การประเมินมูลค่าตลาดหุ้น คาดว่าจะร้อนแรง แต่น่าแปลกใจหากไม่นับรวม Vingroup และกลุ่ม Gelex

หากไม่รวม Vingroup และ Gelex อัตราส่วน P/E ของกลุ่มที่ไม่ใช่สถาบันการเงินจะอยู่ที่ประมาณ 14.3 เท่า ลดลง 4.1% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา แม้ว่ากำไรจะยังคงเติบโตก็ตาม

หากไม่รวมผลกระทบจากกลุ่ม Vingroup ดัชนี VN ปัจจุบันอยู่ที่ 1,440 จุด - ภาพ: QUANG DINH

เบื้องหลังตัวเลขประเมินมูลค่าหุ้นเวียดนาม

อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) เป็นอัตราส่วนทางการเงินที่แสดงถึงความสัมพันธ์ระหว่างราคาตลาดของหุ้นและกำไรต่อหุ้น

อัตราส่วนนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนยินดีจ่ายเงินเท่าใดสำหรับรายได้แต่ละดอลลาร์ของบริษัท และเป็นเครื่องมือสำคัญในการประเมินว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป

อัตราส่วน P/E ที่สูงขึ้นอาจบ่งชี้ว่านักลงทุนคาดหวังว่ารายได้ของบริษัทจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในอนาคต หรือว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าสูงเกินจริงเมื่อเทียบกับรายได้

ตามข้อมูลจาก Fiintrade การประเมินมูลค่า P/E ของตลาดหุ้นเวียดนามในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 14.9 เท่า เพิ่มขึ้นมากกว่า 11% ใน 6 เดือน

อย่างไรก็ตาม ลักษณะเบื้องหลังตัวเลขเฉลี่ยนี้มีจุดที่น่าสังเกตบางประการ

ประการแรก ธนาคาร ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีส่วนแบ่งกำไรตลาดเกือบ 40% เพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 10.4 เท่า หรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 6%

ปัจจุบันกลุ่มที่ไม่ใช่สถาบันการเงินมีอัตราส่วน P/E เฉลี่ยอยู่ที่ 19.9 เท่า ซึ่งฟังดู "ร้อนแรง" ในตอนแรกเมื่อดัชนีนี้เพิ่มขึ้น 13.5% เมื่อเร็ว ๆ นี้

อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมกลุ่มหุ้นที่มีการเติบโตแข็งแกร่ง 2 กลุ่ม คือ Vingroup และ Gelex ซึ่งเป็นชื่อที่มีการปรับราคาที่โดดเด่นในช่วงล่าสุด อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่แท้จริงของกลุ่มที่ไม่ใช่สถาบันการเงินจะอยู่ที่ประมาณ 14.3 เท่า ลดลง 4.1% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา แม้ว่ากำไรรวมของกลุ่มจะยังคงเติบโตอยู่ก็ตาม

ผู้เชี่ยวชาญของ Fiintrade ระบุว่า การประเมินมูลค่าของกลุ่มที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน "ดูแพง" เมื่อพิจารณาจากตัวเลขเฉลี่ย แต่หากพิจารณาให้ละเอียดขึ้น จะพบว่ายังมีหุ้นจำนวนมากที่อยู่ในโซนที่น่าสนใจ

นางสาว Tran Thi Khanh Hien ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ MB Securities (MBS) ชี้ให้เห็นถึงสภาวะ "นอกเฟส" ระหว่างดัชนี VN และตลาดหุ้น ทำให้ผู้ลงทุนเกิดความระมัดระวัง

ที่น่าสังเกตคือ แม้ตลาดหุ้นจะปรับตัวขึ้น แต่พอร์ตการลงทุนของนักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงได้รับผลกระทบ แม้ในช่วง 4 วันทำการที่ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นจาก 1,700 จุด เป็นเกือบ 1,800 จุด ก็ยังมีหุ้นอีกหลายกลุ่มที่ไม่เพียงแต่ปรับตัวขึ้น แต่ยังปรับตัวลดลง เช่น หุ้นกลุ่มหลักทรัพย์ กลุ่มก่อสร้างและวัสดุก่อสร้าง กลุ่มการลงทุนภาครัฐ กลุ่ม Viettel กลุ่มเทคโนโลยี...

ดังนั้นบน "เรือ" จึงมีกลุ่มหุ้นเพียงไม่กี่กลุ่ม เช่น Vingroup, อสังหาริมทรัพย์, ค้าปลีก, อาหาร...

คาดการณ์ว่าตั้งแต่ต้นปี ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้น 417 จุด (คิดเป็น 32.9%) โดยกลุ่ม Vingroup มีส่วนสนับสนุน 242 จุด (เพิ่มขึ้น 58%) หากไม่รวมผลกระทบจากกลุ่ม Vingroup ดัชนี VN-Index ปัจจุบันอยู่ที่ 1,440 จุด

นักลงทุนควรทำอย่างไร?

สภาพคล่องในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมายังคงอยู่สูงกว่าเกณฑ์ 40,000 พันล้านดอง ซึ่งถือว่าค่อนข้างสูง หลังจากผ่านจุดสูงสุดตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคมถึงกลางเดือนกันยายน

อย่างไรก็ตาม ในรายงานที่เพิ่งเผยแพร่ใหม่ MBS ชี้ให้เห็นว่าระดับสภาพคล่องนี้เกิดขึ้นภายใน 2 สัปดาห์หลังจากการปรับจากเกณฑ์ของตลาดที่ 1,800 จุด ซึ่งไม่ใช่สัญญาณเชิงบวก

เนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล สภาพคล่องในตลาดจึงมักลดลงในช่วงปลายปีงบประมาณ นอกจากนี้ นักลงทุนต่างชาติยังคงมีแรงขายสุทธิอย่างต่อเนื่อง ซึ่งยังส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดอีกด้วย

นอกจากนี้ MBS เชื่อว่าการร่วงลงเกือบ 100 จุดเมื่อวันที่ 20 ตุลาคม อาจเป็นจุดเปลี่ยนของตลาด และทำให้ความพยายามที่จะเอาชนะโซนสะสมเดิมในบริบทปัจจุบันทำได้ยากยิ่งขึ้น

ในสถานการณ์ที่ระมัดระวัง MBS คาดการณ์ว่าการทดสอบอุปทานที่ระดับต่ำสุดของโซนสะสมยังคงมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในสัปดาห์หน้า อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าการอ้างอิงดัชนี ณ เวลานี้ยังคงเป็น "ภาพลวงตา" และไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับการเปิดสถานะสำหรับหุ้นบางตัว

เนื่องจากความแตกต่างระหว่าง VN-Index และหุ้นส่วนใหญ่ รวมถึงแนวโน้ม "ด้านข้าง" บริษัทหลักทรัพย์ส่วนใหญ่จึงแนะนำว่านักลงทุนไม่ควรซื้อในช่วงขาขึ้น

นอกจากนี้ ยังเป็นไปได้ที่จะมุ่งเน้นไปที่หุ้นที่ถูกลืมหรือหุ้นเฉพาะกลุ่มนอกกลุ่ม Vingroup ค้าปลีก...

คาดการณ์ว่าปี 2569 น่าจะเป็นช่วง “ฟื้นตัว” สำหรับตลาดส่วนที่เหลือ เนื่องจากธุรกิจต่างๆ อยู่ในช่วงสะสมกำไร มีฐานกำไรที่มั่นคง แต่ยังไม่ได้รับความสนใจจากกระแสเงินสดในช่วงนี้

หุ้นเวียดนาม “สวนกระแสโลก” อีกแล้ว

ตลาดหุ้นทั่วโลกต่างแข่งขันกันเพื่อก้าวข้ามจุดสูงสุด เมื่อสิ้นสุดการซื้อขายเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน โดยทั้งสามดัชนีปรับตัวขึ้นประมาณ 2%

ในขณะเดียวกัน ดัชนี VN เคลื่อนไหวสวนทางกับแนวโน้มของหุ้นทั่วโลกในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ว่าบางครั้งจะแตะระดับ 1,800 จุดก็ตาม

Mirae Asset Vietnam Securities เชื่อว่าในระยะสั้น ความผันผวนของตลาดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น นักลงทุนควรระมัดระวังเป็นพิเศษกับหุ้นที่ซื้อขายในราคาที่ประเมินไม่น่าดึงดูด

อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว Mirae Asset เชื่อว่าตลาดเวียดนามยังคงมีศักยภาพ โดยปัจจัยกระตุ้นการเติบโตมาจากความคาดหวังถึงการยกระดับตลาดและเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงในช่วงปี 2569-2573

กลับสู่หัวข้อ

บินห์ ข่านห์

ที่มา: https://tuoitre.vn/dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-tuong-nong-nhung-that-bat-ngo-neu-khong-tinh-nhom-vingroup-gelex-20251102112826147.htm