3 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของตลาดหุ้น

แผนกวิจัยและวิเคราะห์ของธนาคาร Maybank Investment Bank Vietnam (MSVN) เพิ่งเผยแพร่รายงานกลยุทธ์ปี 2024 ภายใต้หัวข้อ "หนึ่งปีสองช่วง" โดยคาดการณ์ศักยภาพการฟื้นตัวของ เศรษฐกิจ เวียดนาม

ธนาคารเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

ผู้เชี่ยวชาญ MSVN เชื่อว่ามีแรงขับเคลื่อนหลัก 3 ประการของตลาดหุ้นเวียดนามในอนาคตอันใกล้นี้:

ประการแรก ตลาดได้แตะจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2566 คาดว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะยังคงสนับสนุนตลาดหุ้นตลอดปีใหม่ 2567

เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราเงินเฟ้อของเวียดนามยังคงควบคุมได้ดี และความเป็นไปได้ที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงในปี 2567 เนื่องจากวัฏจักรการกระชับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ดูเหมือนจะสิ้นสุดลงแล้ว คาดว่าธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) จะยังคงผ่อนคลายนโยบายการเงินต่อไป

MSVN คาดการณ์ว่าค่าเงินดองเวียดนามจะแข็งค่าขึ้น 1.7% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปี 2567 และเพิ่มขึ้นอีก 0.8% ในปี 2568 ในระยะยาว บัญชีเดินสะพัดที่เป็นบวกและมั่นคงของเวียดนามจะเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ค่าเงินดองเวียดนามแข็งค่าขึ้น

อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และเมื่อรวมกับความเสี่ยงของภาวะเงินฝืดในจีน อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยในเวียดนามจะอยู่ที่ประมาณ 3.5% ในปี 2567 สูงขึ้นเล็กน้อยจาก 3.25% ในปี 2566 แต่ต่ำกว่าเพดานเป้าหมายของ รัฐบาล ที่ 4-4.5%

จากการคำนวณจนถึงขณะนี้ พบว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) น่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25% ถึงสามครั้งตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2567 ดังนั้น MSVN จึงคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานของธนาคารกลางเวียดนามจะลดลงอีก 50 จุดพื้นฐาน ตามสถานการณ์ภายนอกที่เอื้ออำนวย

ด้วยสถานการณ์พื้นฐาน 2 กรณี MSVN ตั้งเป้า VN-Index ใน 12 เดือนให้แตะ 1,250 จุด และ 1,420 จุด ตามลำดับ ช่วยให้ตลาดหุ้นเวียดนามสามารถยกระดับตลาดได้

ประการที่สอง การเติบโตของรายได้ของบริษัทมหาชนจะเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของตลาดหุ้นเวียดนาม โดยมีศักยภาพที่จะทำกำไรได้อย่างแข็งแกร่งยิ่งขึ้นตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2567

ผู้เชี่ยวชาญ MSVN คาดการณ์ว่ากำไรขององค์กรจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2567 โดยกำไรของภาคส่วนที่ไม่ใช่ธนาคารเติบโตอย่างน่าประทับใจในปีนี้ แต่ส่วนหนึ่งเป็นเพราะฐานที่ต่ำของปีก่อน โดยเฉพาะในช่วงครึ่งหลังของปี 2566

“อุตสาหกรรมการธนาคารจะเป็นหนึ่งในแรงขับเคลื่อนหลักที่จะเพิ่มผลกำไรในตลาด” ผู้เชี่ยวชาญ MSVN กล่าวเน้นย้ำ

อย่างไรก็ตาม รายงานของ MSVN ในครั้งนี้ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของกำไรในตลาดลงเหลือ 19.9% จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ที่ 25.6% การคาดการณ์นี้จัดทำขึ้นโดยพิจารณาจากความเป็นไปได้ที่อัตราการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจจะช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้

3 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของตลาดหุ้น - ภาพที่ 1

คาดว่ากำไรขององค์กรจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องทุกไตรมาสจนถึงปี 2567

ประการที่สาม สภาพคล่องจะเป็นแรงกระตุ้นครั้งใหญ่ให้กับตลาดนอกเหนือจากแนวโน้มการเติบโตของรายได้

MSVN เชื่อว่าสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งรัฐ (ก.ล.ต.) กำลังอยู่ในขั้นตอนสุดท้ายของการยกเลิกข้อกำหนดการระดมทุนล่วงหน้าสำหรับนักลงทุนสถาบันต่างชาติ ซึ่งเป็นอุปสรรคสำคัญในการพิจารณาของ FTSE ที่จะยกระดับตลาดหุ้นเวียดนามจากตลาดชายแดนในปัจจุบันเป็นตลาดเกิดใหม่

เพื่อความสะดวก MSVN ระบุว่า กระทรวงการคลัง จำเป็นต้องแก้ไขหนังสือเวียนเลขที่ 120/2020/TT-BTC โดยกำหนดให้เฉพาะบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ธนาคารผู้รับฝากทรัพย์สิน และนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ ต้องมั่นใจว่านักลงทุนมีเงินสด 100% จากวันที่ T+1 แทนที่จะเป็นวันที่ T+0 ตามที่กฎหมายกำหนดในปัจจุบัน นี่เป็นเพียงวิธีแก้ปัญหาชั่วคราวสำหรับข้อกำหนดมาร์จิ้นก่อนการทำธุรกรรม ระหว่างที่รอการนำกลไกคู่สัญญากลาง (CCP) มาใช้ ซึ่งเป็นวิธีแก้ปัญหาระยะยาว

นอกจากนี้ ตามรายงานของ MSVN ตลาดหุ้นเวียดนามยังอยู่ในรายชื่อเฝ้าระวังเพื่อปรับสถานะเป็นตลาดเกิดใหม่รองโดย FTSE ตั้งแต่ปี 2018 เวียดนามบรรลุเกณฑ์เชิงปริมาณทั้งสองเกณฑ์ แต่บรรลุเกณฑ์เชิงคุณภาพเพียง 8/9 เท่านั้น

ข้อกำหนดมาร์จิ้นเงินสด 100% มีวัตถุประสงค์เพื่อป้องกันการผิดนัดชำระหนี้ของทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย แต่กลับจำกัดความสามารถของนักลงทุนในการหมุนเวียนเงินทุน การยกเลิกเงื่อนไขนี้จะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นให้กับนักลงทุน ซึ่งอาจนำไปสู่การทำธุรกรรมที่ไม่ประสบความสำเร็จ นี่เป็นปัจจัยที่ FTSE จะพิจารณาในการประเมินความน่าเชื่อถือของตลาดหุ้นเวียดนามก่อนตัดสินใจปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือ

MSVN คาดการณ์ว่าข้อกำหนดมาร์จิ้นก่อนการซื้อขายของเวียดนามจะถูกยกเลิกในไตรมาสแรกของปี 2567 และ FTSE จะใช้เวลา 6-12 เดือนในการรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับการซื้อขายที่ล้มเหลว

ในกรณีที่ดีที่สุด เวียดนามจะได้รับการอัปเกรดอย่างเป็นทางการในการทบทวนในเดือนกันยายน 2567 หรือในช่วงปลายเดือนมีนาคม 2568 หลังจากนั้น กระบวนการดำเนินการจะใช้เวลา 6-24 เดือนเพื่อรวมหุ้นที่มีสิทธิ์ของเวียดนามเข้าในดัชนีที่เกี่ยวข้องกับ FTSE Emerging Markets อย่างเต็มรูปแบบ

สองสถานการณ์การเติบโต

จากข้อมูลข้างต้น MSVN ได้นำเสนอสถานการณ์จำลองตลาดหุ้นเวียดนาม 2 สถานการณ์ ได้แก่ ภายในสิ้นปี 2567 ดัชนี VN จะเพิ่มขึ้นเป็น 1,250 จุด โดยสถานการณ์พื้นฐาน (ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มผลกำไรของบริษัทในเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว) หรือสถานการณ์เชิงบวก (เชิงบวก) จะเพิ่มขึ้นเป็น 1,420 จุด โดยได้รับแรงหนุนจากสภาพคล่องที่แข็งแกร่งขึ้นจากความเป็นไปได้ที่ตลาดจะปรับขึ้น การปรับตัวเพิ่มขึ้นนี้คิดเป็น 11% หรือ 26% เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2566

ในกรณีฐาน ตลาดน่าจะสนับสนุนธุรกิจที่สามารถส่งมอบการเติบโตของรายได้ที่มั่นคงและ/หรือเหนือกว่า (MWG, PVD, MBB, STB และ NLG) ขณะเดียวกันก็เลือกหุ้นที่ป้องกันความเสี่ยงได้มากกว่า โดยมีสถานะเงินสดสุทธิและมีประวัติการจ่ายเงินปันผลเป็นประจำ

ฮวง ฮา (อ้างอิงจาก tapchitaichinh.vn)

แหล่งที่มา