Anmärkningsvärda nya punkter i dekretet om ändring av dekret 155/2020/ND-CP om värdepapper

(Chinhphu.vn) - Regeringen har just utfärdat dekret nr 245/2025/ND-CP daterat 11 september 2025 om ändring och komplettering av ett antal artiklar i dekret nr 155/2020/ND-CP daterat 31 december 2020 som i detalj beskriver genomförandet av ett antal artiklar i värdepapperslagen.

Skärp villkoren för publika obligationsemissioner

En av de anmärkningsvärda punkterna i dekret nr 245/2025/ND-CP är att skärpa villkoren för offentliga obligationserbjudanden och lägga till kriterier för ekonomisk säkerhet.

Enligt gällande bestämmelser i artikel 19 i dekret nr 155/2020/ND-CP, för att erbjuda obligationer till allmänheten, behöver emittenten eller den registrerade obligationen endast ha en kreditvärdighet om det totala värdet av obligationer som mobiliserats under varje 12-månadersperiod är större än 500 miljarder VND och större än 50 % av eget kapital; eller om den totala utestående obligationsskulden är större än 100 % av eget kapital. Utöver ovanstående bestämmelser finns det inga begränsningar för den skuldsättningsgrad som företag måste uppfylla för att emittera obligationer till allmänheten. Detta leder till att många företag emitterar obligationer men inte säkerställer betalningsförmåga, vilket orsakar förluster för investerare.

Därför ändrade dekret nr 245/2025/ND-CP klausul 2, artikel 19 i dekret nr 155/2020/ND-CP enligt följande: Den emitterande organisationen eller det registrerade obligationserbjudandet måste kreditvärderas av en oberoende kreditvärderingsorganisation, med undantag för obligationer som emitteras av ett kreditinstitut eller obligationer garanterade av ett kreditinstitut, en utländsk bankfilial, ett utländskt finansinstitut eller ett internationellt finansinstitut för att betala hela kapitalbeloppet och räntan på obligationen. Kreditvärderingsorganisationen är inte en närstående person till den emitterande organisationen.

Dessutom lägger dekret nr 245/2025/ND-CP även till klausulerna 3, 4, 5, 6, 7 efter klausul 2, artikel 19 om villkor för offentligt erbjudande av obligationer enligt följande:

"3. Ha en representant för obligationsinnehavarna i enlighet med artikel 24 i detta dekret."

4. Den emitterande organisationen har skulder (inklusive värdet av obligationer som förväntas emitteras) som inte överstiger 0,5 gånger emittentens eget kapital enligt den senaste reviderade finansiella rapporten, med undantag för om den emitterande organisationen är ett statligt ägt företag, ett företag som emitterar obligationer för att genomföra fastighetsprojekt, ett kreditinstitut, ett försäkringsföretag, ett återförsäkringsföretag, ett försäkringsmäklarföretag, ett värdepappersbolag eller ett förvaltningsbolag för värdepappersinvesteringsfonder.

5. Skulder som föreskrivs i klausul 4 i denna artikel inkluderar inte värdet av obligationer som förväntas emitteras för att omstrukturera skulden. Vid emission av obligationer till allmänheten för att omstrukturera skulden får företaget inte ändra syftet med att använda kapital för att omstrukturera skulden.

6. Om ett företag emitterar obligationer till allmänheten i flera emissioner, får värdet av de obligationer som förväntas emitteras i varje emission till nominellt värde inte överstiga ägarkapitalet.

7. Obligationer som emitteras med full betalningsgaranti för kapitalbelopp och ränta av kreditinstitut, utländska bankfilialer, utländska finansinstitut eller internationella finansinstitut är undantagna från de villkor som anges i klausul 4 och klausul 6 i denna artikel.

Ändringar av villkoren för internationella finansinstituts offentliga erbjudande av obligationer i Vietnam

Dekret 245/2025/ND-CP ändrar även artikel 26 om villkor för internationella finansinstituts offentliga erbjudande av obligationer i Vietnam enligt följande:

1. Den utgivande organisationen är en internationell finansiell organisation enligt lag.

2. De erbjudna obligationerna är obligationer med en lägsta löptid på 5 år.

Det finns en plan för emission och en plan för att använda alla intäkter från erbjudandet för att investera i projekt i Vietnam eller för att investera i kapitaltillskott, köpa aktier, obligationer eller återlåna till företag som är etablerade och verksamma i Vietnam. Det finns ett åtagande att uppfylla den emitterande organisationens skyldigheter gentemot investerare avseende villkor för emission, betalning, säkerställande av investerarnas juridiska rättigheter och intressen och andra villkor. Den emitterande organisationen måste öppna ett spärrat konto för att ta emot pengar för att köpa obligationer från erbjudandet. Det finns ett åtagande att notera obligationerna efter erbjudandets slut.

Förkorta tiden för börsintroduktion och notering av aktier

Dekret 245/2025/ND-CP kompletterar artikel 111a om registrering av aktienotering samtidigt som börsintroduktionen av aktier i ett aktiebolag. Aktier som erbjuds allmänheten för första gången kommer att noteras omedelbart efter erbjudandets slut för att säkerställa rättigheterna för investerare som deltar i köpet av de erbjudna aktierna och säkerställa att kapitalmobiliseringsaktiviteterna genom börsintroduktionen av aktier lyckas.

Beträffande börsintroduktionsprocessen (IPO) samtidigt med registrering för notering av aktier, föreskriver dekret 245/2025/ND-CP att börsen ska granska företagets ansökan om notering av aktier samtidigt som den statliga värdepapperskommissionen granskar börsintroduktionsansökan. Efter att erbjudandet av aktier har slutförts (enligt rapporten om erbjudanderesultatet som skickats av företaget till den statliga värdepapperskommissionen) ska företaget skicka börsen uppdaterad information om prospektet och registreringsbeviset eller motsvarande juridiska dokument, inklusive det uppdaterade organisationskapitalet för den organisation som registrerats för notering efter det börsintroduktionen av aktier, så att börsen kan granska och bevilja en noteringslicens.

Dessutom föreskriver det ändrade dekretet en förkortning av tiden för värdepapper att noteras på marknaden efter att börsen har godkänt noteringen av värdepapper från 90 dagar till 30 dagar. Dessa regleringar förväntas förkorta processen för notering och handel med värdepapper med 3–6 månader jämfört med nuvarande, bättre skydda investerarnas intressen vid tidig notering av värdepapper på marknaden och öka attraktiviteten för börsintroduktioner för investerare.

Garantera utländska aktieägares rättigheter vid köp och försäljning av aktier

En annan viktig förändring av dekret 245/2025/ND-CP är avskaffandet av bestämmelsen som tillåter bolagsstämman och ett publikt bolags bolagsordning att besluta om en maximal utländsk ägarkvot som är lägre än den nivå som föreskrivs i lag och internationella åtaganden. För publika bolag som har anmält den maximala utländska ägarkvoten enligt punkt e, klausul 1, artikel 139 i dekret nr 155/2020/ND-CP kommer denna kvot att fortsätta att bibehållas eller ändras i ökande riktning för att gradvis närma sig den nivå som föreskrivs i lag.

Samtidigt lägger dekretet även till en övergångsbestämmelse som anger tidsfristen för publika företag att slutföra förfarandet för att anmäla den maximala utländska ägarandelen. Mer specifikt: Publika företag som ännu inte har slutfört förfarandet för att anmäla den maximala utländska ägarandelen är ansvariga för att slutföra anmälan av den maximala utländska ägarandelen inom 12 månader från ikraftträdandet av dekret 245/2025/ND-CP.

Ändringarna och tilläggen till ovanstående bestämmelser syftar till att bättre säkerställa utländska aktieägares rättigheter att köpa och sälja aktier på sekundär- och primärmarknaden, följa den maximala nivån av marknadsöppenhet enligt investeringslagarna, samt minska riskerna för utländska investerare när händelser som påverkar företag inträffar.

Dekret nr 245/2025/ND-CP träder i kraft från och med dagen för undertecknandet (11 september 2025).

Thanh Quang

Källa: https://baochinhphu.vn/siet-chat-dieu-kien-chao-ban-trai-phieu-ra-cong-chung-102250912144108299.htm