Stärk den ekonomiska säkerheten, omorientera värdepappersbolagets operativa strategi

I slutet av oktober tillkännagav finansministeriet ändringar i kraven på finansiell säkerhetskvot för värdepappersbolag. Cirkulär nr 102/2025/TT-BTC som ändrar reglerna för finansiell säkerhetskvot för värdepappershandelsorganisationer träder i kraft den 15 december 2025.

Medan den lägsta kapitaltäckningsgraden (kapital-till-riskvägda tillgångskvoten) på 180 % förblir densamma, har det nya regelverket infört betydligt högre riskvikter för viktiga tillgångsslag – inklusive företagsobligationer, kundfordringar och aktier. Värdet av insolventa investeringar måste dras av från värdepappersföretagets tillgängliga kapital.

VIS Rating anser att dessa förändringar har en positiv inverkan på hela branschens kreditvärdighet. De reviderade regelverken är utformade för att styra tillväxten mot säkrare affärsverksamheter, begränsa områden med höga potentiella risker och minska koncentrationsrisker. Detta betonar vikten av försiktig affärstillväxt och strikt riskhantering, särskilt i samband med optimistisk investerarstämning och snabb branschtillväxt.

Denna kreditvärderingsenhet uppgav att från 2020 till de första 9 månaderna 2025 hade de totala tillgångarna för de 30 största värdepappersföretagen i branschen en genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) på 34 %. Många företag - ofta förknippade med privata banker - har varit aktiva med att tillhandahålla kapital till stora företag, särskilt inom fastighets- och förnybar energi, genom direktutlåning, obligationsinvesteringar och marginalutlåning. Emellertid har de senaste juridiska problemen och försenade obligationsbetalningar från vissa stora företag ökat kreditriskerna.

Bankers ökande beroende av anslutna värdepappersföretag för vinsttillväxt kommer också att öka systemrisken. Intensiveringen av värdepapperstjänster ökar bankernas kreditexponering mot stora företag, vilket ökar deras sårbarhet och kreditrisk i samband med stora kunder. Under de senaste tre åren har marknadsandelen för värdepappersföretag anslutna till privata banker ökat avsevärt tack vare stora kapitalökningar.

De flesta företag har en finansiell säkerhetskvot som överstiger minimikravet på 180 % vid sex månader 2025

Även om reglerna för finansiell säkerhet skärps, anser VIS Rating fortfarande att den kortsiktiga effekten på affärstillväxten för många värdepappersbolag inte kommer att vara stor. De flesta värdepappersbolag har finansiella säkerhetskvoter som är mycket högre än tröskeln på 180 %.

Företag som fokuserar på marginalutlåning (t.ex. MBS) och höglikvid aktiehandel, såsom SHS, är fortfarande väl positionerade, med finansiella säkerhetskvoter som varierar från 550 % till 650 % under sex månader 2025. Samtidigt anskaffar företag som innehar många företagsobligationer, såsom VNDirect och TPS, aktivt kapital för att förbättra sin förmåga att absorbera förluster och stödja tillväxttakten.

Därför förväntar sig denna kreditvärderingsenhet att de reviderade reglerna kommer att vägleda värdepappersbolag att fokusera på kärnverksamheter såsom marginalutlåning, handel med obligationer och andra värdepapper, samtidigt som icke-kärnverksamheter såsom fordringar från affärssamarbetsavtal (BCC) begränsas.

Vissa företag har stora mängder BCC-fordringar, ofta i samband med utlåning till företag med svaga kassaflöden, hög skuldsättning och en historik av sena obligationsbetalningar – vilket utgör en hög risk för kreditförluster.

Samtidigt kommer regleringen också att bidra till att minska koncentrationsrisken genom att öka riskvikten för kapitaltillskott till aktiebolag med upp till 30 % när den totala investeringen i en organisation överstiger 25 % av värdepappersbolagets eget kapital. Detta har utökat tillämpningsområdet jämfört med tidigare, vilket endast gällde aktie- och obligationsinvesteringar.

Dessutom inkluderar den nya förordningen även kreditbetyg från internationella eller inhemska kreditvärderingsorganisationer som grund för att fastställa riskkoefficienten för investeringar i företagsobligationer. Detta är förenligt med värdepapperslagen från 2024, som kräver kreditbetyg för obligationsemissioner och skapar mer transparens i riskdifferentiering, särskilt för företag som specialiserar sig på obligationsinvesteringar och distribution, kommenterade VIS Rating.

Kommentar (0)