Smalt tillfälle för räntorna att vända.

När det monetära utrymmet är begränsat blir finanspolitikens roll mer framträdande.

Trycket ökar.

I en intervju med Investment Newspaper förra veckan uppgav Dr. Le Xuan Nghia, medlem av premiärministerns policyrådgivande råd, att nuvarande räntor är ett av de mest oroande hindren för ekonomisk tillväxt. Om bränslepriserna stiger kraftigt riskerar inflationen att öka avsevärt, vilket gör räntefrågan ännu svårare att lösa.

Under den senaste helgen fluktuerade priserna på råolja och Brent-råolja runt 95–101 dollar per fat. Det är troligt att detta prisintervall kommer att fortsätta fluktuera nästa vecka. Enligt det basscenario som presenterats av analytiker på BIDV Securities Company (BSC) kommer konflikten i Iran att pågå i 4–6 veckor, med Brent-råolja som fluktuerar mellan 80 och 100 dollar per fat. I det scenariot kommer den amerikanska centralbanken (Fed) att skjuta upp räntesänkningar, DXY-indexet kommer att stiga något, trycket på växelkursen kommer att öka, inflationen i Vietnam kommer att öka med cirka 3,5–3,6 % jämfört med föregående år, och det kommer att utövas press för att höja styrräntan med 0,25–0,5 %.

Faktum är att inlåningsräntorna har ökat kraftigt kontinuerligt från förra året fram till nu. För närvarande hålls utlåningsräntorna för prioriterade sektorer fortfarande på låga nivåer av många banker. Nguyen Ngoc Chau, direktör för Ngoc Chau Co., Ltd. (De Gi kommun, Gia Lai-provinsen), berättade för Investment Newspaper att företaget för närvarande lånar kapital från Agribank till en ränta på över 7 % per år.

Inom andra sektorer, särskilt fastigheter, stiger dock utlåningsräntorna. För närvarande har rörliga räntor för bostadslån nått 12–14 % per år. Vissa banker har till och med tillfälligt stoppat utlåningen till nya projekt.

Herr Nguyen Tuan Anh, biträdande generaldirektör för Housing and Urban Development Investment Corporation (HUD), uppgav att för husköpare är nuvarande låneräntor en betydande belastning. En ränta på cirka 12 % per år anses vara för hög jämfört med inkomsten för de flesta som behöver sociala bostäder. I ett sammanhang där inkomsterna inte har ökat proportionellt mot lånekostnaderna har många människor svårt att stabilisera sina liv och få tillgång till bostäder.

Dr. Le Xuan Nghia anser också att nuvarande bolåneräntor är bortom människors förmåga att bära. När folk inte längre vågar spendera pengar på att köpa hus blir det svårt att lansera nya projekt, vilket ökar den ekonomiska pressen på byggherrar.

Ytterligare räntesänkningar eller kreditexpansion är osannolika. Inför risken för inflation och en stigande växelkurs på grund av stigande globala oljepriser visar Vietnams statsbank mer försiktighet i sin penningpolitik.

Herr Nguyen Le Nam, biträdande chef för avdelningen för penningpolitik vid Vietnams statsbank, uppgav att det globala sammanhanget sätter betydande press på växelkursen och den inhemska penningmarknaden. Han förutspådde att den globala situationen kommer att fortsätta vara komplex under den kommande perioden, vilket skapar många potentiella risker för den globala tillväxten och inflationen, och därigenom direkt och negativt påverkar Vietnam.

I det rådande sammanhanget ökar inflationstrycket särskilt i takt med att världsmarknadspriserna på olja stiger, vilket leder till en ökning av de inhemska bensinpriserna. ”I detta sammanhang är det absolut nödvändigt att orubbligt sträva efter målet att kontrollera inflationen för att bidra till att förankra inflationsförväntningarna och stärka förtroendet hos människor, företag och utländska investerare i en stabil makroekonomisk miljö, vilket skapar en grund för produktion och affärsverksamhet som gynnar ekonomisk tillväxt”, konstaterade Nam.

Enligt Nam har praktisk erfarenhet från världen och Vietnam visat att hög ekonomisk tillväxt bara är verkligt meningsfull och hållbar i en stabil makroekonomisk miljö med välkontrollerad inflation. Detta kommer att vara en solid grund för hållbar tillväxt.

Enligt avdelningen för penningpolitik kommer Vietnams statsbank under den kommande perioden att hantera krediter i linje med den makroekonomiska utvecklingen och penningmarknaden, vilket bidrar till att kontrollera inflationen, stabilisera makroekonomin och stödja hållbar ekonomisk tillväxt.

Öka penningmängden för att sänka räntorna?

Vietnams statsbank (SBV) bekräftade att stigande oljepriser på grund av konflikten i Mellanöstern sätter press på inflationen i många länder. Stora centralbanker runt om i världen blir mer försiktiga med att sänka räntorna, och vissa centralbanker signalerar möjligheten att höja räntorna redan i mars för att kontrollera inflationen. Detta sätter betydande press på den inhemska penningpolitiken.

Ekonomer tror dock att om räntorna fortsätter att fluktuera på nuvarande nivåer, i kombination med marknadsinstabilitet, kommer företag att vara mycket försiktiga med att utöka produktion och verksamhet.

I detta sammanhang, enligt Dr. Le Xuan Nghia, finns det fortfarande möjlighet att sänka räntorna genom att öka penningmängden. För att uppnå detta behöver Vietnams statsbank öka mängden pengar som injiceras genom Open Market Operations (OMO)-kanalen till låga räntor. Att helt enkelt göra det skulle göra det möjligt för kommersiella banker som står inför likviditetsbrist att söka finansiering på den öppna marknaden istället för att konkurrera om inlåningsräntor på privatmarknaden.

Samtidigt menar många ekonomer att för att sänka räntorna är det nödvändigt att minska trycket på banksystemet att tillhandahålla kapital. Även om det finns många kanaler för att anskaffa kapital, är ekonomin i verkligheten fortfarande främst beroende av bankkapital. Under den senaste perioden har kredittillväxten överstigit inlåningstillväxten, vilket har orsakat att banker har haft likviditetssvårigheter och tvingat dem att kraftigt höja inlåningsräntorna, vilket i sin tur leder till en ökning av utlåningsräntorna.

Dr. Nguyen Quoc Viet, ekonomisk expert och föreläsare vid University of Economics (Vietnam National University, Hanoi), anser att kapitalstrukturen behöver förändras, särskilt genom att öka andelen medel- och långfristiga kapitalkällor. ”Bankkrediter står för närvarande fortfarande för en mycket stor andel. Därför måste det ske en förändring i kapitalflödena, där man gradvis går från att främst förlita sig på banklån till att utveckla mer robusta kapitalmarknadskanaler, såsom obligations- och aktiemarknaderna”, sa Dr. Viet.

Samtidigt, enligt en representant från Vinasteel, är företag angelägna om att skaffa kapital via kapitalmarknaden, men stabil politik är avgörande för detta. Vinasteel rekommenderar att statliga förvaltningsmyndigheter fortsätter att upprätthålla en konsekvent utvecklingsriktning för kapitalmarknaden och begränsa plötsliga förändringar i lagstadgade regler relaterade till emission av värdepapper, företagsobligationer och villkor för tillgång till medel- och långfristig kredit.

Enligt Vinasteel är företagsobligationer en mycket lovande kanal för kapitalanskaffning för medelstora och stora tillverkningsföretag. Men efter en period av betydande korrigering de senaste åren är marknaden fortfarande i färd med att återuppbygga investerarnas förtroende. I detta sammanhang rekommenderar Vinasteel att tillsynsmyndigheterna fortsätter att förbättra den rättsliga ramen genom att öka informationstransparensen, standardisera kreditvärderingssystemet och fastställa tydliga och konsekventa standarder för informationsgivning. Detta kommer att skapa en tillförlitlig grund för investerare att systematiskt kvantifiera och bedöma risker. Samtidigt bör andrahandsmarknaden för företagsobligationer gradvis utvecklas, vilket ökar likviditeten och utökar portföljförvaltningsverktygen för investerare.

"En stabil och transparent obligationsmarknad kommer att spela en avgörande roll för att skapa ytterligare kanaler för medel- och långfristigt kapital för företag, och därigenom minska det överdrivna beroendet av bankkrediter", föreslog en representant för näringslivet.

Herr Dao Minh Tu, tidigare vice chef för Vietnams statsbank och medlem av den nationella rådgivande kommittén för finans- och penningpolitik, anser att förvaltningen av penning- och kreditpolitiken samtidigt måste säkerställa säkerheten i det nationella finanssystemet, säkerheten i det kommersiella banksystemet och tillräcklig kapitalförsörjning för ekonomin.

Kredittillväxten kan vara långsammare än ekonomins kapitalbehov. Enligt lagen om utbud och efterfrågan tvingas affärsbanker vid vissa tidpunkter justera räntorna uppåt för att skapa balans på kapitalmarknaden.

Herr Tú anser att kapitalmarknaden, förutom kredit, är en annan viktig kanal för företag att skaffa kapital. På senare tid har regeringen gjort ansträngningar för att återställa investerarnas förtroende, och utvecklingspotentialen på denna marknad är fortfarande betydande.

För att utveckla kapital- och obligationsmarknaderna är det dock nödvändigt att "kapitalisera" tillgångar för att skapa fler "varor" för marknaden. Naturligtvis är detta ett komplext problem. Det viktiga är att, i ett sammanhang med begränsade kapitalresurser, måste kapitalomsättningshastigheten ökas.

Med begränsat monetärt utrymme behövs nära finanspolitisk samordning för att stödja tillväxten.

- Herr Nguyen Le Nam, biträdande chef för avdelningen för penningpolitik, Vietnams statsbank

Under den kommande perioden kommer Vietnams statsbank att hantera krediter i linje med den makroekonomiska utvecklingen och penningmarknaden, och bidra till att kontrollera inflationen, stabilisera makroekonomin och stödja hållbar ekonomisk tillväxt. Dessutom kommer den att noggrant och synkront samordna penningpolitiken med finanspolitiken, penning- och kreditmarknaderna samt kapitalmarknaden för att möta kapitalbehovet för ekonomisk utveckling.

För närvarande har Vietnams kreditvärdighetsgrad i förhållande till BNP nått över 144 %, vilket är den högsta nivån bland länder med lägre medelinkomst. Manöverutrymmet inom penningpolitiken för att stödja hög ekonomisk tillväxt är relativt begränsat.

I detta sammanhang är en samordnad finans- och penningpolitik avgörande. Mer specifikt behöver finanspolitiken utökas, fokuseras och målinriktas avsevärt, vilket ökar utbetalningen av offentligt investeringskapital, vilket får både direkta effekter och dominoeffekter, och driver andra ekonomiska tillväxtfaktorer.

Penningpolitiken fortsätter att vara proaktiv och flexibel, i linje med den inhemska och internationella marknadsutvecklingen, med prioritet för makroekonomisk stabilitet, inflationskontroll och förberedelse av verktyg och åtgärder för att stödja ekonomisk tillväxt under lämpliga förhållanden.

Dessutom är det också nödvändigt att effektivt utnyttja möjligheterna att attrahera utländska investeringar genom etableringen av ett internationellt finanscentrum och möjligheten att uppgradera den vietnamesiska aktiemarknaden.