ในสงครามภาษี หุ้นตัวไหนที่นักลงทุนควร “หลบภัย”?

นโยบายภาษีศุลกากรมักเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และในบริบทปัจจุบัน นักลงทุนไม่ควรตื่นตระหนก แต่สามารถหา "ที่หลบภัย" โดยการลงทุนในบริษัทชั้นนำที่มีความแข็งแกร่งภายในเพื่อต้านทานวิกฤตได้

การที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศเก็บภาษีนำเข้าสูงกับหลายประเทศ รวมถึงเวียดนาม ส่งผลอย่างมากต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน ส่งผลให้ตลาดปรับตัวอย่างรวดเร็ว

ผู้เชี่ยวชาญของบริษัทหลักทรัพย์ SHS Securities เชื่อว่าในกระแส เศรษฐกิจ โลก เวียดนามไม่เพียงแต่เป็นจุดที่สดใสในด้านการส่งออกเท่านั้น แต่ยังเป็นจุดเชื่อมต่อสำคัญในการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานโลกอีกด้วย แต่ทุกแสงสว่างย่อมมาพร้อมกับความมืดมน เมื่อดุลการค้าเกินดุลเพิ่มขึ้น แรงกดดันในการปรับตัวก็หลีกเลี่ยงไม่ได้

ความท้าทายด้านภาษีศุลกากรไม่ใช่แค่การเจรจานโยบายเท่านั้น แต่ยังเป็นการทดสอบความแข็งแกร่งและความยืดหยุ่นของเวียดนามอีกด้วย การหลีกเลี่ยงอาจช่วยชะลอเวลาได้ แต่มีเพียงการปรับตัวอย่างชาญฉลาด การฉวยโอกาสที่เหมาะสม และการสร้างสถานะที่ก้าวล้ำนำหน้าอยู่หนึ่งก้าวเท่านั้นที่จะช่วยให้เวียดนามหลีกเลี่ยงการตกอยู่ในสถานะที่เฉยเมยในเกมใหญ่ได้ ผู้เชี่ยวชาญของ SHS กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญ SHS ได้แสดงความเห็นอย่างชัดเจนตั้งแต่ต้นปีว่า ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดของตลาดหุ้นในปี 2568 คือตัวแปร Trump 2.0 ตลาดทั่วโลก นอกสหรัฐอเมริกาต่างกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของนโยบายที่โดนัลด์ ทรัมป์อาจก่อขึ้น คล้ายกับช่วง Trump 1.0 เมื่อเขาเข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีสหรัฐอเมริกาครั้งแรก ความไม่มั่นคงทางความมั่นคงก่อให้เกิดความกลัวและความวิตกกังวล ดังนั้น แม้ว่ามูลค่าตลาดโดยรวมจะถือว่าถูกกว่า แต่ตลาดก็ยังคงเงียบมากในช่วงระยะเวลาที่รอความผันผวน

นายเหงียน มินห์ ฮันห์ ผู้อำนวยการศูนย์วิจัยวิเคราะห์ SHS กล่าวว่ามุมมองจากต้นปี 2568 ที่แสดงในรายงานยุทธศาสตร์ปี 2568 คือ "จังหวะเวลาคือสิ่งสำคัญที่สุด" ซึ่งเป็นปีแห่งความผันผวนพิเศษ และต้องให้ความสำคัญกับปัจจัย "จังหวะเวลา" เป็นอันดับแรก

“ในระยะยาว จังหวะเวลาไม่จำเป็น แต่แต่ละปีอย่างเช่นปีนี้ มีความจำเป็นและสำคัญอย่างยิ่ง” คุณฮันห์กล่าว

อย่างไรก็ตาม นายฮันห์ยังกล่าวอีกว่า นโยบายภาษีมักจะเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และในบริบทปัจจุบัน นักลงทุนควรหลีกเลี่ยงบริษัทที่อ่อนแอ และสามารถหา "ที่หลบภัย" ได้โดยลงทุนในบริษัทชั้นนำที่มีความแข็งแกร่งภายในเพียงพอที่จะต้านทานวิกฤตได้

5 กลุ่มอุตสาหกรรมหลัก ปี 2568 ที่ SHS แนะนำ

หลังจากเพิ่มขึ้น 12.2% ในปี 2566 ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้น 12.1% ในปี 2567 ทำให้เกิดการคาดการณ์ว่าดัชนี VN-Index จะมีการเพิ่มขึ้นเป็นปีที่ 3 ติดต่อกัน โดยทดสอบการลดลงอย่างรวดเร็วที่ -33% ในปี 2565 อย่างไรก็ตาม ในปี 2568 ราคาหุ้นพื้นฐานที่ดีอยู่ในระดับราคาสูง ขณะที่กลุ่มหุ้นอื่นๆ มีผลการดำเนินงานที่ย่ำแย่ ทำให้ยากต่อการเลือกโอกาสการลงทุนที่มีมูลค่าหุ้นพื้นฐานที่ดี ในปี 2568 คาดการณ์ว่าดัชนี VN-Index อาจมีความผันผวนอย่างรุนแรง โดยอาจปรับตัวลดลงอย่างมากที่ 15-20% ก่อนที่ตลาดจะกลับมาเติบโตอย่างมั่นคงอีกครั้งในระยะกลางและระยะยาว

อีกประเด็นหนึ่งที่ควรทราบคือในช่วงปี 2566-2567 ยอดสินเชื่อเพื่อการซื้อหลักทรัพย์ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและแตะระดับสูงสุดที่ 219,358.9 พันล้านดอง ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 ปี 2567 อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ HoSE ก็สร้างสถิติใหม่ที่ 4.2% แซงหน้าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสแรกของปี 2565 ซึ่งดัชนี VN อยู่ที่ 1,500 จุด

การเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดใหม่เข้าสู่ตลาดนั้นอ่อนแอกว่าแรงขายสุทธิอย่างฉับพลันของนักลงทุนต่างชาติ นี่เป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลที่ดัชนี VN-Index ปรับตัวลดลงในกรอบแคบในปี 2567

ในปี 2568 เพื่อให้ดัชนี VN-Index เติบโตได้ดี ผู้เชี่ยวชาญ SHS เชื่อว่า อัตราส่วนของสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์คงค้างต่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอาจต้องลดลงเหลือ 3.5-3.7% ซึ่งเทียบเท่ากับจุดสูงสุดในปี 2564-2565 ซึ่งอาจดีขึ้นเนื่องจากแรงกดดันจากการขายสุทธิที่ลดลงจากนักลงทุนต่างชาติ กระแสเงินสดใหม่เข้าสู่ตลาดที่ดีขึ้น และการเติบโตทางธุรกิจที่ดี...

คุณ Pham Luu Hung หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย SSI หัวหน้าฝ่ายฝึกอบรมและพัฒนา บริษัทหลักทรัพย์ SSI Securities Corporation ไม่ได้มองโลกในแง่ดีเกินไปนักว่า "ข่าวร้ายจะกลายเป็นข่าวดี" เพราะเมื่อ "มันแย่ขนาดนี้" ที่ไหนสักแห่งจะพิจารณามาตรการต่อไปของ รัฐบาล ที่จะเข้มแข็งขึ้นเพื่อแก้ไขปัญหานี้ สำหรับนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนต่างชาติที่ได้พูดคุยกับ SSI มาตลอด บางแห่งมีความเสี่ยงด้านภาษีศุลกากรกับเวียดนามมากที่สุด ดังนั้นพวกเขาจึงยังคงรออยู่ เมื่อความเสี่ยงเหล่านี้อยู่ในระดับที่เลวร้ายที่สุด พวกเขาจึงสามารถพิจารณาลงทุนในเวียดนามอีกครั้ง

เมื่อมีข่าวร้ายออกมา นักลงทุนต่างชาติจะมองหาอุตสาหกรรมเป้าหมายที่มีมูลค่าน่าสนใจมากกว่าเดิม เมื่อเทียบกับมูลค่าของเวียดนามในช่วงสงครามการค้าปี 2561 ซึ่งอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อาจสูงถึง 23-24 เท่า ปัจจุบันอัตราส่วนดังกล่าวเหลือเพียงประมาณครึ่งหนึ่งเท่านั้น แรงขายจึงไม่รุนแรงมากนัก

“ข้อมูลเช่นนี้สามารถช่วยให้ นักลงทุน สถาบันประเมินสถานะของตนในตลาดเวียดนามอีกครั้ง และบางครั้งอาจเป็นไปในทิศทางบวก” นายหุ่งกล่าว

แน่นอนว่าด้วยจิตวิทยาของตลาดเวียดนาม ซึ่งอัตราการทำธุรกรรมถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายบุคคลส่วนใหญ่กว่า 90% จึงมีความไม่แน่นอนทางจิตวิทยาอยู่บ้าง

ล้อเล่นนะครับ วันที่ 8-9 เมษายนเป็นวันภาษี ซึ่งเป็นวันที่ FTSE ประเมินตลาดหุ้นเวียดนามด้วย ใครจะไปรู้ วันนั้นอาจมีการกลับตัวเกิดขึ้นก็ได้ อย่างดีที่สุด ตอนนี้เรามีข่าวดีแค่สองเรื่อง แต่หลังจากนั้นเรื่องราวจะต่างจากที่เราคุยกันวันนี้อย่างสิ้นเชิง” คุณ Hung กล่าว

หากคุณเลือกอุตสาหกรรมใดอุตสาหกรรมหนึ่ง ควรให้ความสำคัญกับธุรกิจที่มีรายได้ภายในประเทศเป็นส่วนใหญ่ ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับตลาดในประเทศหลายแห่ง เช่น อุตสาหกรรมไฟฟ้า ถือเป็นเรื่องที่น่าสนใจทีเดียว เนื่องจากมีข้อมูลรอการพิจารณาอยู่มากมาย เช่น การแก้ไขแผนพัฒนาไฟฟ้า ฉบับที่ 8 หรือการจัดการราคา FIT ของโครงการพลังงานหมุนเวียนหลายโครงการ นักลงทุนหลายรายได้แสดงความคิดเห็นต่อรัฐบาลแล้ว และมีคณะทำงานที่รับผิดชอบเรื่องนี้อยู่ ดังนั้นเรื่องราวอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ หรือเกี่ยวกับราคาไฟฟ้า มีพระราชกฤษฎีกาลดราคาขายปลีกไฟฟ้า

คุณโด บ๋าว หง็อก รองกรรมการผู้จัดการ บริษัท เวียดนาม คอนสตรัคชั่น ซีเคียวริตี้ (CSI) กล่าวว่า อัตราภาษี 46% ถือเป็นตัวเลขที่น่าประหลาดใจเมื่อเทียบกับที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจากก่อนหน้านี้ สินค้าส่งออกส่วนใหญ่ของเวียดนามไปยังสหรัฐอเมริกามีอัตราภาษีที่ต่ำกว่ามาก ซึ่งอาจสร้างความยากลำบากอย่างมากให้กับผู้ประกอบการส่งออก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น สิ่งทอ รองเท้า ไม้ เหล็ก และอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งเป็นภาคส่วนที่มีมูลค่าการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกาสูง

อย่างไรก็ตาม นี่อาจเป็นการเคลื่อนไหวเพื่อกดดันให้เวียดนามปรับดุลการค้า ขณะเดียวกันก็เร่งเจรจาทวิภาคีกับสหรัฐฯ เพื่อหาทางออกที่เหมาะสมที่สุด

ความรู้สึกของนักลงทุนทั่วโลกจะได้รับผลกระทบในทางลบ เนื่องจากการตัดสินใจดังกล่าวอาจทำให้ความตึงเครียดด้านการค้ารุนแรงขึ้น และเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจทั่วโลก

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจปรับตัวลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นของบริษัทข้ามชาติที่มีห่วงโซ่อุปทานขึ้นอยู่กับประเทศที่อยู่ภายใต้มาตรการภาษีนำเข้า อันที่จริง ในช่วงบ่ายของวันที่ 2 เมษายน ตามเวลาท้องถิ่น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มปรับตัวลดลงโดยทั่วไปหลังจากที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศเรียกเก็บภาษีนำเข้าแบบส่วนต่างจากคู่ค้าหลายสิบราย ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ หลายตัวร่วงลงหลังเวลาทำการ เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศเรียกเก็บภาษีนำเข้าอย่างน้อย 10% หรือสูงกว่านั้นในหลายประเทศและดินแดน ส่งผลให้ความเสี่ยงต่อการเกิดสงครามการค้าโลกเพิ่มสูงขึ้น ดัชนีดาวโจนส์ลดลง 256 จุด หรือคิดเป็น 0.61% ดัชนี S&P 500 ลดลง 1.69% และดัชนี Nasdaq ลดลง 2.54%

ในเวียดนาม ตลาดหุ้นอาจตอบสนองเชิงลบในระยะสั้น โดยมีแรงขายที่แข็งแกร่งในภาคส่งออกสำคัญ เมื่อวันที่ 3 เมษายน ดัชนี VN-Index ลดลงเกือบ 88 จุด หรือประมาณ 6.68% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า นี่เป็นแรงกดดันระยะสั้นเนื่องจากความวิตกกังวลที่เกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม หากรัฐบาลดำเนินมาตรการตอบสนองที่เหมาะสม ความเชื่อมั่นของตลาดอาจค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น

ในระยะสั้น ข่าวการที่สหรัฐฯ ขึ้นภาษีนำเข้าสูงในทันทีจะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาดหุ้น อย่างไรก็ตาม คุณหง็อกเชื่อว่าเราไม่ควรตื่นตระหนกและเทขาย เพราะแม้ว่าภาษีนำเข้าที่สูงจะก่อให้เกิดความยากลำบาก แต่ผลกระทบที่แท้จริงต่อธุรกิจต้องใช้เวลาในการพิจารณาผลประกอบการทางธุรกิจ นอกจากนี้ ยังมีอุตสาหกรรมอีกมากมายที่ได้รับผลกระทบน้อยกว่าและมีแนวโน้มที่ดี เช่น ค้าปลีก เทคโนโลยี ธนาคาร และการบริโภคภายในประเทศ ซึ่งอาจเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยกว่า

นอกจากนี้ ในบริบทนี้ นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามความเคลื่อนไหวของรัฐบาลและตลาดต่างประเทศ หากมีสัญญาณเชิงบวกจากการเจรจาการค้า ตลาดจะฟื้นตัวในเร็วๆ นี้

ในความเป็นจริง ตลาดหุ้นเวียดนามยังคงมีปัจจัยสนับสนุนภายในระยะยาวหลายประการ เช่น ความคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูง การส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจภาคเอกชน การกระตุ้นการลงทุนของภาครัฐ การรักษาอัตราดอกเบี้ยต่ำ การฟื้นตัวของธุรกิจ... นอกจากนี้ ตลาดยังคงมีความคาดหวังสูงต่อความเป็นไปได้ในการอัปเกรดในอนาคตอันใกล้ และการดำเนินงานอย่างเป็นทางการของระบบ KRX...

ไม่อาจปฏิเสธได้ว่าการที่สหรัฐฯ กำหนดภาษีนำเข้าสินค้าเวียดนามจำนวนมากไปยังสหรัฐฯ ในอัตราสูงนั้นเป็นข้อมูลที่ไม่น่าพอใจ อย่างไรก็ตาม นายหง็อกยังคงเชื่อมั่นในแนวทางแก้ไขที่รัฐบาลได้ดำเนินการและยังคงดำเนินการอยู่เพื่อให้แน่ใจว่าความสัมพันธ์ทางการค้ากับสหรัฐฯ มีความสอดคล้องกันโดยเฉพาะ และส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจโดยรวม

ดังนั้น นายหง็อกจึงคาดหวังว่ารัฐบาลจะมีการเจรจาทวิภาคีหลายครั้งเพื่อหาแนวทางในการลดอัตราภาษีที่เกี่ยวข้อง ซึ่งอาจทำได้โดยการลงนามในข้อตกลงการค้าหรือข้อผูกพันด้านนโยบายการเงินและดุลการค้า นอกจากนี้ เวียดนามจะยังคงส่งเสริมตลาดภายในประเทศและสร้างความหลากหลายให้กับตลาดส่งออก เวียดนามจำเป็นต้องเพิ่มการส่งออกไปยังสหภาพยุโรป ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ ผ่านข้อตกลงการค้าต่างๆ เช่น EVFTA และ CPTPP

นอกจากนี้ รัฐบาลยังต้องมีนโยบายสนับสนุนผู้ประกอบการส่งออก ทั้งในด้านมาตรการสนับสนุนนโยบายการคลัง การสนับสนุนสินเชื่อ การยกเว้นและลดหย่อนค่าธรรมเนียมขนส่งและโลจิสติกส์... เพื่อช่วยให้ผู้ประกอบการลดต้นทุนได้

นอกจากนี้ คุณหง็อกกล่าวว่า เวียดนามจำเป็นต้องส่งเสริมห่วงโซ่อุปทานภายในประเทศ หากสหรัฐฯ เก็บภาษีสินค้าที่มีแหล่งกำเนิดจากจีนสูงแต่ผลิตในเวียดนาม เวียดนามจำเป็นต้องเพิ่มอัตราการนำเข้าภายในประเทศเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการถูกเก็บภาษี "การหลีกเลี่ยงแหล่งกำเนิด"

ที่มา: https://baodautu.vn/cuoc-chien-thue-quan-nha-dau-tu-tru-an-vao-cac-co-phieu-nao-d261940.html