BSC'ye göre, kağıt üretim sektöründe faaliyet gösteren DHC şirketi, 2025 yılının başlarında Phong Khe'de ( Bac Ninh eyaleti ) çevresel standartları karşılayamadıkları gerekçesiyle yaklaşık 200 kağıt üretim tesisinin kapanmasından fayda sağlıyor. BSC, tüm sektörün toplam kapasitesinin yılda 2 milyon ton (yaklaşık %22) azalacağını ve bunun da talebin arzı dokuz ay boyunca (Temmuz 2025'ten bugüne kadar) aşmasına yol açacağını tahmin ediyor.
BSC'nin tahminlerine göre, 2026 yılında Dong Hai Ben Tre JSC (DHC) şirketinin ortalama kağıt satış fiyatı %8, Japon OCC şirketinin ortalama fiyatı ise %2 oranında artacaktır.
DHC hisselerinin satın alınması tavsiye edilir (örnek görsel).
DHC'nin uzun vadeli beklentileri, Aralık 2025'te inşaatına başlanan ve 2027'nin ikinci yarısında faaliyete geçmesi planlanan (toplam kapasiteyi ikiye katlayacak) Giao Long 3 fabrikasından kaynaklanmaktadır.
BSC, bu tesisin 2028 yılının ikinci yarısından itibaren faaliyete geçmesini ve tesisin %90 kapasiteyle çalışması sayesinde 2030 yılına kadar DHC'nin EBITDA'sının 2025 yılına kıyasla %90 artabileceğini öngörüyor.
BSC, DHC'nin gelirlerinin ve vergi sonrası karının (azınlık hissedarı) sırasıyla 3.931 milyar VND (%8 büyüme) ve 494 milyar VND (%26 büyüme) seviyelerine ulaşacağını öngörüyor. Bu artışın temel nedeni, brüt kar marjının %16,8'den %19,5'e yükselmesidir.
BSC, 2027 yılına kadar vergi sonrası gelir ve net karın (azınlık hissedarları hariç) sırasıyla 4.012 milyar VND (%2 büyüme) ve 472 milyar VND (%4 düşüş) seviyelerine ulaşacağını öngörüyor. Brüt kar marjının ise %18,5 olacağı tahmin ediliyor; bu oran, sektör kapasitesindeki %6'lık artıştan kaynaklanıyor ve 2021-2025 yılları arasındaki %15 ortalamasının üzerinde kalıyor.
BSC, girdi ve çıktı fiyatları arasındaki farkın genişlemesi nedeniyle (kağıt rulolarının ortalama satış fiyatı %8 artarken, girdi OCC fiyatları yalnızca yaklaşık %2 arttı) 2026/2027 kar tahminini sırasıyla %22/%13 oranında yukarı yönlü revize etti. BSC, ulaşım maliyetlerindeki artıştan önemli ölçüde etkilenen bir dönem olan 2. çeyrek iş sonuçlarının açıklanmasının ardından tüm yıl kar trendinin daha netleşeceğini belirtiyor.
Yukarıdaki verilere dayanarak, BSC, yatırımcılara 2026 yılı için hisse başına 47.700 VND hedef fiyatıyla DHC hisselerini satın almalarını önermektedir. Bu fiyat, iskonto edilmiş nakit akışı (FCFF) değerleme yöntemi ve Fiyat/Kazanç (P/E) çarpanı kombinasyonu kullanılarak, 20 Mayıs 2026'daki referans fiyata kıyasla %36'lık bir yükselişe denk gelmektedir.
BSC, 2026 yılında kârın 494 milyar VND'ye (yüzde 26 artış) ulaşacağını öngörüyor; bu da 2020-2025 dönemi ortalamasına kıyasla yüzde 24 indirimle, 6,8x'lik bir ileriye dönük Fiyat/Kazanç oranına denk geliyor.
Kaynak: https://suckhoedoisong.vn/co-phieu-dhc-duoc-khuyen-nghi-mua-169260520201229755.htm
Yorum (0)