapital" (input), är skapandet av en "högnivåkapitallekplats" ett brådskande krav för att vietnamesiska startups ska kunna utvecklas hållbart.

Vid workshopen betonade Lam Dinh Thang, chef för departementet för vetenskap och teknik i Ho Chi Minh -staden, att den rättsliga korridoren för riskkapitalinvesteringar har gjort stora framsteg och visar på ett nytt, mer öppet och praktiskt tänkesätt inom statlig förvaltning.

Herr Thang analyserade att dekret 264/2025/ND-CP om riskkapitalinvesteringar, utfärdat den 14 oktober 2025, är ett "verkligen engagerat" drag från regeringen , vilket tydligt visar viljan att samarbeta med den privata sektorn, med företag – särskilt kreativa företag.

Genombrottspunkten för riskkapitalfondmodellen (VCF) enligt dekret 264 är "socialiseringsrätten från fondens grundande", vilket inte ger staten exklusiva rättigheter. Dessa fonder verkar enligt affärsmodellen (LLC eller aktiebolag) och följer företagslagen, vilket sätter staten i en position som "en jämlik investerare" istället för "en monopolinnehavare".

Herr Lam Dinh Thang sa att till skillnad från tidigare, då många fonder bara "åtog sig att investera" på papper utan att faktiskt investera, tvingar den nya mekanismen investerare att bidra med riktiga pengar till företaget. Tack vare det blir kapitalkällan mer betydande, även om skalan kan vara mindre, men det medför högre effektivitet och ansvar i investeringsprocessen.

För den nationella investeringsfonden är det lägsta initiala statskapitalet 500 miljarder VND, med målet att ha ett stiftat kapital på 2 000 miljarder VND under fem år (från statsbudgeten och socialiserat kapital). Ännu viktigare är att denna policy accepterar en "specifik risktröskel". Den totala förlusten som uppstår under en investeringscykel är tydligt definierad och överstiger inte 50 % av fondens stiftade kapital. Detta är en "realistisk" och mycket marknadsorienterad strategi som uppmuntrar fondförvaltare att våga förnya sig och skapa.

Dessutom anger dekretet tydligt mekanismen för ansvarsbefrielse för fondförvaltningsorganisationer och individer om förluster uppstår på grund av "objektiva risker" såsom marknadsfluktuationer, policyförändringar, naturkatastrofer och om investeringsregler och interna principer har följts fullt ut.

Om dekret 264 löser problemet med "såddkapital" är problemet med exit för investerare en stor lucka i det vietnamesiska startup-ekosystemet.

Pham Hong Quat, chef för avdelningen för startups och teknikföretag (ministeriet för vetenskap och teknik), sa att det vietnamesiska startup-ekosystemet utvecklas snabbt, med rikligt med riskkapital i tidiga skeden, men saknar kapital för expansionsfasen. Tidiga investerare har svårt att sälja aktier vidare, och börsintroduktioner på traditionella börser är nästan omöjliga för inhemska startups.

Enligt Mr. Quat är befintliga börser utformade enligt det "gamla standardtänket", med fokus på konkreta tillgångar och tidigare vinster, medan kärnvärdet för startups ligger i immateriella rättigheter (IP), kärnteknologi, användardata och marknadspotential, vilka är faktorer som den gamla standarden inte kan värdera korrekt.

”Kapitalmarknadens framtid ligger i förmågan att prissätta och handla med det oberörbara. Samtidigt kommer bildandet av en börs dedikerad till startups att öppna en kanal för kapitalmobilisering på medellång och lång sikt, vilket hjälper investerare att enkelt avyttra kapital och öppnar upp för nya kapitalflöden”, betonade Quat.

Dr. Tran Quy, chef för Vietnam Institute for Digital Economic Development, instämde i ovanstående synpunkt och delade med sig av internationella lärdomar om börsmodellen för nystartade företag.

Herr Quy analyserade att KOSDAQ-modellen (Korea) är framgångsrik tack vare dess flexibla noteringskriterier, som inte kräver att företagen är lönsamma utan fokuserar på tillväxtpotential och FoU-kapacitet (forskning och utveckling).

AIM-modellen (Storbritannien) utmärker sig genom sin socialiserade övervakningsmekanism genom en nominerad rådgivare (NomAd), vilket hjälper till att säkerställa kvalitet och transparens för företag innan notering. Samtidigt fungerar TSX-V-modellen (Kanada) som en "kapitaliseringsinkubator", vilket gör det möjligt för unga företag att gradvis mogna innan de officiellt noteras på börsen.

Utifrån dessa erfarenheter anser experter att Vietnam kan studera en specialiserad börsmodell i form av en pilotzon, till exempel förslaget om "VIE-Growth" som verkar under "Regulatory Sandbox"-mekanismen.

Följaktligen behöver denna modell säkerställa flexibilitet i noteringskriterierna, eventuellt genom att ta bort vinstkrav, tillsammans med en strikt övervakningsmekanism genom en sponsor eller licensierad rådgivare. I synnerhet bör tillämpningen av digital tillgångsvärderingsteknik och användardata betraktas som en viktig grund för börsens driftsmekanism.

Från "såddkapital"-policyn enligt dekret 264 till idén att bilda en börs för nystartade företag, säger experter att Vietnam gradvis slutför en sluten riskkapitalinvesteringscykel, från input (fond) till output (utbyte).

Att slutföra detta strategiska "pussel" hjälper inte bara till att lösa inhemska kapitalflöden utan bidrar också till att lyfta det vietnamesiska startup-ekosystemet och skapa en konkurrenskraftig position gentemot regionala innovationscentra som Singapore eller Sydkorea.

Om KNST-börsen utformas och drivs på ett transparent sätt kommer den att bli en "språngbräda" för vietnamesiska startups att "växa till drakar", nå regional nivå och befästa sin position på den globala innovationskartan.

Kommentar (0)